东兴证券.陈凤珠：大中型企业，将继续来香港IPO上市

来源：东方日报

中国证监会早前表示只要内地企业符合上市要求，将继续允许企业于美国上市，内地企业可透过可变利益实体(VIE)架构跨境上市，不过如果存在国家安全问题，就必须进行调整。可变利益实体是指公司境外注册的上市实体，与境内业务营运实体分离，境外上市实体透过协议方式控制境内业务实体，营运实体成为上市实体的可变利益实体。

VIE架构可让境内营运实体的收入及利润转移到境外上市公司，而VIE模式主要针对内地法律禁止或限制外资投资相关产业所提出的一种变通营运架构，目前海外上市的内地企业多采用VIE模式以规避内地法规及寻找海外投资者。

由于内地加强在境外上市公司的审查，尤其重视国家数据安全风险，中资公司于海外上市或面临更严厉的监管。而去年底开始美国要求在美上市的外国公司必须遵守美国的审计标准，否则将面临退市。另方面，美国日前再要求于美上市的中资企业加强信息披露，显示美国亦加强对内地企业的监管。

鉴于中美对中资企业的监管加强，引发中概股股价持续下滑。纳斯达克金龙中国指数目前已从今年2月高位下跌逾四成，虽然内地表示企业仍能通过可VIE架构赴美上市，但美国证券交易委员会则认为中资企业需要增加声明披露。因此，预期监管加强将会促使中资企业选择来港上市。

今年上半年，香港新股市场募集资金超过2,000亿元，募资金额虽按年增长1.3倍，但数量不及2020年，反映较多大型公司于香港进行上市。尽管香港明年起提高主板上市盈利要求，但相信仍会有更多大型中资企业来港集资，料香港金融市场仍具吸引力。

至于市况方面，港股虽从低位回升，曾重返10天线以上，但大市尚未回稳，后市仍有机会呈上落市格局。由于内地持续对民生领域加强监管，料投资态度仍然审慎，大市即使反弹料幅度亦不大。另外，预期资金或会对绩优股作短线部署，留意港股将继续出现炒股不炒市情况。

东兴证券(香港)研究部总监陈凤珠(作者为注册持牌人士，并未持有上述股票)

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