《投资哲学》笔记2
2016.1.11，一千零一课，1001天。
周一，第84天，还剩917天。
保守主义如何看待公司？变化的事物越多，越需要坚守不变的事物。
彼得林奇的忠告：别选多样化公司，关注专业化公司。公司作为道德共同体，有其自己的目的、使命、结构、运行方式。道德资产是无价的资产。
公司不仅事关道德，而且事关宗教。公司是一种与人非常类似的东西。人是自然人，公司是法人。公司首先出现在信基督的地方，然后扩展到世界各地。
公司在以下四个方面的作为，远远大于个体的作为：1.创造就业；2提供产品与服务；3.创造财富；4.为民众提供独立与政治权利的社会依托。
公司的创造力的大小，也正取决于他所激发出来的个人创造力的多少。
公司是建立在个人的自由和自愿基础上的自治体。
投机者喜欢做大的公司，真正的投资者喜欢长大的公司。
保守主义投资的第一个标准是公司的道德价值，即所投资的公司必须是有道德的公司。
投资对象的最大风险是道德风险。
第二个标准是历史价值，即这个公司必须有一定的历史，越悠久越好。
第三个标准是公司的未来价值，即适合投资的好公司需有恒久的存在价值，不会被现有的和后来的竞争者所轻易取代。（比如酒类百年企业，而非google那种不知未来会被谁取代的科技公司。）
我独异于人！
不要相信内幕信息，总打听内幕的人，不是投资者，是投机者。所以：远离内幕消息。内幕消息通常也携带者相应的法律风险。为了公正及规避法律风险，应该远离内幕消息。内幕消息通常是假的，真的内幕消息很难获得。
在人世间，你自己是你最可靠的人。
寻找内幕消息、想一夜暴富的投资者，依靠别人，终将是失败的投资者。这种人是没有自信的人。
保守主义投资哲学的忠告：坚持独立思考、特立独行，远离内幕消息，远离机会主义和集体主义。
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正确的投资意味着投出的钱越多，收的钱就更多。不把钱投出去，就不会带回来更多的钱。让金钱流动起来，才会产生财富。
在金融业与投资中，服务是原因，财富是结果。
投资作为金融业务的核心，其性质其实是服务。
国外商店：店员问“我能为你做点什么？（请给我一个为您服务的机会）”。
国内商店：店员问“你要买点什么？（有事求我？）”
在中国，似乎从事服务是低人一等的事情，所以不把金融看做服务。
邓普顿说过：一旦当我们懂得了自身所以隐藏的巨大潜能，并把它用来服务与别人，生活给予我们的回报就是不可限量的。
如果你要想获得财富，你就努力帮助他人获得财务。
为他人提供服务是一个创造性的过程，也是自己的能量得到释放、带来愉悦和实现自我的过程。
在越来越多国家，服务也大于其他产业之和，在服务业，包含投资的金融服务业所占的比例最大。
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搭档在投资中的地位。
投资者的搭档是自己的镜子，搭档之间互为镜子。借助搭档，你更能看清自己，尤其是自己的短板。
投资的事业在本质上是基于平等伙伴关系，而非上下君臣关系的事业。
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从投资到仁爱。
判断一个人是不是真正的富人，就看他做不做慈善。
对追求自我实现的人来说，最大的奖赏是内在的自我的奖赏，最大的幸福是把自己喜欢的事情做好。
施与就是播种，获取就是收获，怎样播种，就有怎样的收获。
授人以鱼不如授人以渔。
施与的目的就是为了让接受者永远不再成为慈善的对象。
邓普顿基金会，奖金额与诺贝尔奖奖金相当，约110万英镑。奖励那些以思想观念为事业的精神企业家。
认识观念驱动的动物。
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人越自由，资本越自由。
对资产流动性的理解和洞见，可以指导投资。
买入后流动性越来越差吗，就是坏的投资；相反，资产在以合适的价格买入后流动性越来越好，就是好的投资，如购买优质上市公司的原始股。
跟风的投资者往往在流动性最高的时候高价买入资产，买入后流动性就下降。
价值投资者的价值发现能力：利用资产流动性的变化趋势来投资，在流动性相对最低时以低价买入具有巨大升值潜力的优质资产，等待流动性增加。
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一鸟在手。
在投资上，保守主义就是发现与保守价值的投资哲学。
价值反映该事物中好的、善的内涵。在这个意义上，对价值的判断与对善的判断异曲同工。
柏拉图在《理想国》中，把价值区分为内在价值与工具价值。内在价值是事物自身所具有的价值。走狗对于猎人来说只有工具作用，打猎用不上了，走狗就失去了价值，所以“狡兔死，走狗烹”。
内在价值与工具价值并不是互相排斥的。一个好的企业，其所具有的内在价值是独立与外部投资者的，但是其产品对于消费者同时具有使用价值。
价值投资者对内在价值给出的经典定义是：一家企业在其余下的寿命中可以产生现金的折现值。
价值是人类对物品的重要性的判断。这一看法，对价值投资的实践极具指导意义。
所谓价值投资，就是去做价值判断，对投资对象中所含的财富的正确判断。
保守主义的价值论证明：正确的思考能转化为财富，对价值的正确判断就能带来财富。
正确的判断才是价值投资者的关键。价值投资者之间的竞争，实际上就是价值判断力的竞争。在这个世界上，正确的判断力是最稀缺的，在投资界更是如此。
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价格与价值。
对价格变化的注重，造就了阅读蜡烛图的行家；对企业的生意的关注，造就了发现价值的行家。
保守主义投资哲学所致力于的，正是如何以东施般的价格获得西施般的价值。
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为什么保守的投资者慎对科技创新？
实践性知识源于生活智慧，无法用精确的数据或公式来表述。这类知识通常是在长时间内累积筛选而成的，并形成独特的工艺，和几乎是一成不变的风格。
技术性知识，就是通常的科技公司了。技术会不断地更新、升级、换代，新的出现，旧的淘汰。
相比之下，酿酒、烹调、食品、餐饮，这些实践性知识，更值得价值投资者投资。如可口可乐、茅台、云南白药、东阿阿胶这类企业。
时间越长，对保守主义投资者越有利，回报的价值越多。保守主义投资哲学喜欢没有时间长度，或者说无限时间长度的东西，不想把时间和资本方在寿命不确定、回报不确定的投资对象上。
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要正确，不要精确。（博物馆内的讲解员，大概一亿年的化石，她在博物馆工作3年了，就是化石有一亿零3年的历史了。所以越精确，可能错的越离谱。）
波普尔颠覆了历史决定论，哈耶克颠覆了经济决定论。人类的历史命运与经济活动是不可决定的，也是不可预测的。
作为人性，每个人都追求确定性，都想知道未来会发生什么。
投资人当然应该寻求确定性，但这种确定性应该建立在对投资对象的深刻理解上，而不是不着边际的对宏观经济的臆测上。
关于预测与投资的关系，保守主义投资哲学忠告：
一、不要相信自己能预测市场，不把投资建立在自己对市场与价格动向的预测上；
二、不相信任何经济学或财经权威有能力预测市场，即不要把自己的投资建立在他人对市场的预测上。
要提高自己的分析能力，判断能力，而不是人云亦云。
也不要把钱花在参加类似这种无用的培训、讲座上。
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知不知，上；不知知，病。
所谓自负，就是对自己的知识与能力持有没有依据的自信。就投资而言，自信必须建立在自己的能力圈范围内，挑选简单易懂的企业，经过深度透彻的研究，形成自己判断的信心。
投资者要内在的谦卑，即在智慧与无知面前虚心。恭谦通向求职，自负通向自满。
再次推荐《致命的自负》哈耶克。
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自下而上，而不是自上而下。
等待内在价值提升的是投资者，等待更多投资者跟进而价格上涨的是投机者。
不论经济周期如何，真正的好公司总是好的。
【2009年】东京商工调查公司公布的调查结果显示，日本共有百年以上老字号企业21066家。其中年代最为久远的企业是创立于公元578年的大阪市寺庙神社建筑企业金刚组，迄今已有1431年历史。共8家千年以上的老字号。
一切知识都是地方的，自下而上的。政策市靠不住的，甚至是难以预测的。
本书中提到的书：
《纳尼亚的传奇》刘易斯
《四种爱》刘易斯
《理想国》柏拉图
《历史决定论的贫困》波普尔
《投资者的未来》西格尔，宾大沃顿金融学教授
《时间在价值投资中的地位》刘军宁
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