本周重点报告精选（2020.10.26-2020.10.30）

【平安策略】乘风破浪，坚毅前行——评十九届五中全会公报

核心摘要：

经济发展目标：重结构和质量，轻增速。1）经济发展取得新成效（未提GDP增长目标），在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展；2）国内市场更强大，经济结构更加优化，创新能力显著提升，产业基础高级化，产业链现代化水平明显提高；3）高标准市场体系基本建成，产权制度和要素市场化配置改革取得重大进展；4）民生福祉达到新水平，实现更加充分更高质量就业，居民收入增长和经济增长基本同步，分配结构明显改善；5）社会治理特别是基层治理水平明显提高；6）国防和军队现代化迈出重大步伐。    

【平安首席宏观点评】疫情对中国“制造中心”冲击几何？

核心摘要：

短期看，中国在第一和第二层次行业的出口增速会在年内继续温和下行，但在海外疫情蔓延的背景下仍能维持正增长，第三层次行业的出口在四季度美欧疫情反弹背景下增速或将放缓。若2021年年中能够实现国际范围疫苗的大规模接种，那么中国出口增速将在2021年上半年触顶，之后逐渐下行，且2021年下半年在高基数作用下将会进一步压制出口同比数据。但是，也需要关注中国营商环境优化与制造业竞争力仍强带来的韧性。    

【平安策略】历史上的五年规划如何影响资本市场？——兼论“十四五规划”展望

核心摘要：

国际金融危机后我国经济逐渐由高速增长转向中高速增长，内需战略高度提升，从“十二五”加快转变经济发展方式、发展现代产业体系到“十三五”实施供给侧改革和创新驱动战略、进一步推动结构优化和动力转换。回顾历史，政府强烈的决心和较高的执行力保障目标完成，尤其在民生福祉和资源环境领域；但提升服务业增加值占比和整体研发强度还有待进一步提升，服务消费和科技创新有望继续成为“十四五”重点发展的主线；而从资本市场的表现来看，政策倾斜的行业及概念短期表现优异，但长期持续性有待业绩提升的实质落地。   

【平安固收】中资美元债系列专题之五：中资美元债分析框架与展望   

核心摘要：

中资美元债分析框架：中资美元债受基准利率+信用利差影响，信用利差包括美元风险偏好、其他因素和企业基本面，其他因素包括境内外发债制度成本、境内外融资成本和汇率预期。其中企业基本面在境内，其他因素受境内因素影响，其余的影响因素基本在境外。分评级来看，投资级美元债主要跟随美基准利率变化，高收益美元债更多受信用利差影响。展望未来：前中资美元债和境内信用债利差倒挂，人民币兑美元的长期升值预期对中资美元债难言利好，整体对境内投资者缺乏吸引力。分评级来看，投资级美元债安全垫不高，在美国经济复苏+通胀上行的大环境下难有太大机会；高收益美元债利差估值仍有一定空间，可以关注风险偏好回暖带来的阶段性机会。    

【平安医药】疫情、医保、集采，影响终端销售的三个关键词

核心摘要：

样本医院销售整体下滑明显，部分大类受疫情影响显著。近几年创新药医保放量成为常态。集采纳入品种市场规模萎缩。从2020H1样本医院终端销售情况来看，可以发现几个很明确的趋势，比如创新药医保放量速度加快、辅助用药规模萎缩、带量采购品种销售规模下滑等。结合以上趋势，我们推荐逻辑如下：1）不受带量采购等招标降价政策影响的药物细分领域；2）创新药产业链相关标的；3）带量采购后议价能力提升，同时具备向下游延伸主动权的特色原料药。另外，目前全球疫情仍在蔓延，疫情常态化背景下建议紧抓“抗疫”主线，关注相关器械、诊断和疫苗。   

【平安计算机】云计算：赋能数字经济，迈入新“黄金十年”

核心摘要：

无论从长、短期看，云计算都是计算机行业的优质赛道，产业各环节都蕴藏着机会。通过分析对标企业我们发现，国内外均有很多转云成功的案例，国内也已经有很多企业踏上上云或者转云的征程，未来只需要等待逻辑的持续验证。在数字经济发展提速的大背景下，我们更看好SaaS领域的机会，经营管理、办公协同、行业工具等，都具备巨大的成长潜力。相关产业中，数据中心、云安全、服务器、存储等领域都会迎来较大的业务空间。云计算的快速发展离不开数据中心的支持，尤其是一些热点地区的运营商建议重点关注；安全是云计算健康发展的前提，无论是传统安全工具上云还是云原生的安全服务，都具备非常好的市场前景；服务器、存储作为云计算行业发展的关键基础设施，也将在行业数字化的浪潮中持续获益。

【平安环保】生活污水处理行业全景图：提标改造与资源化加速，细分领域迎发展良机

核心摘要：

水处理全面普及，提标改造力度加大。随着水处理及环境治理的推进，我国主要水体中IV-劣V类水体占比持续下降，总体水质已达到政策规划要求。“十四五”规划编制工作推进会上提出了“有河要有水，有水要有鱼，有鱼要有草，下河能游泳”的要求，将在水环境质量改善的基础上更加注重水生态保护修复，提标改造仍是行业重点工作。随着污水处理厂提标改造以及污水资源化的推进，能够实现生物污水深度处理的膜技术在未来有较强的适用性。提标改造对现有污水处理厂在投资、占地面积、处理效率、运行成本等有较高的要求，低成本高效率的新工艺有望获得市场青睐。国家政策导向将推升污泥无害化处置及资源化利用需求，提供污泥解决方案及前端污泥处理设备的公司将受益。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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