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欧美复工约6成,关注价格上涨—国内外高频半月观【国盛宏观熊园团队】

国盛宏观熊园团队 熊园观察 2021-07-17
当前欧美疫情趋缓陆续解封,复工进度如何?是否会二次爆发?国内经济复苏的幅度和结构如何?针对上述问题,我们有必要对国内外高频数据进行跟踪:1)国外:从疫情、交通运输、人员活动3个维度跟踪,以判断海外疫情和经济形势变化,及其对我国疫情防控、外需走势和风险偏好的影响;2)国内:从上游(原材料价格),中游(工业生产、工业品价格、出口运价),下游(地产销售、汽车产销、食品价格)3个维度跟踪,以更加及时准确的判断基本面的真实情况。本期为近半月(5.23-6.5)以来的数据跟踪。
核心观点(后附19张图表):
一、国外疫情与复工:欧美疫情趋缓,复工率可能有6成左右
>疫情:全球疫情仍在高位,持续时间可能超出预期。
>交通运输:商业航班缓慢修复至接近4成;交通拥堵指数分化,欧洲反弹至5成左右,美国仍仅3成左右。
>人员活动:美国已恢复至正常水平的60%-70%,德国恢复至正常水平的70%-80%,英国恢复至正常水平的40%-50%。据此推断,欧美各国整体复工率可能达到了6成左右。
二、国内经济:供需延续改善,上中游价格普遍走高,外需可能好于预期
>上游:原材料价格普遍回升。
>中游:工业生产小幅回落,工业品价格普遍回升,出口运价企稳回升。
>下游:房地产成交持续回暖,汽车销售继续改善,食品价格普遍回落。
正文:

一、国外疫情与复工:欧美疫情趋缓,复工率可能有6成左右
1.国外疫情:全球疫情仍在高位,持续时间可能超出预期。近半月(5.23-6.5,下同)以来,全球总确诊690万+,总死亡40万+,全球(不含中国)日均新增确诊病例11.1万例,较半月前上涨20.8%,主因巴西、印度、俄罗斯持续高增,其中:巴西单日新增超3万例、超过美国位居第一,美国单日新增在2万例左右高位震荡、且二次爆发风险仍高,欧洲多数国家单日新增已低于1000例。综合看,欧洲趋缓,美国尚处高位,巴西印度接棒恶化,全球总疫情仍不乐观,持续时间可能超出预期。
2.交通运输:商业航班缓慢修复至约4成。截止6月5日,全球商业航班数量约4.5万架次/日,回升至疫情前正常水平的43%,较半月前提高6个百分点,显示各国航空管制逐步放松。交通拥堵指数分化,欧洲反弹至5成左右,美国仍仅3成左右。截止6月5日,欧洲的伦敦、巴黎、罗马等城市的交通拥堵指数已修复至去年平均水平的4成左右,但美国的纽约、洛杉矶仍维持去年的2-3成水平,可能与美国国内抗议活动爆发,选择路面交通的人数减少有关。

3.人员活动:欧美国家谷歌活动指数回升至6成左右。截止6月5日,从零售娱乐、公共交通、工作场所三类人员活动指数来看:1)欧美国家恢复情况较好。美国已恢复至正常水平的60%-70%,德国恢复至正常水平的70%-80%,英国恢复至正常水平的40%-50%。据此推断,欧美各国整体复工率可能达到了6成左右。2)亚洲国家复工水平较高。日本、越南、韩国分别恢复至正常水平的70%、90%、100%左右。3)疫情较为严重的国家复工率仍低。印度仅有正常水平的30%-50%,巴西则为正常的50%-70%。整体来看,欧美经济重启稳步推进,结合我国4-5月出口数据持续好于预期,我们提示短期外需萎缩幅度可能小于预期,进而提振市场风险偏好。

二、国内经济:供需延续改善,上中游价格普遍走高,外需可能好于预期

1.上游:原材料价格普遍回升。近半月以来,受欧美经济重启、中国需求回暖、OPEC+减产等因素影响,上游原材料价格普遍继续回升。其中:油价延续反弹,WTI原油价格收于39.55美元/桶,环比继续大幅上涨20.2%,但较去年同期仍下跌36.6%;铁矿石、铜、铝价格环比分别上涨7.8%、1.7%、2.1%,同比仍均为负值。煤炭价格也触底反弹,环比上涨1.9%,同比跌幅仍达9.6%。

2.中游:工业生产小幅回落。近半月以来,工业生产小幅回落,发电企业日均耗煤环比回落10.7%,但仍高于去年同期水平;全国高炉开工率环比基本持平,较去年同期下降1.6个百分点。近期生产小幅回落可能是由于在较快恢复正常水平后,开始受到需求端制约。


工业品价格普遍回升。随着生产恢复放缓、库存逐步去化、需求稳步复苏,工业品价格出现普遍上涨。螺纹钢、水泥、化工产品价格环比分别上涨1.0%、0.4%、1.8%。

出口运价企稳回升。近半月以来,波罗的海干散货指数(BDI)环比大幅反弹24.0%,主因欧美和中国需求出现回暖。中国出口集装箱运价指数(CCFI)低位企稳,环比小幅上涨0.6%,仍高于去年同期,与航运公司收缩运力有关。

3.下游:房地产成交持续回暖。在国内疫情趋稳,流动性保持宽松的环境下,近期房地产市场持续回暖。近半月以来,30城商品房成交面积环比大幅上涨29.5%,已达到近年平均水平。全国城二手房价格基本持平,100城土地溢价率环比下降7.8个百分点。

汽车销售继续改善。受益于前期需求释放、政策刺激等因素,汽车产销继续改善。近半月以来,汽车半钢胎开工率微跌1.2个百分点,据乘联会,5月乘用车零售销量较4月环比提升12%,同比0%,整体表现较强。

食品价格普遍回落。近半月以来,猪肉批发价环比下跌1.4%,主因猪肉供给形势好转,而餐饮消费、集团消费等恢复还需时日。果蔬价格小幅回落,蔬菜价格环比回落0.8%,水果价格环比回落1.2%。

风险提示:疫情发展超预期,政策力度超预期。

联系人:熊园,国盛宏观首席分析师;刘新宇,国盛宏观研究员;何宁,国盛宏观研究员。

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本文节选自国盛证券研究所已于2020年6月7日发布的报告《欧美复工约6成,关注价格上涨—国内外高频半月观》,具体内容请详见相关报告。
熊园        S0680518050004        xiongyuan@gszq.com

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