货币供应量继续下滑！紧信用可能已近尾声！股市或迎转变

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货币供应量继续下滑！紧信用可能已近尾声！股市或迎转变

作者：知识星球找齐俊杰

昨天，央行公布了7月份的金融数据，货币供应量双双回落，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点，狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点。本来大家都觉得降准，应该能激发出一些货币出来，但是没想到，货币供应量依旧在下降，这个M2，代表的是社会的货币供给方向，放水的时候M2肯定飙升，比如2009年那会，M2飙升到了近30%，证明社会大放水开始，2015年M2也出现过一波明显上升，而目前M2已经跌到了一个很低的位置，M2下行，对于资产价格并不是特别有利，股市，楼市都很难上涨。

我们一般都用社会融资来判断信用周期，而M2跟社融的方向大体相同，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元，环比少增2.6万亿元，新增社会融资也明显低于预期，非标压降和政府债券发行偏慢是主要原因。这说明我们的信用周期还在下行，而信用周期下行，股市是不可能有好的表现的。

在贷款方面，新增人民币贷款1.08万亿元，比去年同期多增905亿元。从结构上看，居民部门增加。而企业部门新增贷款的结构转差，其中，企业中长贷比去年同期少增1031亿元，说明我们确实有意在扶持实体经济，但是实体经济的融资需求减弱，这是经济周期从上行转入下行的明显标志，意味着三四季度，我们的经济将出现压力。

综合来看，降准并没有改变金融数据，也没有改变信用周期，甚至对经济周期也影响不大，下半年经济压力依旧较大，央行目前还没有明显的逆周期调节，也就是说，银行有钱，可以放贷，但是大家预期经济不好，借贷意愿并不强烈，所以钱也始终放不出去，体现在数据上的变化就是社会融资增量持续下行，M2也是下行，在这种周期下，企业业绩会慢慢变差，最终会影响投资市场。

那么很多在知识星球齐俊杰粉丝群里学习的小伙伴，经常问老齐这时候有哪些判断。

首先，经济下行已经开始，这是坏消息，但是央行的逆周期调节也将在年底开始，这又是好消息，所以我们对于市场并不用特别悲观。股市是经济预期的晴雨表，当大家发现经济下行的时候，股市其实已经跌的差不多了。

其次，目前信用周期已经开始了筑底过程，年底可能会有一定的反转，一旦信用周期反转，也就意味着投资的绝佳时间点也就到来，股市反而可能会出现一波重新的上涨，但这个信号要等，不排除在这之前，挖个黄金坑的可能。

第三，很多蓝筹大白马都已经跌到了很低的位置，当经济周期下行，企业利润下行，高成长的神话很难持续，市场非常容易失望，资金会重新寻找确定性的业绩，也就是说经济周期和信用周期变盘，很可能会带来市场风格的变盘，但是每次风格变盘，往往又是血淋淋的，比如2015年，就是成长切向价值的过程，2018年是价值再切向成长，这主要是机构投资者们调仓换股引起的反映，他们总是通过快速的卖出，慢慢的买入，来确保自己的利益最大化，但大家都这么做的时候，市场往往在风格变盘之前，会出现阵痛。

第四，经过了2021年，多半年的调整，目前市场抱团的范围已经越来越小了，基本就集中在几个高成长的行业当中，在这种情况之下，其实也就进入了末日狂欢，当大家发现，短而急促的行情发生，那基本就都是情绪驱动了，只是估值在提升，肯定会失去基本面的支撑，所以别听研报瞎忽悠，什么算到了2060年的业绩，这基本都是扯淡，2026年的业绩能算对50%，就算我输。

第五，说下楼市M2下行，楼市全面的机会不大，增量下滑，就只能是存量博弈，所以只有个别几个城市还有这个预期，绝大部分城市房价已经熄火。再过1-2年，炒房的资金就会反向退出，届时不少地方将彻底失去流动性，也就是说，二手房挂牌的时候觉得挺值钱，但你卖一下才知道，连个看房的都没有。

综合来看，其实老齐对于股市正在逐渐转向乐观，但是我们也清楚地知道，这个黎明之前，很可能会有一个突然间的黑暗，小心行情反转前的黄金坑，所以我们不要过于着急，便宜不等于马上就要上涨，在底部需要不断地积攒人气，消化获利盘。当大家都死心了之后，股市才有可能出现风格切换。这就是我们所说的市场中的常识。

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