主动优选组合报告来了

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

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自从螺丝钉推出主动优选组合，已经快半年了。

截止目前，取得了超过40%的收益，成绩还是挺不错的。

之前也给大家做了一个福利课程，可以点击学习一下：《主动基金怎么挑选？》

为了方便大家查看主动基金的一些数据，了解投资基金的最新估值情况。

最近，做了一个主动优选组合的报告。

（长按识别二维码查看主动优选组合）

基金占比

第一项，是基金的占比。

这个很好理解，就是组合中，每只主动基金占整个组合的持仓比例。

因为每只基金每天涨跌幅不同，这个占比每天也会发生变化。

股票债券比例

第二项，是组合中股票和债券比例。

这个是主动基金和指数基金区别比较大的地方。

指数基金通常要求始终持有90%-95%以上的股票比例。

但主动基金，特别是混合基金，对股票比例没有太严格的要求。

所以，主动优选组合中，既有股票持仓比例高的基金，也有股票持仓比例低一些的基金。

例如景顺长城新兴成长，背后对应的基金经理是刘彦春。

他的投资风格，就是长期持有比较高的股票比例：过去几年股票持仓长期在90%以上。这点跟指数基金有点类似。

但也有的主动基金经理，股票比例会低一些。

例如广发稳健增长，股票比例的持仓长期在50%-60%，是一个类似股票：债券=50：50动态平衡的策略。

换句话说，主动优选组合中：

股票比例高的基金，就像进攻的矛；

债券比例高的基金，就像防守的盾。

在当前3.5星级上下的位置，主动优选组合大约持有80%的股票+20%的债券。

• 如果之后股票市场上涨到3星级甚至2星级，那主动优选组合也会调仓，增加债券比例，增加组合的防守性。

• 反过来，如果市场跌回到5星级，那主动优选组合也会调仓，增加股票比例，增加组合的进攻性。

这个理论来自于巴菲特的老师格雷厄姆，基于市场估值的股债平衡策略。

熊市不买股，牛市白辛苦。

牛市买点债，收益无大碍。

当然了，大部分时间里，主动优选组合都是高股票仓位的。

组合估值

第三项，是主动优选组合的估值情况。

其实，无论是指数基金还是主动基金，我们都不能及时知道它们当前持有的股票是什么。

不过，指数基金追踪指数，指数是每天公开的，所以指数基金可以参考指数的估值。

这也是我们每个交易日发布的指数估值表的由来。

那主动基金如何估值呢？

主动基金每季度会公布前十大重仓股，每年也会有年报，更新全部持有股票。但在这个过程中，基金经理可能会更换股票。

所以，这里螺丝钉做的日报，统计的是定期报告里的持仓股票，并不是很准确。当前基金实际持有股票可能有不同。

螺丝钉主动优选组合的估值，就是基于定期报告里的前十大重仓股，计算出来主动优选组合的当前估值情况。

不过，这个会发生变化，实际持有什么股票，还要看基金经理自己的投资操作风格。

主动优选组合的几位基金经理，大部分都是倾向于高ROE的投资风格。

2020年初的时候，组合ROE接近20%。

第一季度因为疫情影响，很多公司的盈利下滑，例如格力等营收都下降了70%，导致组合的市盈率也被动提高了一点。

组合的ROE也降到16%-17%的水平。

等三四季度的时候，上市公司的营收反弹，到时候ROE也会提高，市盈率也会因为盈利增长而降低一些。

基金经理擅长行业

第四项，是基金经理擅长的行业。

我们之前说过，长期收益更好的行业有三个，分别是消费、医药、科技。

大部分长期收益好的基金经理，也都或多或少的擅长这三个行业。

组合里的消费、医药部分，也有一部分是港股中的消费、医药，比A股的估值要低一些。

那么，买主动优选组合跟直接买行业指数基金有什么区别呢？

主动基金投资的限制会少一些，基金经理可以集中投资部分高ROE的个股，通常是10-15只重仓股。

指数则需要配置整个行业的股票，所以比较分散，通常持有50-100只股票。

在行业整体估值偏高的时候，可能行业中部分股票的估值还可以，那么主动基金就可以主要投资这种类型的股票。

PS：上面这是主动优选组合日报的一部分，更详细的主动优选组合日报、钉钉宝365组合日报、包含更多品种的增强版估值表等数据，以及每周2场学院专属直播课等，大家都可以在螺丝钉学院中查看。

在公众号底部对话框里回复「螺丝钉学院」即可查看学院介绍，以及学院的专属福利。

大家觉得这个日报有帮助的话，后面可以在公众号定期更新。

另外365组合的日报做好了也会给大家讲解一下的～

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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