欧美复工超7成，需求仍弱—国内外高频半月观【国盛宏观熊园团队】
当前欧美多国陆续解封，其复工进度如何？疫情是否会二次暴发？我国经济复苏的幅度和结构如何？针对上述问题，我们对国内外相关数据进行高频跟踪：1）国外：从疫情、交通运输、人员活动3个维度跟踪，以判断海外疫情和经济形势变化，及其对我国疫情防控、外需走势和风险偏好的影响；2）国内：从上游（原材料价格），中游（工业生产、工业品价格、航线运价），下游（地产销售、汽车产销、食品价格）3个维度跟踪，以更加及时准确的判断基本面的真实情况。本期为近半月（6.6-6.19）以来的数据跟踪。
1.国外疫情：全球疫情趋于恶化，持续时间可能超出预期。近半月（6.6-6.19，下同）以来，全球总确诊达890万+，总死亡46万+，全球日均新增确诊病例13.8万例，较半月前上涨20.9%，主因美国、巴西、印度持续高增，其中：巴西、印度单日新增分别超3万例、1.5万例，美国疫情在解封后出现二次暴发，单日新增重回3万例以上，三国疫情均呈上升态势；欧洲多数国家单日新增已低于1000例。综合看，美国巴西印度疫情恶化，欧洲亚洲疫情趋缓，全球总疫情趋于恶化，持续时间可能超出预期。
2.交通运输：商业航班缓慢修复至约5成。截止6月19日，全球商业航班数量约5.1万架次/日，回升至疫情前正常水平的48%，较半月前提高5个百分点，显示各国航空管制逐步放松。交通拥堵指数分化，欧洲反弹至6成左右，美国仍仅4成左右。截止6月19日，欧洲的伦敦、巴黎、罗马等城市的交通拥堵指数已修复至去年平均水平的6成左右，但美国的纽约、洛杉矶仍维持去年的3-4成水平，可能与美国国内抗议活动暴发，选择路面交通的人数减少有关。
3.人员活动：欧美国家谷歌活动指数回升至7、8成。截止6月15日，从零售娱乐、公共交通、工作场所三类人员活动指数来看：1）欧美国家恢复情况较好。美国已恢复至正常水平的80%左右，德国恢复至正常水平的80%-90%，英国恢复至正常水平的50%-60%。据此推断，欧美各国整体复工率可能达到了7、8成。
2）亚洲国家复工水平较高。日本、韩国、越南分别恢复至正常水平的80%、95%、100%左右。3）疫情较为严重的国家复工率仍低。印度仅有正常水平的40%-60%，巴西则为正常的60%-80%。整体来看，全球经济重启稳步推进，但仍需警惕疫情二次暴发导致二次封锁的风险。
二、国内经济：生产保持稳定，需求复苏放缓，上中游价格多数走高
1.上游：原材料价格普遍回升。近半月以来，受各国经济重启需求回暖、OPEC+减产等因素影响，上游原材料价格普遍继续回升。其中：油价延续反弹，IPE布油价格收于41.92美元/桶，环比小幅上涨7.6%，涨幅较前期明显收窄，较去年同期仍下跌34.5%；铁矿石、铜、铝价格环比分别上涨3.2%、5.6%、3.8%，均已达到去年同期水平附近。煤炭价格继续反弹，环比上涨1.3%，同比仍下跌7.9%。
2.中游：工业生产保持稳定。近半月以来，工业生产回升放缓，发电企业日均耗煤环比季节性提升10.9%，但同比涨幅仅1.7%，与前期基本持平；全国高炉开工率环比基本持平，较去年同期下降1.1个百分点。维持此前判断，受疫情压制，生产恢复可能进入瓶颈期。
3.下游：房地产成交小幅回落。在国内疫情趋稳，流动性保持宽松的环境下，近期房地产市场整体呈回暖态势。近半月以来，30城商品房成交面积环比小幅下跌2.5%，但仍高于近年平均水平。全国城二手房价格微幅上涨，100城土地溢价率环比基本持平。
汽车产销小幅回落。受基数提升、前期积压需求已释放等因素影响，汽车产销增速回落。近半月以来，汽车半钢胎开工率回落3.1个百分点，据乘联会，6月前两周乘用车零售销量较5月同期环比下降8%，同比下降14%，整体表现较弱。食品价格涨跌互现。近半月以来，猪肉批发价环比上涨6.0%，可能与供给仍然偏紧，而疫情反弹提振猪肉消费偏好有关。蔬菜价格环比反弹3.0%，水果价格环比回落3.8%。
风险提示：疫情发展超预期，政策力度超预期。
联系人：熊园，国盛宏观首席分析师；刘新宇，国盛宏观研究员；何宁，国盛宏观研究员。