华商原创 ▎北交所上市公司的强制退市机制解读

北交所将构建多元组合的退市标准，明确科学畅通的退市流程。“上的去下的来”是成熟资本市场的重要标志。北交所未来的上市公司集中为“专、精、特、新”中小企业，中小企业本身的业绩波动性较大，容易受到各种因素的冲击，市场风险较大。北交所为中小企业上市融资打开大门的同时，必将为不再符合上市条件的企业安排好相应的去处。

退市机制的有效运行也是投资者教育的一个重要的环节，如下为北交所上市规则中关于触发公司强制退市原因的解读：

原因一：市场原因触发的——交易类强制退市

触发该类型退市标准的主要是市场原因，股票被市场“抛弃”，关键词是连续60个交易日，均无法达标，触发任一标准，均会被终止股票上市。

原因二：公司经营情况恶化，财务报告存在重大问题导致的——财务类强制退市

触发该类原因导致的退市会占据市场的相当部分，即公司业绩“变脸”，无法实现盈利导致的触发退市。

上述原因触发的退市，交易所会先进行退市警示，警示后一定期限无法纠正则会触发正式的退市。同时如满足撤销退市风险提示条件，而公司未在规定的期限内申请撤销，或申请但不被允许均会触发公司正式退市。

原因三：信息披露严重不规范等导致的——规范类强制退市

触发该类型原因导致的退市，通常预示公司出现重大财务问题，包括存在财务造假、财务混乱情形，相关主体包括中介机构无法发表意见。其他原因包括法律原因如公司被吊销营业执照、强制解散或破产等主体资格灭失或失去继续经营能力的情形。

同样，发生上述情形，如满足撤销退市风险提示条件，而公司未在规定的期限内申请撤销，或申请但不被允许均会触发公司正式退市。

原因四：公司存在重大违法违规导致的重大——违法类强制退市

该类型原因触发的退市，公司的违法行为需要达到重大的标准，此类违法行为会首先触发股票停牌，停牌过程中由交易所酌情终止退市。

北交所的上市公司强制退市后，公司符合新三板创新层条件的退至新三板创新层；符合新三板基础层条件的退至新三板基础层；不符合挂牌条件的，且股东人数之和超过200人的转入全国股转公司代管的退市公司板块。

考虑到北交所上市公司的定位和特点，预计北交所的退市机制将成为该市场的一种常态的调整机制，真正建立起市场化的退市机制。

文婷

华商律师事务所

高级合伙人

主要执业领域为金融监管与合规、金融科技（区块链、大数据等科技赋能金融业务）、投融资并购业务等

齐梦林

华商律师事务所

高级合伙人

主要执业领域为境内境外IPO上市，基金法律服务业务及投融资法律服务业务

邓娇

华商律师事务所

合伙人

主要执业领域为境内外股票发行上市、公司重组并购、投融资、私募基金

蒋文文

华商律师事务所

合伙人

主要执业领域为公司上市、投融资、兼并收购、区块链、数据合规等

RECOMMEND
[推荐阅读] 融小律北交所系列

华商往期精彩推荐