撰文：EW | 胡陈超（北京）
审核：EW | 岳 鸿（上海）
支持：东西文娱泛娱乐组
“ 流媒体证明了迪士尼，也暗示了娱乐业未来的格局。”
8月13日，迪士尼（DIS.US）发布了截至2021年7月3日的2021财年第三季度及九个月财报。得益于流媒体业务的强劲表现和主题乐园及度假区重回盈利轨道，迪士尼实现五个季度来首次恢复收入增长，本季度财报表现超出华尔街预期。具体来说，截至第三季度末，流媒体服务主力产品Disney+增加1300万订户达到1.16亿，ARPU值为4.16美元（若不含Disney+ Hotstar，则为6.12美元），低于去年4.62美元；流媒体矩阵的Hulu实现了单季盈利；随着迪士尼全球所有主题公园均已重新开，迪士尼乐园、体验和产品服务总收入高达43.41亿美元，从去年同期亏损18.78亿美元转为营业利润3.56亿美元，重回盈利区间。在后续的财报电话会上，迪士尼透露了后续的两大风向。一方面，释放Hulu单季盈利的信息，并进一步继续管理Disney+的预期。迪士尼表示将继续在世界各地的新市场推出Disney+，第三季度Disney+ Hotstar将在马来西亚和泰国推出，Disney+将在10月下旬扩展到整个日本市场，随后在11月中旬扩展到其他亚太市场，包括韩国、台湾和香港；与此同时，为覆盖包括中东和南非的部分地区，Disney+在东欧的推出时间从2021年底移至2022年夏天，此外，8月晚些时候迪士尼将在拉丁美洲推出Star+。整体而言，全球化加速渗透前行。另一方面，随着加州迪士尼乐园重新开放，全球六大迪士尼主题乐园及度假区全部恢复开放，迪士尼实现了自去年3月以来首个盈利季度。这对于迪士尼来说，的确是个积极的信号。不过随着疫情的反复，对于线下业务的复苏节奏和成本增长，迪士尼在保持长期乐观的态度下，短期是较为审慎的。另外值得注意的是，近期由于漫威电影《黑寡妇》采用混合方式发行，迪士尼陷入了一场诉讼风波，演员斯嘉丽·约翰逊(Scarlett Johansson)对迪士尼提起了诉讼。迪士尼高管在电话会上表示，“随着业务的发展和转型，已经想出了公平补偿我们的人才的方法”，或预示着迪士尼变革的决心。今年以来，伴随着用户视频消费行为的加速迁移，流媒体市场进一步升温，好莱坞的媒体版图整合进一步加剧。5月AT&T宣布分拆华纳传媒并将与Discovery进行合并，随后亚马逊宣布以近85亿美元收购米高梅。而苹果流媒体板块，亦不断传来整合并购的消息。这一趋势，正是始于两年前迪士尼对福克斯的收购。这轮”世纪并购“之后，迪士尼于当年11月高调上线Disney+，如果说当初市场原本对于巨头的流媒体转向一度有所质疑。如今，随着netflix寻找第二曲线，以及亚马逊并购等事件的发生，让市场不得不正视迪士尼的“流媒体矩阵”对未来格局的意义，也正视一个“未来”的迪士尼。Lowell Singer- 迪士尼高级副总裁，IRChristine McCarthy- 迪士尼高级执行副总裁兼首席财务官Q：在DTC利润方面，为什么本季度Hulu能够盈利且超出预期？为什么不重新考虑早些时候关于DTC盈利能力的指引意见，只考虑到Hulu利润率的持续改善?Christine McCarthy：Hulu超出了我们的预期，而且本季度实现了盈利。是因为它的用户数持续增长，也有非常强劲的广告收入。广告来自更高的销售率、大量可定位广告以及Hulu Live中动态广告插入技术的显著提升。同时，像我们所有其他的流媒体服务一样，为了推广这些新节目，他们增加了制作、节目编排和营销费用。所以，我们对Hulu目前的状况非常满意，但我们还不打算更新我们的指引方案，因为我们正在制定2022财年的年度运营计划。如果我们觉得必须在完成之后更新它，我们肯定会这么做。Q：能否提供本季度的Hulu广告增长情况？IPL（印度板球超级联赛）是否预计将在9月回归？有没有关于拉丁美洲体育情况的任何新消息？Christine McCarthy：Hulu在本季度确实有非常强劲的广告增长，我们没有具体量化它，但我想说，广告来自更高的销售率、大量可寻址广告以及我们在 Hulu Live 中拥有的动态广告插入技术的显着提升。我认为，有这么多的需求的情况下，如果广告销售团队有更多的库存，他们当然可以出售它。……IPL定于9月19日回归，最后一场决赛定于10月中旬，大约10月15日。当你想到Disney+ Hotstar时, IPL当然是一个非常重要的组成部分，但它只是其中之一，我们还有一个非常广泛的娱乐以及其他体育项目的组合。它有大量的原创内容，来自所有Disney+ 品牌和IP的资料库内容，而且我们每年增加了超过18,000个本地原创节目。因此，不仅对IPL，我们对Star - Hotstar+也感到非常满意。本季度晚些时候将发布拉丁美洲的消息，但我没有任何关于体育方面的新消息。Q：本季度Disney+用户粘性趋势如何？流失率如何？Star在欧洲与Disney+合并后有何影响？Bob Chapek：就Disney+的健康状况而言，我们对发展轨迹感到非常满意。我们有来自世界上最好的故事讲述者的世界级内容，加上我们的国际发行，再加上迪士尼捆绑销售的力量。我们对流失率真的很满意。在过去几个季度里，我们采取了一些涨价措施。可以看到，我们的流失率下降了。因此，我们在全球的留存率非常健康。我认为，这又回到了我们为用户提供的价格的价值上。除去《洛基》、《猎鹰与冬兵》，每周基本都有一些新东西。你将这些与我们在国际领域进行的巨大本地投资结合在一起看，这确实是一个非常好的价格和价值主张。事实上我们的客户流失率很低，客户粘性很高，在涨价的地区客户留存率仍然很高，我认为，这说明了一切。Q：10月Disney+将在日本市场扩展，能否提供一些关于市场规模和ARPU的信息？Christine McCarthy：我们去年与一个合作伙伴做了一次试运行，但这只是对市场的一小部分，我们真的很高兴在即将到来的10月为Disney+做全面启动。我们将看看情况如何，我们一直非常谨慎乐观，但我们相信该IP将产生共鸣。但如你所知，我们没有按区域市场细分ARPU值。Q：关于11月的 Disney+日，你们期望如何推广？考虑到我们在今年下半年的内容发布时间表，在下半年，Disney+市场的净增加趋势是否预计会有所改善？鉴于Hotstar的实力，2024年的指引（包括30%的子用户来自Hotstar）是否仍然有效？Bob Chapek：Disney+日将在全球化和本地产品之间实现平衡。我们将有一个真正令人兴奋的阵容，我们将推出一批非常有吸引力的作品，来触达那些尚未注册Disney+的消费者。关于净增量趋势问题，以及如何改善上半年与下半年的情况而言，我们对我们的增长轨迹感到非常满意。但是，我们也确实发现这项业务有巨大的季节性。我们确实相信本财年上半年的增长将比下半年的增长更强劲。此外，我们的增长并不一定是线性的。我认为市场上很多人期望这些东西是一种直线式的，但结果并非如此。Christine McCarthy：在第三季度，如果不包括迪士尼+Hotstar，我们看到季度间的净增长与我们在上一季度看到的一致。因此，我们对我们核心市场的持续增长感到非常满意。关于Hotstar，在投资者日上，我们曾预计Hotstar将占Disney+总额的30%至40%，目前我们没有更新这一指引。Q：公司是如何考虑近期影院发行计划的？鉴于第二周票房的急剧下降，新冠病毒Delta变体的崛起，国际市场仍未开放，为什么不推迟或暂停发行计划？Bob Chapek：鉴于我们在市场上看到的情况，我们重视灵活性，尽可能能够在最后一刻做出决定。当我们计划我们现在正在执行的时间表时，我们没有预料到，新冠疫情与新冠病毒Delta变体的重新出现会对市场产生如此重大的影响。虽然有些是不确定的，但我认为，相对于市场的其他地方，你看到我们在如何规划方面有更多的灵活性。没有什么是一成不变的，因为市场正在迅速变化。同时，当你在一个生态系统中工作时，有很多合作伙伴，他们也需要能够规划他们的业务。因此，在某些时候，我们也需要通过迈出实质性的一大步来推动项目向前，比如，我们将《尚气与十环传说》和《失控玩家》两部作品投入（院线）市场。（备注：目前《失控玩家》北美定档8月13日、《尚气与十环传说》北美定档9月3日。）同样，在你做出承诺的三个月前，并不知道市场到底会是什么样子。但是，我认为这说明我们重视灵活性，我们重视跟随消费者的走向。Q：为什么不将《黑寡妇》的模式应用在《尚气与十环传说》和《失控玩家》这两部电影中呢?Bob Chapek：《失控玩家》是我们在不同的分销假设和一系列协议下获得的作品。因此，我们没有足够的自由度在《失控玩家》上这样做。至于《尚气与十环传说》，我们认为它实际上将是一个有趣的实验，因为它对我们来说只有45天的影院窗口期。因此，漫威的作品在上映45天后就能上线，这将是我们进一步行动的又一个数据点，为我们今后的作品行动提供参考。Q：如何看待一部电影在今天这样环境中的成功？这对吸引人才和补偿人才的方式有何影响？如果有的话，你期望在电影战略中做出什么改变？Bob Chapek：显然，这个世界已经被新冠疫情打乱了，就市场而言，我们都在对一个非常不稳定的情况做出反应。我们非常感谢的是，我们有能力拿出很多片子，不仅是对于影院市场上那些喜欢以去影院的方式观看电影的人，还有那些通过Disney Premier Access观看的用户，这对我们来说是一个成功的策略，为那些决定不去影院的消费者提供了选择。也就是说，这些电影确实是在我们不知晓三四年后消费者行为的情况下构想出来的，当然当时也并没想到会有新冠疫情。因此，我们面对的情况和我们的想象完全不同。随着业务的发展和转型，我们已经想出了公平补偿我们的人才的方法，因此，无论我们进入市场的商业模式是什么，每个人都感到满意。自从新冠疫情开始以来，我们已经达成了数百项人才计划。而且，总的来说，进展得非常顺利。因此，我们期望，这将是未来的情况。我们正在努力为我们所有的成员做最好的事情，并确保让价值链中的每个人，感觉到他们的合同承诺得到了兑现，无论是从分配的角度还是补偿的角度。Q：最近是否注意到Delta变体对国内外乐园的任何影响都可能会引起关注，尤其是在增加客容量时？鉴于在疫情或乐园关闭期间，能够对公园的许多方面进行自动化改进，我们应如何看待迪士尼乐园的长期盈利能力？考虑到疫情常态化，怎样看待清洁等与疫情相关的费用可能会继续增加一段时间？Bob Chapek：就Delta变体的影响而言，我们看到对乐园的强劲需求仍在继续。事实上，我们的公园预订现在已经超过了第三季度的入园水平。正如在收益公告中所看到的，我们第三季度的上座率水平是非常好的。因此，我们仍然看好迪士尼乐园业务的发展。关于第二个问题，我们已经实施了一个预订系统，这将使我们能够分散我们的需求，增加我们的产量，同时改善我们客人的体验。就长期影响而言，我认为卫生目的带来的成本影响将是相对短暂的。坦率地说，在经营我们乐园的大计划中，带来持久影响的不是疫情，是我们在游客个性化和游客选择方面所做的改进，它影响到我们在过去几个季度获得的巨大收益。而且，随着我们通过新的预订系统真正实现世界级的收益管理系统的能力，这在未来只会越来越多。Christine McCarthy：除了鲍勃提到的收益管理之外，每个上限都非常强劲。上个季度，我说他们强劲增长了两位数，本季度甚至更强。如果你看一下，当一个乐园关闭了很长一段时间，当他们重新开放时，人均上限真的会飙升。尽管华特迪士尼世界已经一年多没有开放了，我们仍然看到乐园的人均收入持续强劲增长。因此，除了我们正在实施的所有技术东西，比如预订系统、餐饮应用程序，我们看到这是非常有利于消费者的行为。游客的体验是我们关注的重点，尤其是当我们继续重新开业的时候。Q：Bob，你提到了MyMagic+，您希望为市场带来多少实质性的客户体验改进或发展? MyMagic+也已经存在一段时间了，当你利用过去一年多的停工时间来重塑体验时，你是否认为该业务会迎来真正的转型?Bob Chapek：转型这个词用得很准确。MyMagic+基本上是我们在这类转型工作中的一部分。MyMagic+是该项目的兴奋剂。客人将花更少的时间等待，更多的时间在我们的公园里玩耍，客人的体验将得到极大的改善。从本质上讲，它要做的是利用我们从消费者那里了解到的消费者偏好，并将其与我们在公园当天如何运营方面得到的基本工业工程数据相融合，并将这些数据融合在一起，提出建议，这不仅会改善客人的体验，同时能够带来大量的商业机会。因此，从收益率的角度来看，它对我们业务产生了实质性和革命性的影响。Q：现在乐园的开销是否已经重新调整了？是否应将其视为正确的管理费用水平？可变成本随着消费者的不断回归而增长，这就是我们应该考虑的乐园未来的模型?Bob Chapek：现在，你可以用很多不同的指标来看待我们的业务。例如，在加利福尼亚，我们的三家酒店已经全部开放。在华特迪士尼世界，我们有70%的可用房间开放。因此，你可以看到，我们在这一点上还没有达到100%的可用性。但我认为，很多成本是可变的。显然，随着我们业务规模的扩大，我们越来越接近100%的容量，我们的效率和运营变得非常非常高。Christine McCarthy：我们将监测Delta变体的趋势。与此同时，我们期望在2021年底，我们的国内乐园能够满员。我们将在有需求的情况下增加产能，并且我们也能够培训 -- 当我们的员工回来时彻底培训他们。这是一个不断变化的疫情，但我们将特别小心，我们也将积极扩大在线能力，但要慎重。我们正在以一种有分寸的方式做这件事，不仅是为了我们的客人的健康和安全，也是为了我们乐园里的工作人员。Q: 在付费电视刚起步时，大概有75%到80%的付费电视普及率，美国家庭每月要支付70美元左右的费用。最成熟的SVOD平台的付费渗透率可能达到50%，是付费电视ARPU的五分之一左右，且还未真正增长，这对更广泛的数字枢纽意味着什么？举个例子，如果你认为它与盗版或诸如此类的事情有关，那么这个行业需要做些什么呢？或者说这个行业，在人们没有想到的网络增值方面，需要做些什么？Bob Chapek：我们正处于一个非常漫长赛季的第一场比赛中的第一局。Disney+推出至少有整整两年了。近两年，我们已经在21个月内进入了61个国家。因此，我们对我们所取得的成功感到自豪。我想提醒的是，不要对市场的规模下任何结论。我们有一个全球11亿家庭的电视观众市场。我们的旅程才刚刚开始。如你所见，真正使迪士尼与众不同的是由最好的故事讲述者所带来的精彩内容。我认为我们将有一个光明的未来。我理解你所使用的基准，但我认为这是一个不同的市场。我认为，鉴于我们不仅有独特的分销平台，而且结合了知识产权和故事讲述，我们正在努力将机遇最大化。Q：为什么迪士尼捆绑销售如此成功？如果捆绑销售看起来真的是投资组合中最引人注目的产品，为什么不把它作为核心产品，消除消费者思考的复杂性，一次性提供给他们？Bob Chapek：我们现在有很大一部分的营销是针对捆绑式服务的。这是因为，虽然我们的单个服务的流失率极低，但捆绑式服务的流失率更低，甚至对我们来说也低得令人吃惊。我认为这说明我们的客户喜欢我们提供的捆绑式服务的价格价值，并以可观的价格获取大量内容。虽然我不能评论一些具体的百分比，但我将对未来做出评论。在世界各地，我们有不同的商业模式，这有两个原因。第一，我们发现在每个市场的情况不同，无论是欧洲、拉丁美洲、亚洲还是北美，我们拥有的和消费者实际想要的往往是不同的。但这也给了我们一个机会来测试不同的主题。其次，也可能存在某些制约因素，至少从短期来看，限制了我们做理想的长期工作的能力。但坦率地说，我们还不知道什么是理想的。对于直接面向消费者服务的每个市场，我们都非常满意，每个市场都超出了我们的预期。因此，就我们目前接近市场的方式而言，它的效果非常非常好。是否有机会通过考虑不同的东西来改进？有可能。但我们将继续学习，我相信随着时间的推移，我们会完善在市场上的产品。
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