邓普顿教你逆向投资9：通过低息借款跨市场无风险套利

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邓普顿教你逆向投资9：通过低息借款跨市场无风险套利

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们来结束这本邓普顿教您逆向投资，昨天说到了，用股债之间的跷跷板效应来做好风险防范，当时约翰邓普顿觉得美国股市已经高估了50%，所以他要降低仓位，转而持有债券。在2000年底，纳斯达克已经下跌了40%，此时美联储再也坐不住了，开始大幅降低利率，从2001年1月份的6%，一直降低到了12月的1.75%，这样一个趋势之下，做债券投资就会取得超额回报。此时的邓普顿确认了趋势发生，于是他不甘于做无风险债券，他开始进行套息交易，也就是借来便宜的钱，然后以更高的利息借出去。用别人的钱，赚取自己的利息。当然这是一把双刃剑，如果你认为的事情没有发生，或者预测错了，这种风险还是极大的，不但要付出利息，还要支付损失。那么邓普顿是怎么操作的呢？这还得益于他的全球化视野，他从日本借钱，当时日本泡沫破灭已经10年，正经历着经济最悲催的时刻，他的借款利息只有0.1%。几乎就是白给你用。邓普顿把这么便宜的钱拿过来，然后去买美国债券瞬间他就套息了6%左右，当然这中间有一个汇兑的成本，也是一个潜在风险，如果日元兑美元大幅升值，那就毁了。而事实上，此时邓普顿也确实不怎么看好美元。所以他话锋一转，拿着便宜的日元借款，转而投向了加拿大和澳大利亚以及新西兰的债券。这些地方的债券收益率同样很高，比如加拿大30年期零息债券收益率高达5.3%，作为套利完全够用了。另外，到时候如果美元走弱，还有一份汇兑的收入。折合成年化收益率也应该能超过10%，最后邓普顿把日元低息借款拿来投资加拿大的零息债券，然后再把收益换回美元，他在一个熊市期间，竟然获得了86%的回报。相对于纳斯达克暴跌6成来说，这显然是一个相当出色的回报水平，差不多三年复合回报在25%左右。所以你看，贫穷不会限制你的想象，匮乏的知识才限制了你的财富。每时每刻全世界到处充满了赚钱的机会，就看你有没有眼光和能力，把钱赚回来了。

2003年之后，按照原计划，邓普顿一开始是要回到美国去投资的，但此时的邓普顿突然放弃了这个计划，因为他看到了一个更加令人担忧的情况，那就是美国正在吹起一个更大的泡沫。这就是房地产！有人说，2003年就看到泡沫，2007年这个泡沫才开始破灭，这中间4年的大好时光就不过了吗？是的，让他觉得不安全的地方，他宁可放弃这个利润。当时他发现在自己家周边的房价竟然一下子涨了好多，已经是成本价的4-5倍。他不由得震惊而担忧。他说住宅价格和重置成本之间，还从未有过这么大的价差，他觉得当时美国的房价至少要高了一倍，显然他看空的也是够早的。虽然他判断对了大危机，但却没有算对房价回落的幅度。

邓普顿之所以当时不做美国，一方面是因为美国的房地产让他担忧，另一方面他也找到了一个更好的，更加安全的投资市场，那就是咱们中国。中国和日本韩国一样，都是亚洲崛起的国家，我们的储蓄率也很高，我们的市场更大。在中国加入世贸组织之前，我们的出口就已经是高增长了，而出口的产品都是一些轻工制品，这根当年的日本韩国很相似。2000年前后的中国，已经是世界工厂了。这些迹象表明，中国经济将迎来高速的增长，而这个增长过程，将跟日本和韩国一样。甚至约翰邓普顿相信，如果按照这个增长速度，中国在2035年左右，将超越美国。但在这时候，更多的国外投资者还接触不到中国市场，他们只能通过一些在美国上市的科技公司去投资中国。2003年，美国的投资机会乏善可陈，于是他就主动到中国来找机会。2004年9月，他找到了两只中国股票，一个是中国移动，一个是中国人寿。当时他要不是在香港投资的就是在美国买的存托凭证，因为那时候人寿也还没有回归A股，他在中国人寿上3年就赚了10倍。而中国移动上也有5-8倍。当然这其中有点特殊因素，2007年整好赶上A股来了一次超级大泡沫。所以几乎买什么都是几倍的收益。

这就是本书的全部内容了，当时写作这本书的时候，应该美国的次贷危机还没有爆发，而在2005年中期，约翰邓普顿，再次表达了对于美国房地产的担忧。最后邓普顿说了一句话，如果你想比大众拥有更好的表现，行事就必须异于大众。

这本书就给大家讲完了。我们能得到什么知识呢？我们可以总结一下，首先你要有一个不从众的思维，在别人陷入狂热的时候，你要始终保持冷静的头脑。怎么保持清醒的头脑呢？需要你对客观规律有很深刻的认识，永远记住那句话，世界上从没什么新鲜事。别去相信什么，这次不同了的鬼话。

其次，你要清楚公司的价值，以及市场的价值。我们看邓普顿用到最多的就是增长率和市盈率，所以要把这两个指标深深的印在脑海里。去跟同行业比较，去跟自己比较，如果发现市盈率低于增长率的时候，就是你投资的最好时机。

第三，用全球化眼光，去做投资。你的眼光和格局决定了你的投资回报，如果死盯着一个市场不放，那么必然受到周期的影响， 如果你全球化布局，你自己就是日不落帝国。在一个时间段内，总有表现的更好的指数和资产，远离高估的资产，投资低估的资产，你才能战胜市场。其实现在有很好地工具，供大家选择，各种各样的QDII基金，投资哪个市场的都有，你可以多了解一些。

第四，用多资产配置，来构筑安全带，我们读过这么多的大师经典，无一例外的他们都不去预测市场，他们更愿意通过资产间的价格比较，来得出结论，股票收益率降低，甚至比债券还低的时候，那就是股市高估的时刻，也是告诉你该离场了，用债券保护你的股市投资，是一个非常有效的办法。而股债双杀的时候，历史上也出现过，但往往很短暂，遇到股债双杀就要放弃债券，去买股票，因为股票的收益率肯定会有更大的吸引力。

第五，长期持有，不做小趋势，投资都说长线是金，短线是银，但其实你做短期波动，错的概率非常大。而且收益率很不稳定，所以做短期波动，其实就是贪婪的表现。真正的投资大师，没有一个是靠短期波动赚钱的，你的持股周期至少应该保证在5年，建仓周期至少要有2年，这样缓慢的买，耐心的持有，才是投资赚钱之道。记住那句话，动的越多，错的越多，错的越多，收益就会越差。你只要在10年内抓到一个熊市，抓到一个牛市，就足可以保证你战胜市场，拿到15-20%的收益率了。

第六，在最快的经济体中，跟随成长。别忘了那个公式，股票市场的回报率大体上等于GDP×3-5，如果你在一个GDP为10%的经济体中去投资，平均能获得25%的年化收益率。这是一个相当高的回报了，即使现在中国经济减速，仍然有6.9%的增速，也就是说你获得一个年化16%的回报应该是不难的。

第七，相信世界是好的，公司每年能够获得7%的增长，通胀还有3%，所以长期投资下来，你能够获得10%的回报是最保守的估算，而如果危机中敢于下筹码，那么你可能会有意想不到的收获。不要总担心世界末日，世界末日真到了，你拿着钱一定也是没卵用的。

第八，所谓投资的本质，就是用现在的钱换取未来的钱，而途径就是你去购买一个可以不断赚钱的资产，这个资产最好是能够不断增长的。那样时间就是你的朋友。相反你不投资资产，或者买到一个不赚钱的资产，哪怕再便宜，时间也是你的敌人。

其实投资就这么简单，您在这本书里又学到哪些东西呢？可以到老齐的读书圈同名公众号，跟我们一起交流。

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