本周重点报告精选（2020.11.16-2020.11.20）

【平安宏观】疫情下的中国经济和资产配置

核心摘要：

十四五时期更多转换成促进内生增长性复苏，最关键是要充分释放资源重新配置的效应。这主要体现在四个方面的红利：经济转型的红利、空间布局的红利、对内开放的红利、对外开放的红利。经济平稳修复，通胀未见抬头，债市的趋势性机会仍需等待；人民币升值已经接近充分，升值上限或在6.5左右；美国大选尘埃落定，美股仍会延续一段不错的上涨，整体上美股占优于美债；美元指数下行周期将延续，2021年年中可能跌破90大关；黄金、原油等大宗商品在2021年上半年也将迎来上行周期。

【平安保险行业】保险科技专题研究（一）：始于线上化，向前后端赋能迈进

核心摘要：

一、互联网保险：保险科技的起点。保险机构依托互联网订立保险合同、提供保险服务,线上化发展已较为成熟，保持高速增长截至20H1，互联网非车险保费已达112亿元（YoY+11%），除泰康和人保等短期健康险规模较大外，国泰产险、众安在线等科技基因更深厚的保险公司更具优势。

二、传统保险业存在定价、获客、控赔控费等痛点，科技发展为行业带来破局机遇。

三、保险科技变革经历渠道创新、渠道+产品创新、技术创新三大阶段。1）价格优势和客户粘性是线上化销售的关键。2）互联网流量平台天然具备消费场景，增加客户交互，为保险销售业务建立客户基础。3）以数字化经营降本增效、以智能化应用增强客户交互。    

【平安保险行业】保险科技专题研究（二）：群雄逐鹿的背后，商业模式探究

核心摘要：

一、保险科技经营主体分为专业互联网保险公司、平台类公司、技术服务商和传统保险公司，商业模式分为B2A、B2B/2G、B2B2C。
二、B2A：从赋能和变现到AI替代。代理人队伍顽疾导致寿险业务由量增到质提的动能转换成为难点，而提质难的背后则是客户触达和交互的不易。
三、B2B：贯穿保险全链条，降本增效为重心。精准定价适用于标准化产品（如车险、财产险等）、人身险应用受限，海外UBI车险、国内售中团险场景对接/核保/风控/运营/减损/降赔等保险业务环节的核心技术应用已十分成熟。
四、个险强获客、车险UBI，或为险企短期提升方向。队伍架构扁平化带来的佣金利益与多效并举赋能带来的加强获客同样重要；驾驶里程、行为、路况等“从车”定价因子可逐步纳入考虑。

【平安地产】房地产经纪系列专题二：美国经纪行业现状、模式与格局

核心摘要：

从行业空间看，对比美国中介渗透率90%、佣金率6%，国内仅46%与2.4%，未来仍具提升空间，据贝壳CIC报告估计，2019-2024年国内佣金收入CAGR或达15.1%。从企业发展看，贝壳、我爱我家等通过构建经纪人合作平台，实现内部房源共享与经纪人分工协作，吸引中小中介入驻带动规模快速增长，且相比美国经纪龙头，国内平台有望兼具房源、客源与经纪人优势，未来发展或更具前景；中期亦有望通过拓展装修与房地产金融服务，或效仿Zillow开拓房屋转售业务，打开新的收入增长空间。建议关注国内平台化模式逐见成效，具备“房、客、人”核心资源的行业龙头。   

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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