本周重点报告精选（2020.11.23-2020.11.27）

【平安宏观】货币政策如何正常化？——兼评2020年三季度货币政策执行报告

核心摘要：

11月26日，2020年三季度货币政策执行报告重磅发布。货币政策走向是近期资本市场关注的焦点，核心是围绕中国经济持续复苏、并走向全球共振复苏，货币政策正常化将以何种力度推进。这份报告是领会货币政策走向的重要指引。其中，最具方向性的表述是：“把好货币供应总闸门”（银行间流动性的正常化），“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配”、“保持宏观杠杆率基本稳定”、以及“继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，综合施策推动社会融资成本明显下降”（社会融资的正常化）。我们就这两个层面来探讨2021年货币政策将如何正常化。

【平安基金研究】向阳花木易为春——2021年公募基金投资策略

核心摘要：

2020年，我国公募基金行业迎来了发展过程中的又一个巅峰，新基金发行规模再创历史新高。大规模发展的背后，隐含了公募行业在产品和业务方面的不断创新。2020年明星基金“吸金”效应以及政策/监管和匹配业务需求的创新产品共同推动主动权益基金大发；受益于理财替代，“固收+”产品受热捧；独特的估值方式尽显稀缺性，摊余成本法债基需求大爆发。展望2021年，再融资新规松绑，定增策略迎来转机；超低估值提供安全垫，把握中概回归带来的港股投资机会；首批公募基础设施REITs产品的推出指日可待。2020年公募行业“新业态”——基金投顾试点一周年，试点至今，多家机构发展情况良好，客户盈利、复投率及留存率较高。展望未来，我国基金投顾业务前景可期。我们认为,未来或有以下几点发展趋势：既要“投”还要“顾”；“智能化”助力，推动投顾发展；普通互联网平台基金策略组合纳入监管。 

【平安生物医药】皮给药热门方向——小而美的凝胶膏剂行业

核心摘要：

非甾体抗炎药（NSAIDs）是镇痛领域一线用药，但口服NSAIDs具有引起上消化道并发症等副作用，NSAIDs外用成为趋势，而凝胶膏剂是临床效果最好的外用剂型。目前国内外凝胶膏剂均以NSAIDs为主。2012-2019年样本医院骨骼肌肉系统凝胶膏剂用药比例由0.88%提升至7.36%。对比欧美和日本50%~70%的NSAIDs外用比例，我国镇痛类凝胶膏剂产品仍有巨大发展潜力。目前凝胶膏品种主要在城市公立医院销售，未来基层和OTC端有望成为新的增长极。我们看好在凝胶膏剂市场布局较早，且产品管线相对丰富的企业。

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评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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