“柴强汽弱”格局延续 汽柴批零价差走势分化

导 语

普柴升级导致资源供应的连贯性受到影响，同时，北方天气转冷，部分地区正负号柴油置换亦将造成供应偏紧问题加剧。故预计后期国内柴油行情仍将高位持坚，汽油缺乏刚需支撑且资源供应充裕，或逐步承压，同时汽柴油批零价格亦延续分化走势。

作者：金联创—邹雪莲

2017年上半年国内成品油行情表现不甚抢眼，7月份开始柴油需求逐步回暖，与此同时，汽油亦进入传统消费旺季，汽柴油价格触底反弹。大致走势基本和往年同轨，不同的是今年柴油批发价涨势迅猛，一度冲击年内新高，甚至直逼汽油批发价，国内成品油市场“柴强汽弱”现状明显。分析来看：

相较以往，汽油旺季效应有所淡化。一方面的原因是，因炼油利润良好，国内主营炼厂和地方炼厂的开工率保持高位，资源供应较为充裕；另外还有调和资源充斥市场。另一方面，受到新能源汽车以及共享单车推广的影响，汽油的市场份额收到挤压。按照以往惯例，国庆长假期间自驾出行进入高峰，私家车出行半径的拉大将带动汽油消费出现小高峰，但是今年汽油批发行情却“不温不火”，中下游业者备货操作谨慎，节前集中补货建仓操作并不乐观。

柴油方面，虽然“金九”成色不足，但银十”需求面表现良好。相关数据显示，今年基础建设行业景气度较往年有所提升，尤其是天气转冷，户外工矿、基建等行业积极赶工，开工率持续提升，同时带动物流运输业同步向好，进而令柴油消费量扩大。另外，10月份开始，华北“2+26”地市全面停售普柴，车用汽柴油升级国六，局部地区柴油供应受限，并迅速蔓延至全国。与此同时，东北地区天气转冷较快，部分炼厂将在10月份着手置换负号柴油，导致0#柴油产出量减少，亦造成柴油供应量收紧，市场柴油价格顺势上推。

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

零售环节，2017年上半年我国汽柴油零售利润持续攀升，整体利润水平好于去年同期，7月份开始汽油零售利润大致维稳，柴油则持续下滑。据金联创统计数据显示，目前汽油零售利润为2052元/吨，较年内高点走跌285元/吨；柴油零售利润为592元/吨，较年内高点走跌1046元/吨。

年内国际原油期价走势震荡，零售价共历经8次上调、6次下调，涨跌互抵后汽柴油均走低50元/吨，零售价格方面波动不大，批发行情的大相径庭是造成汽柴油零售利润走势差异如此之大的主要原因。另外值得注意的是，4月份开始，以中石化为首，全国范围内加油站大打“价格战”，局部地区优惠力度高达1.0-2.0元/升，加油站实际理论零售利润受到较大冲击，以往批发与零售“冰火两重天”的现象已难再现。

数据来源：金联创（原金银岛资讯）

据最新文件了解，全国范围内普通柴油升级“国五”标准的时间节点从原先的2018年1月1日提前至2017年11月1日，比规定的期限提前2个月的时间。随着普柴升级限期渐近，第四季度正值普柴集中置换期，国内资源供应的连贯性受到影响。与此同时，目前北方天气明显转冷，东北及西北地区负号资源已经陆续上市，华北地区也将在10月底开始供应负号柴油，正负号交替期资源供应偏紧问题将加剧。但为了保护环境、治理雾霾，华北六省市将执行采暖期间工业错峰生产的措施，本次限产的范围广、持续周期长，柴油需求将受明显打压。供需博弈局面再现，预计后期国内柴油行情或高位整理，汽油缺乏刚需支撑且资源供应充裕，或逐步承压，同时汽柴油批零价格亦延续分化走势。

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