绿色低估的机会，还会不会有？

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

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最近，经常有朋友问螺丝钉，四星级投资机会，还要等多久？还会不会有低估机会呢？

今天我们就来聊一下这个话题。

危机清单

我们先来看一个「危机清单」。

这个「危机清单」，是螺丝钉回顾过去40年历史，梳理出来的。从1980年以来，全球不同国家，经历过的那些经济危机或股市危机。

一些太小的危机就没有列出来，下面的都是能上新闻头条的危机。

• 1982年，全球经济衰退，拉丁美洲遭遇债务危机，标普500市盈率只有8倍；
• 1987年，美股暴跌，短短几周时间暴跌超过30%，同期港股下跌超过40%；
• 1989年，日本股市从接近40000点大跌，跌到2008年，不足10000点；
• 1992年，黑色星期三，欧洲货币体系危机；
• 1997年，亚洲金融危机，港股市场暴跌；
• 2000年，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数跌去80%，直到2017年，指数才重回当年高点；
• 2001年，911事件，美股暴跌，港股同期也下跌，H股指数市盈率不到6倍；
• 2003年，非典事件，A股、港股持续低迷一年多；
• 2008年，全球金融危机，标普500跌幅超过50%；
• 2012年，欧债危机，欧洲股市大跌，英国、法国等股市市盈率不到10倍；
• 2013年，A股有史以来最大熊市，茅台不到10倍市盈率；
• 2016年初，A股熔断股灾，港股也暴跌，H股指数市盈率不到6倍；
• 2018年，贸易摩擦，A股全年下跌超过30%，年底出现5星级投资机会，包括消费、医药、科技都进入低估区域；
• 2020年3月，因为新冠疫情影响，全球股市短期下跌超过30%，中概股接近历史最低估值。

上面「危机清单」里的每一个事件，都导致了当时某些股票市场大跌，出现了至少4星级的投资机会。

从清单可以看出，平均每3年，遇到一次一般级别的危机；平均每10年，就会出现一次重大危机。

这还只是股票类资产。

如果加上债券、房地产信托、黄金等资产大类，出现投资机会的频率还要提高。例如17年底18年初，股票类资产没有太好的机会，但当时纯债基金就非常便宜。

也就是说，平均每2年左右，主要大类资产就会出现一次不错的投资机会。

只不过每次的机会，不一定是同一个品种。

周期

危机危机，危险中伴随着买入机会。

为什么说，长期投资不缺机会呢？

正是因为危机一方面意味着危险，另一方面也意味着便宜买入的机会。

其实，世界经济发展过程中，反复出现经济危机的背后，是因为经济发展的周期性。

金融投资，至少存在三个影响力比较大的周期，会影响到股票资产的涨跌。

▼第一，是经济增长本身的周期性

实体经济发展，并不是一帆风顺的，也会有起起伏伏。

例如，2007年的时候，经济发展非常景气，上市公司整体盈利增长20%-30%。

到了2020年，因为疫情的影响，大部分上市公司的盈利不仅没有增长，而且还出现了下滑。

但是时间拉长之后，上市公司整体盈利，长期还是增长的，长期的平均增长速度大约在10%-12%左右。

当然了，长期增长，并不意味着每年都均匀增长。

企业盈利增长跟股票涨跌一样，有的年份增长多，有的年份增长少，甚至有的年份还会出现负增长的情况。

▼第二，是资金面的周期性

例如，利率波动的周期性。

债券资产，平均3-4年一轮牛熊市，债券的牛熊市，很多时候就是利率波动带来的。

同样的，资金面的紧张或宽松程度，也会影响股票市场涨跌。

例如，2020年3月份，全球市场恐慌性下跌，但随着主要国家市场释放天量的货币宽松政策，之后几个月，股票市场出现了大幅反弹。

资金面放宽，通常会带来各类资产的水涨船高；

反过来，资金面收窄，资产的表现也会受到影响。

▼第三，是情绪面的周期性

情绪面的周期，往往发生在熊市或者牛市的中后期，也就是投资者过于恐慌和过于贪婪的时候。

例如，2007年大牛市，当年涨到4000点的时候，股市就已经是非常贵了。但在投资者贪婪情绪的推动下，股市仍然快速上涨到了6000多点。

从上面的「危机清单」可以看出，很多国家都发生过类似的股灾。

例如，1989年的日本股灾，2000年的美股互联网泡沫破灭。

2007年和2015年，A股大牛市之后，也是暴跌，都是因为投资者过于贪婪，导致了市场泡沫。

同样的，熊市的时候，投资者的恐慌情绪，也会导致出现不理性的下跌，出现低估的买入机会。

例如，2020年3月份的全球股市暴跌，2018年底的A股大跌。

所以投资者的情绪也是周期波动的。

上面这三个因素，都不是静态不变的，只要出现任何一个，都有可能加剧市场的波动性。

如果两三个因素叠加到一起，就会出现剧烈的暴涨暴跌。

仅仅2020年，我们就经历了「疫情对实体经济的影响」、「各国宽松政策的推出」、「投资者从极度恐慌到极度贪婪」等事件。以后类似的周期波动也并不缺少。

总结

从上面的「危机清单」可以看出，过去40年，全球主要市场的资产大类，平均每2年左右，就会出现一次4-5星级的投资机会。

未来在我们有生之年，也会如此。

这也是为什么螺丝钉一直说，长期投资，不缺机会，缺钱。

这可不是随口说的，是有切实的理论依据和数据支持的。

只不过，下一次危机，是什么原因造成的，我们无法提前预测；什么时候来，也无法精准预测。

我们也不会把精力放在预测上。

• 假如股票市场跌出机会，就出手投资。就像2020年3月份，优质低估的指数基金组合和主动优选组合都有不错的机会；
• 如果没有太好的机会，可以通过钉钉宝365天组合这类比较稳健的组合过渡。

365组合以债券类基金为主，整体波动和风险不大。从去年组合推出以来，拿到了8%的年化收益率，最大回撤只有1.35%。

365组合的长期目标是，拿到平均6%以上的年化收益率，极端波动风险在5%-10%以内。过去这一年，算是比较好的完成了预期目标。

365组合目前以二级债基为主，随时可买，即使遇到市场下跌，跌幅也有限，而且可以很快恢复。

感兴趣的朋友可以看看这篇：《股市下跌，钉钉宝365天组合会受到影响么？》

这就是我们的投资策略啦。

熊市不买股，牛市白辛苦。

牛市配点债，收益无大碍。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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