浅谈丁苯橡胶2008与2020的同与不同

导 语

很多经历过2008年大跌的业者不由自主的将目前的行情与2008年进行对比。那么，这两次下跌有什么异同点，2020年行情的转机在什么位置？今天，我们将简单探讨一番，当然这仅仅是一家之言，仅供参考。

突如其来的疫情不仅影响到了人们的生活，同时也打乱了经济节奏，使得大宗商品在2020年2月份以后普遍下跌，丁苯橡胶也不例外，其市场价格在4月初一度回落至7600元/吨（以山东市场，齐鲁1502为例），距离2008年的冰点位置仅有300元/吨。因此，很多经历过2008年大跌的业者不由自主的将目前的行情与2008年进行对比。那么，这两次下跌有什么异同点，2020年行情的转机在什么位置？今天，我们将简单探讨一番，当然这仅仅是一家之言，仅供参考。

相同点：

就相同点而言，主要就是价格。2020年4月初，山东地区齐鲁1502报盘7600元/吨，而在2008年12月中旬，同品牌、同地区的1502价格在7300元/吨，两者相距仅仅只有300元/吨，都处于十几年以来的低点位置。

另外较为相同的一点是原油，2009年2月12日WTI原油价格下滑至33.98美元/桶，2020年4月份WTI原油收盘价格一度至-37.63美元/桶，两者的最大跌幅均在100美元/桶附近。虽然也有人说丁苯橡胶的跌势也很相似，但根据统计数据显示，丁苯橡胶在2008年的跌势要明显大于2020年。2008年，丁苯橡胶的跌幅在71.48%，时间跨度为7月底至12月中旬。而2020年，截止到目前丁苯橡胶的跌幅仅为32.14%，时间跨度为2月初至4月份。也就是说，2008年、2020年，丁苯橡胶相似的仅仅只是低点的位置，跌幅与跌势方面并不完全相似。

不同点：

有相同点就有不同点，相对于大猫小猫两三只的相同点，不同点可以用“三五成群”来形容。

最大的不同，其实是引起下跌的原因。2008年，引起大宗商品下跌的原因在金融层面，次级债务引起的全球金融风暴爆发使得大宗商品普遍下跌，而各国政府采取的应对措施即为注入流动性，比如中国的4万亿投资，美国的量化宽松等等。那么2020年，则是需求端出现了问题。新冠疫情的爆发并呈现全球蔓延，各国政府为应对疫情纷纷采取隔离、封锁、限制人员流动等措施，经济活动受到制约，需求萎缩，进而拖拽大宗商品普遍下跌，当然原油的暴跌对此也起到配合。政府为应对经济下行，虽然也在释放流动性，但是需求端的萎缩单单通过释放流动性并不能有效解决，更直接的方式还是释放消费。

第二个不同点则是供应。2008年，中国丁苯橡胶产能仅有83万吨，截止到2019年，丁苯橡胶产能达到了181万吨（包含停产装置与建成未投产装置），增幅高达118.07%。产能提升，带来的更为直接的就是产量的提升，2019年丁苯橡胶产量达到104万吨，相较于2008年增长40.5%。

谈到这儿，其实也引出了第三个不同，那就是消费量。在2008年，丁苯橡胶的表观消费量仅有93万吨左右，到了2019年消费量接近140万吨，增幅达到49.8%。对比第二点和第三点，2008年的供需环境和2020年不可同日而语，也即是说供需背景已经大不相同。

第四个不同点，是天然橡胶与丁苯橡胶的价差。2008年，天然橡胶价格要远高于丁苯橡胶，最大价差达到5300元/吨，最小价差为600元/吨，平均价差3200元/吨。2020年1-4月份，两者的最大价差仅有1800元/吨，最小价差为正的50元/吨，平均价差1000元/吨。之所以造成价差收窄，甚至在2015年以后出现天然橡胶低于丁苯橡胶的情况，源于天然橡胶可观的供应量。根据ANRPC的相关数据，ANRPC成员国天然橡胶产量至2019年为1195万吨，较2008年增幅30.9%。产量增加是一方面，另外套利操作模式风靡，供需矛盾始终突出，对于天然橡胶价格也有压制，使得其与丁苯橡胶的价差显著收窄。

当然，不同点不止上述几点，原料、进口、出口方面也都有不同，或者可以这么说，2008年与2020年，丁苯橡胶低端位置确有相似性，但是引起跌势的原因却大不相同，一个是金融层面引起，一个是需求端萎缩引起，而且原料供应、供需环境、制品格局也大不相同，如果用2008年的思路来操作2020年，吃亏的概率会较大。

对于2020年，丁苯橡胶行情大概率会呈现“U”型走势，而不是2008年的“V”型，当前丁苯橡胶已经处于“U”型的底部运行阶段。在此阶段，行情将呈现波浪形运动，原油、原料、补仓行为都极易引起行情的波动，但真正的转折点，依然是疫情的缓解。当疫情有效缓解，自需求端开始重塑，行情才能真正的反弹，预估行情在5月下旬-6月份或将进入“U”型底的右侧。

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