多晶硅：万亿级光伏产业即将爆发

光伏的基本生产工艺流程讲透了，今天我们继续讲光伏产业各个环节上的企业和护城河。

一、上游工业硅、多晶硅生产厂家

2019年，产业链各环节集中度进一步提高。多晶硅领域，排名前五的企业产量约为23.7万吨，约占全国总产量的69.3%,同比增长9个百分点；产量达万吨级以上的企业从2018年的7家减少至6家，产量占比高达83.9%，同比提升12.1个百分点。

多晶硅的产能在深度集中，目前进入了竞争深水区。

历年多晶硅的产能

对应多晶硅产能的是，多晶硅的价格大幅下跌，具体情况见下图。

2015-2019年多晶硅的价格图

目前，多晶硅产能处于亏损状态的企业较多。行业集中度越来越高，今年除生产单晶硅的致密性材料之外，其他多晶硅价格均处于下跌状态。

2020年新增产能较小，目前因为多晶硅价格低，头部企业市占率提升较快。

各大多晶硅厂家的产能

为了了解行业真实状况，我们选取了产量最大的多晶硅龙头，保利协鑫能源的财务报表。

保利协鑫能源能源财报

新特能源的财报

从两家公司的财报可以看出，两家企业中，保利协鑫能源因为有部分电站的原因，处于亏损状态。而多晶硅生产为主的新特能源还有部分微薄的盈利。

但是从上图的多晶硅价格下行幅度来看，两家行业龙头应该也会步入亏损。

其他非头部企业的日子过得多艰难，那可想而知。

二、多晶硅的市场需求

2019年，整个光伏产业的多晶硅电池板已经被单晶硅超过。目前多晶硅电池的新增占比为45%，单晶硅达到65%。而单晶硅的原材料是致密性多晶硅，多晶硅可以视为行业的基础原料。

从现在的操作方向来看，有很多的板块已经开始出现异动状态，科技板块也出现了异动，处于急速拉升的情况，有很强的主力在建仓，大量资金已经涌入，以目前状况来说最少有60个点，特别是这十只业绩好，低估值的科技股，机会也处于眼前

由于多晶硅的价格较低，每年我国还从国外进口多晶硅10万吨以上。按照目前的造价，多晶硅的进口量进一步下降。

加上今年部分多晶硅企业持续亏损，经营困难，总产量将有所减少。

两侧的量有所减少，而今年的多晶硅价格下降概率较低，甚至会上演2017年因为供需紧张，出现多晶硅价格上涨的态势。

三、硅料涨价哪些公司受益

目前多晶硅处于困境反转阶段，至少后期并不会出现大幅下跌，能够稳定毛利率。

由于头部企业港股上市较多，主要说A股上市公司。

目前根据产能排序，多晶硅厂家分别有：通威股份、鄂尔多斯。

非头部企业我们就不再讲了。

今天主要研究的是通威股份。通威股份收购了上图中的行业老二，永祥股份，成为全国最大的硅料生产商之一。

公司的主营业务情况

通威股份的硅材料目前产能达到6.5万吨，今年达到8万吨，明年大概是11万吨。

每吨成本在4万左右，目前市场价格在6-8万，公司的毛利达到28%。

所以公司的利润释放还是可见的。

当然简单点评一下其他业务，通威股份的光伏电站+养鱼是一体化的，由于属于分布式光伏发电，这种新模式的上网电价比较高，利润可观。

几年猪的出栏量虽然继续下降，但是比去年有所提升，未来两到三年进入下一个周期，所以这一块业务也不会拖后腿。

太阳能电池组件，国内市场目前处于萎缩状态，但是总比例较小，国外市场占比超过7成。国外受到疫情的影响，各国有意加大新能源等基础设施建设，未来两年的出口量有个平稳增长，远远高于国内市场。

今天先聊到这里，我个人觉得，市场对光伏产业的看法过于悲观，存在估值修复预期。

上述文字均为作者的投资笔记，以记录自身思考为主，不构成对读者的投资建议，仅作为学术讨论使用，请审慎阅读。

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来源：雪球;作者：韩寒暖阁

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