营改增后房市大跌 黑色狂跌拖累现货 ——国内中观周度观察

文：申万宏源宏观 李慧勇，王健

结论或者投资建议

4月高频数据已显示经济继续回暖，但同比或低于3月。营改增后首周，30大中城市商品房成交面积大跌，一二三线均大幅下滑。房市大跌或因营改增推广前购房意愿提前释放，营改增后短期冲击。房市后续走势值得关注。本周黑色系狂跌，螺纹、焦炭等分别创纪录大跌，拖累钢材等现货价格走低，南华工业品指数止升回调。6大电厂耗煤大降，但高炉开工率继续攀升及水泥价格上涨为少有的亮色。农产品价格继续回落，通胀温和。本周大宗显著回调，原油、有色、铁矿石均大跌，CRB指数止升回调，BDI指数大跌。

原因及逻辑

上游行业。煤炭：价格持平，库存大降。本周煤价继续持平，6大电厂耗煤大跌但高炉开工率继续上升。企业被动去库存，秦皇岛港库存大降。有色：价格大跌。受美元走强及国内黑色价格狂跌影响，铜、铝、锌等价格大跌，铜库存大增，铝、锌库存降低。原油：油价大跌。受美元走强及原油库存及产量增加影响，原油价格大跌。铁矿石：价格大跌，国内库存上升。受美元走强及国内黑色狂跌影响，铁矿石价格暴跌。但国内高炉开工率显著提高，带动国内港口库存回补。大宗整体走弱。受美元走强、油价大跌及黑色狂跌等影响，CRB现货指数止升回调1.13%。农产品：价格继续回落。农产品批发价格指数周环比继续回落1.64%。其中，猪肉批发价格环比仍在上升，但蔬菜批发价格周环比继续大跌4.7%。

中游行业。钢铁：价格大跌，开工提升。受黑色大跌及钢厂复工等影响，Myspic综合钢价指数大跌5.25%，但全国高炉开工率继续提高0.55个百分点至年内新高79.42%，显示需求仍在回暖。水泥：价格普遍上升。全国水泥价格指数上升0.7%，各区域普遍上涨，尤以中南、华北涨幅明显。化工：价格下降。受油价大跌影响，化工价格下降。涤纶长丝POY价格下跌1.09%，华东地区PTA价格下跌3.18%。但国内PTA开工率大幅升至69.42%，显示需求回暖。电力：耗煤大跌。6大电厂日均耗煤大跌6.5%。

下游行业。房地产：4月价格大涨，本周销售大跌。4月百城房价同环比均显著上涨，同比创2015年以来最高，一线涨幅最高。营改增后首周，30大中城市日均成交周环比大跌24%，一、二、三线普遍大跌，或与营改增推广前购房意愿提前释放，营改增后短期冲击有关。机械设备：价格略降。上游价格下跌影响，机电产品和机械设备价格指数均略降。纺织服装：价格略降。4月25日当周，柯桥纺织价格指数略降0.08%，仅原料类价格上涨，其他类价格均有所降低。文教娱乐：电影票房大增。五一假期带动电影票房及观影人次均大增，分别增加34%和33%。交通运输：BDI大跌。受大宗回调影响，BDI指数大跌10.24%。煤炭运价继续下跌，跌幅收窄。CBCFI煤炭综合指数、秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价环比分别下跌1.15%、0.98%和1.99%，跌幅有所收窄。

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