美元总算加息了！
北京时间今天凌晨，喊了一年的美元加息，正式鞋子落地，美联储决定加息，时隔一年之后再度加息，这也是美元在过去十年期间的第二次加息。
加息决议
美联储宣布，将基准利率调升25个基点，从0.25%-0.5%上调至0.5%-0.75%。此外，联储的最新经济及利率预期显示，联储预计明年年将加息3次，比原预期多1次。最新的联邦基金利率期货价格显示，明年第一次加息概率最大的时点是6月。
决议公布后，美联储主席耶伦在记者会上称，周三的加息决定是对经济的信心投票，而且她不认为美联储落后于形势。
耶伦称，美联储已经意识到经济发展明显；通胀已经向2%的长期目标接近；预计未来几年经济温和增长；体现劳动力市场松弛的更广义指标已经下降；预计就业状况将进一步有所好转。
耶伦的任期
在加息决议之后的新闻发布会上，对于特朗普新政府，耶伦表示并没有试图给新政府提供建议；建议新政府必须将债务/GDP比率纳入考量。实现充分就业并不显然需要财政刺激；未来经济政策存在相当的不确定性。
耶伦还称，自己打算任满四年任期，对于四年任期之后何去何从还没有做决定。自己也知道可能会也可能不会被再度任命为美联储主席。
耶伦作为美联储主席的任期将于2018年1月到期，但作为美联储理事她的任期还有相当长时间。根据目前川普发出的信息来看，耶伦作为美联储主席任期到期后，不太可能再次提名她担任美联储主席。不再担任美联储主席之后，她是否继续担任美联储理事，仍然是个悬念。
加息的原则
虽然耶伦在其新闻发布会上，声称加息是对美国经济的赞成票，但是从此前发布的11月议息会议纪要来看，维持美元的信用才是美联储决定加息的最主要原因。
从经济数据来看，此前美联储声称加息的条件是通胀率达到2%，但无论是去年年底的加息，还是今年年底的加息，通胀率都远远没有达到2%。
仅从这点，也可以看出美联储的所谓原则是松动的，随意的。正如本公众号此前的文章【36】所指出的，当前版本的美联储监管改革与现代化法案，对于限制美联储进行利率调整的随意性着墨颇多，建议应用数学模型，根据数学模型的结果决定是否加息或者减息。
当然，该法案相当于抢夺美联储在货币价格上的决定权，因此能获得通过的机会不大。如果川普一定要推动该法案的立法，极有可能成为肯尼迪第二。
顺便说一下，刚刚获得川普接见的比尔盖茨，在会见之后表扬川普富有创造力，将成为第二个肯尼迪。比尔盖茨的预言，是否一语成谶，有待历史检验。
经济数据
加息的最主要原因是维护美元的信誉，所谓的美国经济数据靓丽只是借口。就在昨天，美国公布了十一月工业产出数据，录得了连续第十五个月的同比下滑，虽然下滑的幅度略为收缩。
这意味着大约占据灯塔国经济总量20%的工业生产产出已经连续十五个月在萎缩。
当然，占据灯塔国经济增长比例最高的是服务业，尤其金融服务业，在道琼斯指数大幅上涨的情况下，服务业的增长大致是有可能实现的。此外，灯塔国房地产数据相当强劲，对经济增长的拉升也非常显著。
但是另一个角度看，服务业尤其是金融服务业，本身只会带来账面财富的增长，而不会带来实际财富的增长。唯一的好处是金融服务业作为金融服务的平台提供者以及国家作为税收征收者，可以按照财产的虚拟升值，获取佣金及税收。
从就业数据来看，虽然劳工部声称失业率降低至4.6%，但是窍门其实在于就业人口比例在下降，也就是说更多不工作的人排除在就业统计数据之外。从非农就业人口增加数量来看，已经连续四个月新增就业人口数量在20万之内，与去年同期相比，总就业人口的增加数量也已经降低240万人之内，按照当前就业人数总量1.44亿人口来计算，这个幅度的就业人口增加，相当于新增就业人口按年增长1.7%左右。也就是说美国如果想达到或者保持经济增长2%以上，未来只能以来劳动生产率和劳动者每周工时数量的提高。但可悲的是，根据统计数据这两项数据都在停滞甚至萎缩。
所以，虽然奥巴马在离任之前使出洪荒之力粉刷业绩，但灯塔国的经济数据并不如美联储声明及其喉舌媒体所声称的那么好。
美元基本面
一些数据，与中国进行对比，可以说明美元基本面：
美联储当前的资产负债表四万亿美元，相当于美联储发行的真金白银的钞票为四万亿美元。中国的基础货币投放约为25万亿元人民币，但问题是美联储的货币投放基本是无锚的投放，背后没有任何实际上的抵押物，而中国的基础货币投放基本上以手持的外汇储备作为抵押物。虽然由于手持的外汇储备本身是无锚的印刷物，所以归根结底，中国的货币投放也是无锚的，但最起码人民币的所谓无锚发行是被动的，而其他货币的无锚发行是主动的。
中国外汇储备三万亿美元，其中美元储备大约为两万亿美元。许多人忽悠说中国有150万亿的存款，仅仅只有三万亿美元的外汇储备，如果大家都拿存款去换美元，中国外汇储备很快就要干枯了，所以中国药丸。但问题来了，如果中国央妈把手头外汇储备全换成美元，再向美国提现，美国的钞票是不是也要干枯？美国也药丸？
美国的联邦债务为20万亿美元，联邦政府当然持有一些资产，两相抵扣，美联储净负债17万亿美元，与其一年的经济总量大体相当。相比之下，中国国家债务不到12万亿，不到两万亿美元。
美国2015年联邦财政收入为3.25万亿美元，同一时期中国中央财政收入约为2.4万亿美元。美国联邦债务是联邦财政收入的大约6倍，而中国国家债务仅为中央财政年收入的0.8倍。
中美谁更脆弱
许多人拿中国的M2，也就是通常说的存款，其另一面是贷款，来说事。说中国的存款达到150万亿人民币，而美国存款只有10万亿美元，声称中国货币超发了。
此谬误，本公众号之前的文章指出过【25】、【26】，在此不赘述。
考虑到统计口径，以及经济结构，真正有意义的是中美两国金融资产的对比，比如美国国债为20万亿美元，这些在美国都不被当作存款，而是作为债券存在。把现金、存款、股票、债券等等一起纳入统计，美国的金融资产应该在中国的数倍以上。
刚才说了美国的基础货币总量只有四万亿美元，衍生出如此多的金融资产，这些金融资产只要一小部分抛售并且套现，整个金融体系一定是崩盘的。为什么没有人说美元有可能崩盘，总是说人民币要崩盘呢？所以，关键还是心理战。
即便加上被很多人诟病的中国房地产进去统计，把房产算作金融资产，美国的金融资产总市值也远非中国所能比。按照最新的统计数据，北上广深房地产总和，也只是美国房地产总市值的0.3倍（点击阅读原文可看到有关统计数据）。全国加起来一起算，中国也只是稍微超过美国房地产总市值。考虑到中国毕竟仍属于发展中国家，中国楼市确实不太谦虚，需要控制。但是如果把人口、民族偏好、房产税、未来经济增速预期等等全部算进去考虑的话，中国房地产总市值超过美国有其合理性，未来远远超过美国更加属于大概率事件。
人民币的未来
按照目前人民币发行机制，人民币以手持的美元等外汇储备作为抵押物，投放基础货币。美国央行成为了事实上的中国央行的央行，给中国的货币乃至经济管理带来了非常多的问题。
在当前情况下，中国应该做好最坏的准备，甚至做好脱离美元为中心的国际体系的充分准备，有备无患，才能避免被人玩弄于鼓掌之间。
假如美元连续加息，中国央行根本不用紧张，随行就市，抛售美元就行了，当然抛售美元的价格当然得随着中国外汇储备池子的水位下降而上涨，至少央行整体不能亏损。美元储备的过快下降影响中国货币总量进而影响中国经济，怎么办？
可以用两个办法来解决，首选是降低准备金率，这样货币扩张的乘数效应加大，维持货币总量整体平稳；在降低准备金仍然无法维持货币总量的情况下，比如外汇储备下降到中国一年的中央财政收入以下的时候，可以以其他形式投放基础货币，保证市场上总的基础货币相当于一年至两年的中央财政收入，这也是所有信用货币的常态。
有些人把有美元储备作为抵押物的货币投放变为没有美元储备作为抵押物的货币投放，称作货币注水。好吧，就算是注水，但问题是美元本身就是水货啊，用美元做抵押物本身就是用废纸来作抵押物。
还有人把人民币注水比作清政府晚年发行的掺假的假银，最终导致了清政府的灭亡。但现在的情况跟那个时候完全就不一样，清政府时期，所有国家的货币都是有锚的，就你掺假，灭亡当然是注定的。当前的国际货币体系之下，所有的信用货币都是无锚的。掺美元进去本质上就是掺水，为什么不直接掺水？
至于国际上的使用，本质上货币只是商品交换的中间介质，只要中国的生产能力还在，中国产品还有竞争力，尤其是中国还能保持顺差，用任何货币作为筹码进行交换，都没有问题。
当然，假如中国央行或者央行之外的国有企业手上持有大量的黄金，以中国过去几十年黄金产量及黄金进出口数据来估算，这个属于大概率事件。
如果有一天，中国宣布，人民币的发行以手持的黄金为后盾，在其他货币都是无锚的情况下，人民币不但会被接受，而且将成为抢手货。
总而言之，中国应该做足准备，应付可能到来的摊牌。
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