单晶硅：光伏中利润最丰厚环节

全球光伏 2022-05-20

单晶硅：受益“行业增长+占比提升”将大幅增长。光伏成本近年来大幅下降，“平价时代”临近，明后年光伏有望“井喷”，预计明年全球光伏需求增长20-30%；去年单晶硅片市场份额65%，预计很快将提至超90%。
2、光伏单晶硅：受益“行业增长+占比提升”双重因素，有望大幅增长

• 根据中国光伏行业协会统计，2019年中国硅片产量约为135GW，同比增长26%。全球前十大硅片生产企业均位居中国大陆。中国硅片市场一定程度上基本代表了全球市场

• 单晶产品因其具有晶格缺陷更低，材料纯度更高，电学性能和机械性能更加优异等特点，从而具有更大的转换效率提升空间。因此，在下一阶段通过提升转换效率来降低光伏发电成本的过程中，单晶电池产品将占据更多的市场份额。

• 单晶硅：受益“行业增长+占比提升”双重因素；2019年单晶硅市场份额提升至65%。根据中国光伏行业协会《中国光伏产业发展路线图（2019）》，2019年国内单晶硅片实际市场份额约为65%，预计2020年市场份额突破75%，并逐步于2023年增至80%，逐步完成对多晶硅片的替代。

• 我们预计单晶硅市场占比将很快达到90%以上，实际进展可能会超出光伏行业协会的预计

3、单晶硅竞争格局：隆基、中环双寡头垄断，市场亟需独立第三方供应商

• 在光伏单晶硅领域，行业集中度随着去产能化进程的推进将进一步得到提升。根据中国光伏行业协会《中国光伏行业2019年回顾与2020年展望》的数据，2019年我国硅片产量为134.6GW，我国前五大硅片企业产量达到98.0GW，约占全国总产能的72.8%。

• 其中，单晶硅片市场已经实现了专业化分工，国内主要以隆基股份、中环股份等为主。公司为光伏单晶硅新势力。

• 截至2019年底，主流光伏单晶硅产能约为100GW左右（隆基42GW+中环33GW+晶科11GW+晶澳12GW+上机2GW以上）。隆基和中环在单晶硅片环节的产能占比高达70%以上，呈现双寡头垄断格局。

• 考虑到晶科、晶澳主要为自供，目前在市场上可以对外出售的厂商主要为隆基股份、中环股份、上机数控、京运通等。

• 市场亟需光伏单晶硅第三方独立平台。隆基股份实施一体化战略，在上游硅片业务获得成功的基础上，在下游电池片、组件领域大幅扩产，一定程度上可能成为市场原先电池片、组件厂商的竞争对手。