苯乙烯产业链5月市场回顾及6月展望

导 语

5月期间，国际原油期货价格整理上扬，涨势强劲，亚洲乙烯在货紧支撑下亦强势上扬，原油及成本端对苯乙烯盘面支撑强势。6月份局部地区或中小下游存缩量预期，但大家电企业排产计划大幅提升以及前期订单支撑下，整体开工有望维持高负荷，苯乙烯依旧呈现供需两旺的局面。

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简  述

5月期间，国际原油期货价格整理上扬，涨势强劲，亚洲乙烯在货紧支撑下亦强势上扬，原油及成本端对苯乙烯盘面支撑强势。另外，在“一盔一带”政策炒作下，下游ABS一度涨势疯狂，PS及EPS受到提振的同时，亦对苯乙烯起到短时挺价助力。不过鉴于供需基本面并未有明显突破，市场持续拉涨动力明显不足。

表1 苯乙烯产业链5月份涨跌排行榜：

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5月份苯乙烯产业链涨跌分析

图1
图2

如图所示，从5月份苯乙烯产业链环比涨跌统计数据来看，9个产品8涨1跌，上游乙烯涨幅最大超30%，仅UPR窄幅下滑。

另外，从5月份苯乙烯产业链同比涨跌统计数据来看，9个产品全线受挫，其中乙烯跌幅高达45%，苯乙烯内外盘跌幅也围绕40%上下。

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苯乙烯产业链行情走势分析

乙烯：5月，亚洲乙烯市场强势上扬。市场延续了自4月底以来的涨势，整体涨幅明显。月初市场受各国公众假期影响，商谈有限。随着业者陆续返市，国际原油及亚洲石脑油价格上涨，区域内装置检修密集，现货供应偏紧，加之部分衍生品市场利润良好，基本面利好支撑下，场内买盘积极性提升，买盘意向逐步走高。随着亚洲乙烯价格的暴涨，欧美至亚洲套利窗口亦逐渐开启，虽然远洋船货短期内影响有限，但7月市场预期逐渐偏弱。另外，东南亚市场需求支撑有限，涨幅不及东北亚，套利货物也出现增多预期。月底，受几单FOB货物高位成交影响，市场再度出现大幅推涨行情，但乙烯价格暴涨的同时，对衍生品利润空间形成挤压，市场对于高价接受度下降，商谈略有走软，东北亚价格出现微幅回调。另外，在远洋货物冲击预期下，月底市场心态出现明显波动。截至5月28日收盘，CFR东北亚乙烯日均价格收于721美元/吨，较上月同期上涨345美元/吨，涨幅达91.76%；CFR东南亚日均价格收于641美元/吨，较上月同期上涨285美元/吨，涨幅达80.06%；区域价差最高100美元/吨，最低5美元/吨，月底收于80美元/吨。东北亚乙烯与石脑油价差收在427美元/吨上下。

纯苯：本月国内纯苯市场整体较上月走高，外盘月内持坚运行给予支撑，企业价格上调推涨市场。顺挂态势持续及高库存限制市场升幅，市场上旬及中旬表现持续上扬态势，下旬冲高回落。市场月初再次突破至3000元/吨后，至下旬提升至3500-3650元/吨，即提现货商谈略低，商家补货积极性有一定提升，同时下游企业大单采购兴趣跟进提高，华北地区下游采购意向高端接近3600元/吨。临近月末华东市场跟进外盘出现小幅回落，交投意向回落至3450-3550元/吨，部分即提现货商谈在3350-3450元/吨。期间7月及8月货商谈一度走高至3700-3800元/吨，最后小幅下降至3650-3750元/吨。月内市场库存维持高位，高端接近22万吨，对市场上行产生一定限制。短期市场主要以外盘及企业导向为主，下游苯乙烯走势影响偏弱，合约需求相对稳定。 

亚洲苯乙烯：本月亚洲苯乙烯上半月高开回落，下半月震荡回升。原料走强和下游工厂开工率较高为亚洲苯乙烯市场提供一定挺价支撑，然而供应充足和需求疲软仍令市场承压，且中国华东主港库容紧张，持续压制买家采购兴趣。下半月原油、成本端以及中国国内多有不同程度的拉涨表现，受“一盔一带”安全守护政策带动，数家生产商收到大量中国买家的询价。而且，下旬原料乙烯东北亚价格接连暴涨，短短几日涨幅超100美元/吨。不过由于亚洲苯乙烯市场供应充足，且中国国内华东库存高企，商家对下游后期能否维持高开工存在担忧，6月船货采购意向平淡，向好空间受限。另外印度方面三度延长封国时间至5月底，当地下游工厂对苯乙烯需求持续低迷，当地包装行业相关开工在5-6成，口罩下游开工较高，9成左右，其他终端开工听闻仅在20%。截止5月27日，CFR中国收于654-658美元/吨， FOB韩国收于614-618美元/吨，环比均涨53.5美元/吨。

国内苯乙烯：华东苯乙烯上半月市场高开震荡回调，五一节日期间原油大涨，节后开盘原料纯苯坚挺走高，成本支撑走强，主力下游负荷高企，苯乙烯节后顺势拉涨。不过快速拉高后刚需追涨缺乏持续性，且随着原油回调，市场滞涨回调。月中起原料乙烯在货紧支撑下接连大涨，原油连续冲高，外围及成本端支撑走强，尤其在“一盔一带”政策炒作下，下游涨势疯狂带动苯乙烯反弹拉涨，一度突破5500元/吨。但突破前高后，商家对供需担忧情绪不减，获利盘逢高落袋为安以及限期提走存牵制，尤其场内刚需买盘跟进不足，多以换货成交居多，市场缺乏持续向好动力，滞涨回调，不过因市场缺乏明朗趋势性指引，原油不稳，且人民币贬值等因素下，市场回调力度亦受限，回归横盘博弈震荡僵局，重心基本围绕5350-5450元/吨区间徘徊。截止5月28日收盘，华东苯乙烯现货商谈围绕5380-5400元/吨，环比涨380元/吨。

EPS：5月国内EPS市场先窄幅下滑随后震荡上扬。五一假期归来，消息面淡静，厂商随行就市操作，交投重心波动有限。而在苯乙烯现货横盘僵持震荡走势下，成本面对EPS市场支撑有限，部分商家对长线市场信心不足，厂商出货承压，实单有所优惠，市场商谈重心下滑。5月中旬随着公安部发布“一盔一带”政策，市场炒涨氛围浓厚，作为头盔原料之一的EPS积极跟涨，且在苯乙烯挺价拉涨的支撑下，市场价格重心走高。炒涨氛围过后EPS回吐部分涨幅，随着月末消息面的平静，EPS市场维持窄盘震荡走势。截至5月29日，华东市场普通料现金含税商谈在7600-7800元/吨，阻燃料现金含税商谈在7900-8100元/吨。

ABS：本月国内ABS市场涨后回落，月末趋于窄盘；月初ABS成本在7540元/吨，月末ABS成本在7773元/吨。月初成本货紧支撑，ABS商家试探挺价销售，然缺乏买盘跟进，市场涨幅受限。转至中旬，“一盔一带”政策刺激，ABS作为头盔原材料之一，市场迅速掀起炒涨浪潮，仅5月18日及19日两个交易日，ABS市场普涨1500-2000元/吨，涨势惊人。然随着公安部发布信息：6月1日起不戴头盔处罚仅限于摩托车，暂不处罚电动车。场内交投氛围迅速降温，下游买盘减弱，获利盘纷纷显现，ABS市场回吐部分涨幅。不过ABS货源供应愈发紧张，加之石化挺价操作，市场跌幅受限，月末再度陷入僵持局势。截至5月29日，华东地区ABS市场价格11000-12200元/吨，高端为镇江奇美757K价格，低端为天津大沽417价格。

PS：本月国内PS市场短暂小跌后，急速冲高回落，而后趋于横盘；月初PS成本在6200-6400元/吨，月底PS成本在6180-6380元/吨。月初苯乙烯走弱，加之货紧局势有所缓解，下游买盘退缩，PS商家出货承压，实盘多有让利。转至中旬，受“一盔一带”政策刺激，苯乙烯上扬，相关产品ABS更是疯狂拉涨，炒涨氛围推动下，PS商家试探调高出货价格，加之中信国安两条透苯线技术改造，货源供应趋紧，买盘入市采购，交投氛围有所好转。然伴随消息面转淡，部分商家获利了结，拖累市场迅速回吐部分涨幅。不过货紧以及石化厂家挺价支撑，月末市场逐步趋于窄盘态势。截至5月29日，华东地区GPPS市场价格在7950-8700元/吨，HIPS价格在8600-9700元/吨。

丁苯橡胶：5月份，丁苯橡胶行情经窄幅提高后渐渐转弱。五一假期前后，由于中石化等企业下调丁苯橡胶在5月初的执行价格且其它销售公司在假期后跟随下调，业者报盘一度回落至出厂价格附近。但是，由于原油在假日期间的上涨在6日带动塑料等产品大幅拉涨，天然橡胶期货盘面在6日午后也出现迅速拉高，日内涨幅甚至超过3%，9日，中石化、中石油等企业提高丁苯橡胶价格100元/吨，不过由于沪胶在触及10500点位后开始转弱，而终端制品企业接盘意向偏弱，丁苯橡胶行情却渐渐转弱震荡，持货商家低位出货意向不高的同时高位交易也较为困难，交投显出僵持态势。进入中旬，僵持态势仍在延续，甚至由于天然橡胶期货窄幅下探，丁苯橡胶市场报盘甚至在局部地区持续松动，山东地区齐鲁1502/1502E价格下滑至8200元/吨。此后，虽然天然橡胶期货因开割初期胶水产出偏少使得新胶供应短缺、市场预期两会将出台更多刺激政策而出现震荡上攻，但是丁苯橡胶受到的提振却较为有限，部分地区报盘甚至由于需求疲弱而出现松动迹象，交易则维持僵局。下旬，丁苯橡胶行情渐渐有所偏弱，而低端进口货源对于市场冲击的影响也开始体现，业者报盘渐渐回落，山东地区齐鲁1502出现8000元/吨平水报盘的同时不乏其它品牌货源出现倒挂价格，交易则平淡。

SBS：5月国内市场SBS油胶、干胶道改稳步上涨。油胶方面：伴随着干胶推涨，油胶供价也开启小幅多次上调模式，油胶三次上调，累计300元/吨。虽供应量有减少，但下游鞋材企业订单不足，对原料消耗速度缓慢，使得社会库存稳步推高。干胶方面：随着成本面的上行支撑，干胶道改月初便开启上涨模式，月内四次上调，累计1000元/吨。供应面，宁波长鸿月内装置长时间停车，导致月供应量减少，但仍处于高位。随着供价的转向推涨，业者入市采购意愿增强，尤其是石化商家，高利润出货延续至月底。

UPR：5月份，国内不饱和树脂市场僵持整理，各地市场价格未见变动。上游原料方面，月内主力原料涨跌互现：中下旬，主力原料中苯乙烯受“一盔一带”政策影响上挺明显，苯酐及顺酐同样调整频繁；下旬整体走势略显僵持，苯乙烯及两酐两醇连续多日难有较明显波动。月内原料市场整体指引性有限，工厂方面多无法快速跟进调整。下游终端方面，5月树脂订单弱于4月，国内传统小旺季下游市场仍不活跃；而对于出口企业来说，国外疫情仍未消散，产品出口依旧受阻。装置开工方面，受五一假期及月底两会召开影响，本月国内平均开工负荷39%。今年5月的不饱和树脂市场较往年同期偏弱不少，弱势原因虽较明显，但从整月表现来看仍与预期存差距。

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预测及展望

外围依旧动荡，而从苯乙烯链条来看，成本端对于苯乙烯支撑力度持续强劲，6月份局部地区或中小下游存缩量预期，但大家电企业排产计划大幅提升以及前期订单支撑下，整体开工有望维持高负荷，苯乙烯依旧呈现供需两旺的局面。以下为针对各产品的后市展望：

乙烯：6月亚洲乙烯市场或窄幅整理态势为主。下游利润空间收窄，对高价位接受能力有限。后期套利货物或将带来冲击，远期低价成交打压市场心态。短线供应面支撑仍存，预计市场或窄幅整理为主，涨跌空间或有限。

纯苯：6月市场主要利空因素在于市场库存水平的高企，以及外盘的不确定。从5月下半月表现可以看出，外盘跟进原油的走势相对明显，而包括疫情及地缘政治影响，导致地区间套利缺乏活跃，至中国的出口兴趣上升，加之顺挂态势的持续，市场在6月成本线尽管缓慢上升，但突破至更高水平有一定难度。下游开工预期在6月上升，刚需相对稳定，但仍有较多进口低成本货。但从短期趋势考虑，成本线缓慢上升产生支撑，外盘相对内贸顺挂态势存结束机会，市场上半月持坚震荡，下半月存高位整理机会，整体价格水平较5月上升。

EPS：当前EPS企业开工高位，货源供应逐步恢复正常，而下游进入6月份后，在北方麦收等因素影响下，泡沫制品企业开工将受到限制，另外伴随气温升高，建筑工地户外作业减少，泡沫包装行业亦将进入生产淡季。整体而言，6月份国内EPS市场缺乏利好消息指引，或呈现僵持震荡格局，仍需密切关注苯乙烯最新动态。

ABS：6月份大家电企业排产计划大幅提升，ABS石化厂家订单好于预期，货紧局势仍将延续，继续支撑市场心态。然渐入生产淡季，部分中小下游订单欠佳，商家出货节奏难有明显改观。整体而言，6月份国内ABS市场僵持震荡。

PS：部分PS石化厂家继续排队提货，货源供应偏紧态势延续，加之部分下游订单向好，提振市场心态。然苯乙烯或维持震荡格局，加之随着气温升高，保温行业渐入生产淡季，局部需求或有所减弱。整体来看，6月份国内PS市场僵局难破，窄盘运行为主。

丁苯橡胶：进入6月份，原油在减产协议不断执行与主要经济体复工进程加快的情况下将有反弹空间，同时复工进程的加快也有助于制品企业订单恢复。但是，两会期间并未有确定GDP增长的量化指标却有影响大宗商品。而在丁苯本身，6月份乃是传统淡季，而疫情背景下制品企业成品高库存也会影响其接盘。另外，就供应方面而言，国内生产企业在具有利润的情况下生产负荷仍会偏高，且进口货源的补入也会增加可供量并因其价格较低而冲击国内市场。在其它方面，丁二烯与天胶因供需环境也将维持偏低维持运行，对于丁苯也有抑制。综合而言，订单情况虽有好转希望，但考虑到供需环境，丁苯却仍面临压力，行情具有窄幅走低空间。

SBS：油胶方面：供应量减少，商家有前期预售，然下游鞋材企业订单偏少，消耗速度缓慢，预计6月SBS油胶市场平稳运行为主，不排除推涨可能。干胶道改方面：供应量维持高位，然下游道路建设实质消耗速度增加，预计6月SBS干胶道改市场区间震荡，存推涨可能。

UPR：整体来看，预计6月份不饱和树脂市场可调整空间较窄小。一方面，市场整体投机情绪不高，随着天气转暖，季节性需求旺季渐渐削弱，小部分商家对于后市预期较一般，短期内暂时维持清淡状态整理运行为主。另一方面，原料市场目前处于横盘震荡阶段持续涨涨跌跌，商家观望等待原料市场进一步走势指引。整体来看，短线不饱和树脂市场或仍将淡稳运行为主，中长线是否出现波动还需持续观察原料市场走向。

苯乙烯：全球原油基本面矛盾正在趋于缓解，但新冠疫情对于全球经济及原油需求的伤害不可忽视，原油需求的恢复进度仍不确定，将在一定程度上抑制油价整体涨势。从苯乙烯自身供需面来看，依旧处于供需两旺的阶段，国产及进口供应环比5月均有提升预期，不过下游需求继续提升空间相对有限，苯乙烯持续向好难度依旧较大。而从宏观来看，商家多存稳中向好预期，且上游纯苯及乙烯整体维持挺价姿态，苯乙烯成本压力暂难得到缓解释放，而且近期人民币明显贬值，美金通关成本提升，不仅如此，经过5月份的博弈试探，市场心理底部价位明显抬升，阶段性逢低回补买气积极，均对市场存潜在挺价支撑。因此，6月苯乙烯有望延续箱体震荡，依旧处于拉锯式博弈对峙阶段。

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