大股东们卖卖卖，超32次套现60多亿，“提款机”掌趣科技背后有怎样的生钱术？ || 投资
铁打的掌趣科技，流水的股东与高管。上市5年后，说“不图钱”的姚文彬们早已卖了个好价钱。
7月25日，华谊兄弟又一次抛售掌趣科技2711万股，套现9700万元，这是华谊兄弟第21次从掌趣科技提款。掌趣科技实际控制人、大股东姚文彬两年8次减持，套现23.46亿元。掌趣科技原CEO、曾经的第三大股东亦3次抛售获利超8亿，另有近6000万股交易对价未知。
大股东及管理层两年卷走60多亿元，12位管理层人员离职。于他们而言，掌趣科技只是一个提款机吗？他们最初的算盘是怎样打的？
股东们都在卖卖卖
自上市以来，掌趣科技的套现就没停过。
根据华谊兄弟7月26日的公告，华谊兄弟于7月24日、25日以集中竞价的方式，共抛售2711万股掌趣科技股票，获得净收益9700万元。
2010年6月，华谊兄弟以1.485亿元代价获得掌趣科技22%的股权，成为其第二大股东。2012年，掌趣科技在创业板上市后，华谊兄弟持有其15.73%的股权，这部分股份于2013年5月13日解禁。此后，自身业务遭遇瓶颈的华谊兄弟开始持续依靠掌趣科技从股市提款。
解禁当日，华谊兄弟通过出售掌趣科技股票套现9280万元，隔日再度减持套现1.925亿元。截至2016年底，华谊兄弟累计20次抛售掌趣科技股票，共获益23.77亿元，仅2016年一年就套现12.76亿元，相当于华谊兄弟2016财年净利润的92.2%。迄今为止，华谊兄弟共抛售掌趣科技股票21次，套现24.74亿元，手中所持掌趣科技股份仅剩0.42%。
▲ 华谊兄弟2012年以来的利润情况。
对于连续多次大规模减持，王中磊的说法是华谊兄弟要自己布局游戏。事实上，华谊兄弟早已丢掉电影“王冠”，通过抛售财务投资获得的股权，让日子并不好过的华谊兄弟的财报好看不少。
但是，对于一手带领掌趣科技上市的创始人及高管团队来说，近3年来高频率大量抛售则十分令人费解。
“我不是为了钱。”2014年1月，掌趣科技彼时的董事长、大股东兼实际控制人姚文彬在接受《南方人物周刊》的采访时这样说，那时距离掌趣科技管理团队所持股票解禁还有一年多时间，掌趣科技市值超过220亿元。后来，姚文彬曾表示要把掌趣科技做成市值百亿美金的游戏企业。
▲ 掌趣科技大股东姚文彬（左）。
然而，所持股票解禁不足一年，姚文彬连续6次大量出售掌趣科技股票套现：分别于2016年3月15日、3月16日、5月3日均减持1300万股，之后又连续3次共减持7350万股。2016年的6次减持，姚文彬套现12.36亿元，持股比例从20.03%降至15.99%。
今年6月20日，掌趣科技发布公告，姚文彬计划借腾讯战略入股和掌趣科技员工持股计划减持超过1亿股。目前，姚文彬已将5500多万股以8.84元的价格出让给腾讯，套现近4.9亿元；同时，姚文彬将转让5200万股给计划持股员工，按照本次11.84 元/股的员工行权价格，这5200万股价值近6.2亿元。
此次减持后，姚文彬虽然仍是掌趣科技第一大股东，但持股比例降至12.12%。两年时间，姚文彬8次大规模减持，共套现23.46亿元。
与姚文彬相比，另一位高管股东、掌趣科技前总经理叶颖涛也不遑多让。
在2015年5月股票解禁后，叶颖涛当即在35.09元的高价减持1250万解禁股，套现5.6亿元。2016年3月22日，叶颖涛再次以12.15元每股的价格减持1000万股；2016年7月13日，叶颖涛解禁后第3次减持，抛售1080多万股，套现1.2亿元。叶颖涛3次减持套现超过8亿元。
同时，2015年5月18日，掌趣科技管理层员工控制的天津金渊投资合伙企业（有限合伙）以34.62元/每股的价格出售1300万股，获益4.5亿元。金渊投资成立于2010年7月23日，主要目的是通过股权留住人才、稳定团队。
掌趣科技年报显示，现任董事长邓攀在2013年-2016年间累计减持超过1317万股，前董事宋海波则在2015和2016财年减持近5300万股。
“提款机”是如何做大的？
最初和最终的目的，也许就是冲着钱来的。
2009年，面对澳大利亚电信公司给出的1.1亿美元收购价，姚文彬和叶颖涛都认为是个不错的价钱，“我就是为了1.1亿美金。”然而，2010年他们后悔了。
据《证券时报》报道，2004年，姚文彬与徐彬一同创办掌趣科技，然而仅1年时间姚文彬便选择离开。2008年1月，徐彬打电话问他是否愿意回到掌趣科技，姚毫不犹豫地同意了。随后，徐彬等掌趣科技原股东将股权转让给姚文彬、叶颖涛等新加盟的高管，掌趣科技易主。
入主的姚文彬迅速对掌趣科技进行重组和并购，“基本上砍掉了其他非游戏相关的业务，开始专注做手机游戏研发和发行。”在姚文彬的带领下，2008年7月，掌趣科技分别以968万和842万的价格买下游戏推广公司北京华娱聚友和北京丰尚佳诚；随后的2009年9月和2009年12月，掌趣科技又先后买下广州好运与大连卧龙，花费2062万元。
伴随着被并购对象带来的业绩迅速增长和游戏IP，掌趣科技2009年净利同比增长超过4倍，吸引了资本的目光。当时，澳大利亚电信公司提出以1.1亿美元收购掌趣科技67%的股权，这是个让姚文彬和叶颖涛等很兴奋的价格，“创业公司只有两条出路，或者自己上市，或者被收购。国内资本市场新股上市停摆，中小板上市节奏很慢，‘基本上不开放’，而海外上市的市盈率又很低。”他们很快决定卖掉掌趣科技。“有并购交易，我们肯定选择。”姚文彬相当自豪地对《南方人物周刊》说，“这是澳洲最大的电信公司。”
然而，2010年，在澳洲电信耗费了大量精力以及近8个月时间做完尽职调查，走完并购前的所有步骤，只等姚文彬等签署股权转让协议时，他们反悔了，决定引进战略投资在A股上市。因为2009年第4季度，中国创业板出现，28家创业板上市公司平均市盈率高达56.7倍，远高于A股平均市盈率，且大多数股票随后大涨，这让姚文彬等人看到了把掌趣科技卖一个更好的价格的希望。
2010年6月，华谊兄弟入股掌趣科技成为第二大股东；3个月后，掌趣科技再次以1606万元的价格并购北京富姆乐；其后，姚文彬等还引入了红杉资本等资方。
掌趣科技以5468万元买下的5家游戏行业龙头公司，为掌趣科技带来了靓丽的业绩和不错的游戏IP。2012年5月11日，姚文彬等如愿以偿，带领掌趣科技成功登陆深交所创业板，总股本1.64亿股，市值26.24亿元。
之后，姚文彬等通过6次定向增发和4次高送转，让掌趣科技的股本在短短4年内扩充了近17倍，同时通过并购获得外延式增长拉抬股价，让掌趣科技市值一度高达579亿元。
▲ 掌趣科技股票历年分红情况。
2013年5月16日，掌趣科技实施每10股转12股并派发1.00元的分红方案，股本增至3.6亿股。当年8月14日，掌趣科技为并购海南动网先锋定向增发815万股，随后的9月13日，掌趣科技再度实施每10股转8股的分红方案，距离上一次分红配股不足4个月，总股本增至6.6亿。短短1年时间，股本扩充了4倍。
截至2016年1月26日，掌趣科技共定向增发近4.7亿股。其后的2014年5月和2015年5月，掌趣科技分别实施每10股转送6股和每10股送9股的分红方案，掌趣科技的总股本暴增至27.6亿股，姚文彬等个人所持股份增增加了十几倍。
上市后的掌趣科技，继续依靠并购获得外延式增长，以64亿元的对价先后收购动网先锋、玩蟹科技、上游信息和天马时空等4家公司。伴随着连续收购，掌趣科技股价一路飘红，到2015年5月21日，掌趣科技市值一度高达579亿元。然而，动网先锋、玩蟹科技和上游信息均未完成2014年和2015年的业绩承诺。
资本垒起了掌趣科技这座城堡，却无法为它挖好“护城河”。
2015年5月，是掌趣科技的分水岭——管理层股东所持股票解禁，之前的高送转分红政策不再延续，叶颖涛等管理层持续大量减持，掌趣科技股价应声大跌，市值蒸发过半，回落到200多亿元。
▲ 掌趣科技近三年来股价走势。
大量减持套现后，掌趣科技的高层管理人员一个接一个离职。掌趣科技年报显示，2015年和2016年两年内，至少12位掌趣科技高层离职，包括掌趣科技原CEO叶颖涛和原董事长姚文彬。有股民猜测他们去职是为了方便抛售掌趣科技股票，根据掌趣科技2016年年报，叶颖涛在掌趣科技2016财年再度减持5900多万股，持股比例降至3.48%。由于他不再担任高管，持股比例低于5%，减持早已无需披露。
“现在想想得亏没有卖。”2014年1月，姚文彬在接受媒体采访时如是说，因为他明白之后能卖个更好的价钱。
▲ 掌趣科技近年来利润情况。
对于卷走了60多亿的姚文彬、叶颖涛以及华谊兄弟等股东来说，他们确实卖了个好价钱，留下的是56亿的商誉“地雷”、撑不起的股价以及一地的“韭菜桩子”。
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