12月份甲醇基本面供需情况简析

导  语

11月中国甲醇市场整体呈弱势走低运行，且港口表现仍相对强于内地。就12月甲醇供需基本面来看，详情如下。

11月中国甲醇市场整体呈弱势走低运行，且港口表现仍相对强于内地。本月来自于美联储加息、防疫政策调整及房地产调控等宏观因素对商品期现持续扰动，在此背景下，虽现货跟随盘面阶段性反弹，然整体受制于弱需求、疫情形势仍严峻及运费趋高等压制，港口一带绝对价格反弹幅度较有限，低库存支撑高基差仍表现良好。然内地整体表现持续谨慎，弱需求、高运费、煤价走低叠加买方主导倒逼上游产区降价排库意愿明显，期间西弱东强也一定程度刺激了河南-常州一带区域套利的打开。就12月甲醇供需基本面来看：

数据来源：金联创

国产方面：11月我国甲醇行业开工在70%附近，环比降约4.5个百分点。本月除常规性检修外，因限气、原料问题及故障性临停等导致的损失量相对明显。就12月国内供应来看，预计整体或维持小幅走低预期；首先，步入冬季，除青海、内蒙古气头前期停工外，川渝气头项目于11月底12月初亦逐步停工；其次，虽10月份煤炭因政策性管控、疫情等影响有所回落，但冬季需求旺季煤价回调幅度仍相对有限，故前期因成本问题导致的甲醇停工/降负项目短期回归概率不大；此外，当前国内疫情形势仍严峻，山西部分项目也出现临停或重启推迟举措；且宁夏部分新建项目实际放量或有限。故综上来看，初步预计12月甲醇内盘供应或有一定缩量预期。进口方面，11月国际供应及发货相对平稳，不过因国内部分港口出现阶段性封航，11月中国甲醇进口量整体不及预期，月内预计再次缩减至95万吨附近。12月方面，伊朗开工稳定、发货正常，且考虑11月底推迟到港货物，预计12月进口量或有再次增加可能，不过考虑冬季大雾封航概率较高，预计12月中国甲醇进口量或在100万吨附近。

需求方面： 11月甲醇下游开工多呈现下滑，如甲醛、二甲醚、醋酸及MTBE等，BDO微增；烯烃月内整体需求亦表现一般。就12月需求来看，预计新兴、传统需求均面临继续弱化局面；具体来看，除疫情形势持续牵制部分终端需求外，因整体经济仍偏弱，加之2023年春节假期相对往年略早，部分下游终端行业或提早面临停工/降负现象，如甲醛、板厂类；另在下游需求较弱导致成品降价下，BDO、DMF利润挤压明显，前者再度步入亏损状态；甲醛、醋酸维持亏损，故整体下游利润欠佳也将一定程度上抑制开工积极性。而烯烃方面，除河南、乍浦及鲁西等持续停工外，12月连云港、宁波部分项目也面临停工可能，这也将进一步压缩对原料甲醇的需求量，故后续需密切关注烯烃项目开停情况。

综上看，12月国内甲醇需求弱化或相对明显，供应端虽内盘有缩量预期，然港口进口补充预期相对充裕，尤其关注部分非伊货量增加情况，故供需博弈进一步加剧情况下，预计市场整体延续弱势局面，局部仍需警惕回落风险。首先，疫情反复、经济偏弱利空尚存，当前甲醇下游多数产业利润表现欠佳，该点不利于甲醇市场运行，另下月仍需格外关注港口烯烃需求缩量预期；其次，2023年春节假期较早，部分行业经济性欠佳下或面临提早停工可能；且冬季高运价及买方市场下，上游端节前主动性降价排库举措明显。此外，12月甲醇主力合约面临移仓换月，也需密切关注期现整体回归节奏。

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