经合库存已低于前5年平均水平 产油国减产目标已达到

导 语

4月份，经合国家的原油库存已降到28.09亿桶，以低于前5年平均库存2700万捅。经合国家的库存不仅是以往一年多以来衡量产油国减产效果的标志，可能也将是衡量下一阶段产油国修改减产额度必要性的一个重要参照物。

 主要结论 

2016年12月，产油国实行减产协议的目的是为了寻求全球的供需平衡，而将经合国家的石油库存降到前5年的平均水平28.36亿桶，就是一个重要的供需平衡标志性指标。今年4月份，经合国家的原油库存已降到28.09亿桶，以低于前5年平均库存2700万捅。

如果产油国仍以经合国家的5年平均库存为平衡的标志，那么，均衡减产的产量就应以这一指标匹配。经合国家的库存不仅是以往一年多以来衡量产油国减产效果的标志，可能也将是衡量下一阶段产油国修改减产额度的一个重要参照物。

经合国家的库存已低于减产目标值，对于6月22日会议关于增定增产额度有重要前置条件。同时，这次OPEC会议上决定的增产额度对油价升跌也有重要影响。

对于现存的两个版本，其一，增产每日150万桶，其二，增产每日30-60万桶。如果决定增产150万桶，那么，油价当期会有明显下降。如果仅是增产30-60万桶，那么，油价就不会有明显下挫，反而不排除会当作“好消息”而引起油价上涨。

 正 文 

近日，国际能源署在6月份发布的《石油市场月度报告》认为，4月份，经合国家的原油库存已降到28.09亿桶，以低于前5年平均库存2700万捅(见图1)。

2016年12月，产油国实行减产协议的目的是为了寻求全球的供需平衡，而将经合国家的石油库存降到前5年的平均水平28.36亿桶，就是一个重要的供需平衡标志性指标。以此指标衡量，今年3月份就降到了28.12亿桶，已降到平衡指标28.36亿桶以下，今年4月再减少300万桶，比前5年平衡指标更是减少了2700万桶。

图1.经合国家库存

数据来源：金联创

当前，面临的一个现实问题是，产油国经过一年多的减产已达到了初期设定的库存目标，那么，前期设立的日均减产180万桶是否还有必要？想必，即便没有特朗普对产油国喊话“油价太高了，OPEC这样很不好”这层原因，仅是4月份的经合国家库存已低于前5年平均值2700万吨，这一组数据就足以促使产油国家修改原协议。

如果产油国仍以经合国家的5年平均库存为平衡的标志，那么，均衡减产的产量就应以这一指标匹配。经合国家的库存不仅是以往一年多以来衡量产油国减产效果的标志，可能也将是衡量下一阶段产油国修改减产额度的一个重要参照物。

就此，让我们等待6月22日的OPEC会议上的对原先减产额度修正的程度吧。

说到这一点，这次OPEC会议上决定的增产额度对油价升跌有重要影响。对于现存的两个版本，其一，增产每日150万桶，其二，增产每日30-60万桶。如果决定增产150万桶，那么，油价当期会有明显下降，如果仅是增产30-60万桶，那么，油价就不会有明显下挫，不排除反而会当作“好消息”而引起油价上涨。

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