成本松动初显端倪 3L价格还能扛得住？
2022年，国内越南3L胶市场价格跟随天然橡胶行情呈现震荡走低趋势，以上海市场价格为例，年内3L胶价格波动范围在11900-13500元/吨，最低价出现在7月下旬。上图可见， 2022年1-8月，越南3L胶国内市场价格长期倒挂于海外美金价格，但随着新胶供应增加，7月中旬开始国内3L胶市场价格倒挂幅度逐渐缩减，8月初3L胶市场价格基本可持平于进口成本价，并有微幅顺挂迹象。
越南是我国混合橡胶第二大进口来源国，其天然橡胶主要种类有3L胶、10号胶、小烟片及天然乳胶等。今年，越南产区于4月上旬开割，较2021年开割略有提前，主产区基本于5月中旬全面开割。由于今年5月、7月越南地区降水偏多，阶段性抑制胶水产出。因中国海南产区开割严重延迟，导致国内乳胶供应缺口打开，市场价格大涨，5-6月天然乳胶生产及销售利润丰厚，极大程度分流了3L胶原料，导致今年3L胶新胶产量提升缓慢。3L胶产销利润均差，1-5月我国越南混合橡胶进口呈现递减趋势，累计进口总量同比下降3.52%。随着国内业者逢低补货，6月越南混合橡胶进口量同比大增41%。随着越南产区步入提产周期，且乳胶分流情况减弱，3L胶产量也将进入增加阶段。结合中国市场下游需求平淡，海外供应商美金价格呈现松动迹象，故导致国内进口利润有向好转变。
传统周期性来看，上半年为越南3L胶低产期，国内亦处于现货去库阶段，受益于供应及成本面支撑，对比沪胶与全乳胶而言，今年1-7月3L胶价格走势相对偏强。截至2022年8月2日收盘，3L对比沪胶价格，由最大贴水1890元/吨，7月中旬走强至升水300-400元/吨；3L胶对比老全乳胶价格，由最大贴水700元/吨，7月中旬至升水350元/吨；3L胶与青岛地区泰混价格，由年初贴水150元/吨，7月底约升水350元/吨。然而，随着3L胶新胶产量增加，成本端支撑松动，下半年我国3L胶市场将重新进入累库阶段，其价格对比全乳胶、沪胶将不如前期强势，仍有再度贴水的可能。
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