经济底仍未到，紧盯4月政治局会议【国盛宏观|高频与政策半月观】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士

国盛证券宏观研究员，刘安林

海外防疫持续放松，韩国等也跟进“躺平”；国内疫情仍然严重，对生产的拖累加剧；降准落地、但幅度不及预期；高频数据显示地产仍未好转。这种情况下，后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对每半个月高频数据和重大政策进行跟踪：1）国内外疫情、疫苗及复工情况；2）国内经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2022.4.6—4.17）以来的数据跟踪。

核心结论：

1、维持此前判断，“货币不是万能的”，眼下更重要的是控疫情、宽财政、松地产、扩基建等其他组合拳。

2、继续提示，政策底已现，经济底未到；“咬定全年发展目标不放松”，预示5.5%左右仍是硬要求，后续有两“绝招”：一是已有政策尽快落地，二是未出政策“早出快出”，主要是“放水、放地产、放基建”，最关键的是避免地产“硬着陆”。

3、短期关注点：紧盯月末政治局会议；降息仍有可能（降LPR大于降MLF，最快4.20降LPR；也有可能下调银行的存款利率加点幅度）；俄乌冲突不确定性。

4、下为近半月（4.6-4.17）国内外高频一览：

>疫情疫苗：国内疫情延续高增、且坚定不移执行“动态清零”；海外防控进一步放松；

>全球复工：欧美交通延续分化，人员活动稳中有升，美国失业略有恶化；

>流动性：流动性整体充裕，专项债发行降速；中美利差时隔12年再次倒挂；

>国内经济：价格分化、生产趋缓，地产销售与拿地仍弱，疫情是最大扰动；

>重大政策：稳就业、稳物价是重点，降准很克制，地产延续放松，关注统一大市场。

报告摘要：

一、疫情疫苗：国内疫情延续高增、且坚定不移执行“动态清零”；海外防控进一步放松

1.疫情：海外新增确诊延续回落，欧洲疫情好转。近半月全球日均新增97.5万例，前值约150.9万例，其中欧洲（英法德意西）日均新增降至36.8万例，前值51.2万例。国内单日新增延续回升，近半月日均新增1749例，前值约1677例，新增无症状感染者23.5万例，前值9.6万例。

2.疫苗：全球疫苗累计接种114.5亿剂次，至少接种1剂次人数比例达65.0%；中国累计接种33.1亿剂次；近半月日均接种回落至265.2万剂次，前值约395.7万剂次。

3.防疫措施：欧洲基本取消所有防疫措施；美国计划放开国门，计划大幅缩减建议“请勿旅行”国际目的地名单至现有数量的10%；韩国跟进取消防疫，5月下旬开始确诊人员不再进行隔离。

二、全球复工情况：欧美交通延续分化，人员活动稳中有升，美国失业略有恶化

1.交通运输：全球航班数量回落至疫前85%左右；欧美拥堵指数延续分化。

2.人员活动：近半月美国人员活动略有改善，欧洲基本持平；亚洲日本、韩国、印度等整体回升。

3.美国经济：WEI指数延续震荡下行，表明美国经济延续放缓；失业人数略有回升。

三、流动性：流动性整体充裕，专项债发行降速；中美利差时隔12年再次倒挂

1.货币市场：近半月央行通过OMO净回笼货币5500亿元，符合央行流动性月底投放、月初回收的规律；货币市场利率均值明显回落，R007和DR007利差均值环比收窄10.6bp，表明流动性整体充裕；3月期AAA+、AA+同业存单到期收益率均环比下行10.6bp。

2.债券市场：近半月利率债发行5603亿元，环比少发1312亿元。其中地方专项债发行193亿元，环比少发1846亿元；年初以来合计发行1.32万亿，占全年额度的36.1%。10Y、1Y国债到期收益率均值分别环比下行4.0bp、8.0bp至2.762%、2.045%，期限利差扩大约4.0bp。

3.汇率及海外市场：截至4月14日，美元指数收于100.52，近半月环比上行1.3%。其中，美元兑人民币约6.39，对应人民币环比贬值0.1%；近半月10Y美债收益率均值约2.83%，环比上升28.6bp，中美利差收窄38.2bp至约-7.0bp，为2010年以来中美利差首次出现倒挂。

四、国内经济：价格分化、生产趋缓，地产销售与拿地仍弱，疫情是最大扰动

1.上游：上游资源品价格分化，原油、煤炭等能源价格回落。布伦特原油收于111.7美元/桶，近半月环比跌8.2%，但近期有所反弹，俄乌冲突仍是主要扰动；动力煤价环比跌18.1%，主因需求淡季+疫情扰动导致需求下降；铁矿石价格环比续涨7.0%，主因下游需求增加；铜价延续震荡上行，近半月环比上涨0.8%，海外通胀高企、国内稳增长政策发力是宏观面的支撑。

2.中游：重点工业品开工多数回落。近半月来，唐山钢厂高炉开工、PTA开工率分别环比下降1.2、1.1个百分点至52.4%、68.3%；焦化企业开工率回升1.0个百分点至72.4%。沿海八省发电耗煤延续下行。近半月沿海八省发电日均耗煤164.6万吨，环比下降6.7%，主因疫情反复拖累用电需求。重点工业品价格走弱。近半月螺纹钢价格环比上涨0.8%，涨幅较前值明显收窄；水泥价格由涨转跌，环比回落0.4%。BDI、CCFI指数均有所回落。近半月BDI、CCFI指数分别环比回落14.7%、3.6%，指向4月我国出口可能继续有所回落。

3.下游：商品房销售续降，房企拿地积极性仍弱。30城商品房成交面积环比降2.5%，相比去年同期降约50%；100城土地成交面积环比续降7.0%，相比去年同期降约40%。二手房价环比续跌0.5%，土地溢价率环比下降3.1个百分点。汽车生产回落，销售延续下行。近半月半钢胎开工率下降5.6个百分点至68.4%，可能跟疫情导致上海等地部分车企停工有关。据乘联会，4月首周乘用车日均销售2.5万辆，低于3月均值的3.9万辆和前值3.0万辆。食品价格多数回落。近半月猪肉价格环比再降0.5%；蔬菜价格环比降6.1%，水果价格环比涨5.3%。

五、国内重大政策：稳就业、稳物价是重点，降准很克制，地产延续放松，关注统一大市场

1.重要会议：中共中央、国务院：加快建设全国统一大市场（4.10）；国常会：综合施策释放消费潜力，特困行业、大宗消费、重点项目等是重点（4.13）；保持经济运行在合理区间，主要是实现就业和物价基本稳定；运用多种货币政策工具加大对实体经济的支持（4.6）。

2.货币、财政政策：央行：下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（4.8）；明确新设的两项专项再贷款额度和支持范围（4.14）；财政部：加大逆周期政策力度，坚决托住宏观经济的底（4.14）。

3.行业与产业政策：防止资本无序扩张；多地继续放松地产限购、限售、限贷

>金融监管：中共中央、国务院：坚持金融服务实体经济、防止脱实向虚，为资本设置“红绿灯”，防止资本无序扩张（4.11）；证监会：稳步扩大沪深港通标的范围（4.9）。

>产业政策：发改委：积极扩大有效投资，助力稳增长（4.15）；水利部等：2022年我国将完成水利建设投资约8000亿元（4.8）；苏州、临沂等：继续放松地产限购、限售、限贷（4.15）。

六、政策展望：政策底已现、经济底未到，宽货币之外，更需控疫情、松地产、扩基建等组合拳

维持此前判断，“货币不是万能的”，眼下更重要的是控疫情、宽财政、松地产、扩基建等其他组合拳。继续提示，政策底已现，经济底未到；“咬定全年发展目标不放松”，预示5.5%左右仍是硬要求，后续有两“绝招”：一是已有政策尽快落地，二是未出政策“早出快出”，主要是“放水、放地产、放基建”，最关键的是避免地产“硬着陆”，预计需求端（居民）和供给端（房企）进一步松动可期，包括更多一二线松绑限购限售限贷、适度放松“三条红线”、设立房企救助机制，“新市民”配套政策、召开房地产座谈会等。此外，短期还应关注：降息仍有可能（降LPR大于降MLF，最快4.20降LPR；也有可能下调银行的存款利率加点幅度）；月末政治局会议；俄乌冲突不确定性再度增加，仍需关注双方交战形势、谈判进展、欧美制裁、油价等。

风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期

正文如下：

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一、疫情疫苗：国内疫情延续高增、且坚定不移执行“动态清零”；海外防控进一步放松

1.疫情

海外单日新增确诊延续回落，欧洲疫情好转。近半月来，全球日均新增确诊97.5万例，前值约150.9万例，环比下降35.4%。其中：美国日均新增确诊小幅上升至3.4万例，前值约3.0万例；欧洲（英德法意西）单日新增确诊大幅下行，近半月日均新增确诊降至36.8万例，前值约51.2万例；巴西日均新增确诊降至1.9万例，前值约2.8万例；印度日均新增降至0.1万例，前值约0.2万例。

国内单日新增确诊延续回升，坚定不移执行“动态清零”方针。近半月（4.5-4.14）全国新增本土确诊病例1.75万例，日均新增新增确诊1749例，前值为约1677例；新增无症状感染者23.5万例，前值为9.59万例。国务院副总理孙春兰在上海指导疫情防控工作时指出，坚定不移执行“动态清零”总方针。截至4月16日，全国共有中高风险地区198个，其中高风险地区14个（北京1个、吉林6个、河北2个、福建2个、辽宁1个、黑龙江2个）。

2.疫苗

截至4月15日，全球疫苗累计接种114.5亿剂次，至少接种1剂次人数比例达到65.0%。由于欧美等国家对疫情管控逐步放松，疫苗接种率显著放缓。其中，接种数量方面，美国接种5.7亿剂次，欧洲四国（德法意西）合计接种近22.3亿剂次（数据截至4月12日），印度接种约18.6亿剂次。接种比例方面，美国至少完成1剂接种的人数比例约76.8%，前值为76.6%；欧洲德法意英至少完成1剂接种人数比例分别为76.0%、80.1%、84.0%、77.7%，前值分别75.9%、80.1%、84.0%和77.4%。

国内疫苗接种延续回落。截至4月15日，我国疫苗累计接种33.1亿剂次，每百人接种约229.1剂次；近半月日均接种进一步回落至265.2万剂次，前值为约395.7万剂次。

3.防疫措施

欧洲基本已取消所有防疫措施，美国拟放开国门，韩国跟进取消防疫。截至4月15日，英国、法国、瑞典等主要欧洲国家均已公布取消所有防疫措施；美国拟放开国门，美国国务院宣布计划大幅缩减建议“请勿旅行”的国际目的地名单至现有数量的10%（现有建议“请勿旅行”国际目的地名单约有120个国家）。亚洲地区，韩国将新冠病毒从“一类传染病”下调至“二类传染病”，5月下旬起确诊人员将不再进行隔离。

二、全球复工情况：欧美交通延续分化，人员活动稳中有升，美国失业略有恶化

1.交通运输

商业航班数量有所下降。近半月全球商业航班数量回升至8.9万架次/日，约为疫前正常水平的85%；前值约9.3万架次/日和疫前正常水平的89%。欧美交通拥堵指数有所分化。近半月来，欧洲伦敦交通拥堵指数环比大幅下降26.0个百分点至73%，巴黎环比回升4.0个百分点至94%，罗马上升2.0个百分点至88%；美国洛杉矶、纽约交通拥堵指数分别环比下降和上升3.0、1.0个百分点至80%、87%。

2.人员活动

美国人员活动略有改善，欧洲变化不大。具体看：1）美国方面，伴随疫情好转，人员活动略有改善，近半月零售娱乐、工作场所指数分别环比回升1.0个百分点至疫情前的91%、83%，公共交通指数环比持平。2）欧洲方面，人员活动变化不大。英国、法国零售娱乐指数均持平前值，公共交通、工作场所指数略有回落；德国工作场所指数略有回升，零售娱乐指数小幅下降，公共交通指数基本持平前值。

亚洲人员活动整体回升。其中日本零售娱乐指数持平前值92%，公共交通、工作场所指数分别回升3.0、2.0个百分点至疫前82%、90%；印度人员活动延续大幅超过疫前水平，近半月进一步抬升，零售娱乐、公共交通、工作场所指数分别为疫情前的107%、124%、123%；韩国人员活动指数大幅回升，零售娱乐、公共交通、工作场所指数近半月分别上升约9.0、8.0、4.0个百分点至疫前95%、85%、102%左右。

3.美国经济

WEI指数延续震荡下行，失业小幅抬升。截至4月9日，美国周度经济指数（WEI，衡量经济同比情况）持平前值4.4%，显示美国经济修复速度仍旧稳中有降；失业情况略有恶化，当周初次申请失业金人数升至18.5万人，前值为约17.1万人。

三、流动性：流动性整体充裕，专项债发行降速；中美利差时隔12年再次倒挂

1.货币市场

流动性投放：近半月来，央行通过公开市场操作实现货币投放1000亿元，货币回笼6500亿元，净回笼5500亿元，基本符合央行流动性月底投放、月初回收的规律。

货币市场利率：近半月来，货币市场利率明显回落。DR007、R007、 Shibor（1周）均值分别环比下行57.1bp、22.9bp和17.1bp，其中DR007降幅较大，主因月末流动性需求增加冲击，进入4月之后，DR007迅速回落。R007和DR007利差均值环比缩小10.6bp，主要跟月初流动性改善有关。同业存单到期收益率回落，3月期AAA+、AA+同业存单到期收益率均环比下行10.6bp。

2.债券市场

一级市场：近半月来，利率债发行5602.5亿元，环比少发1312.1亿元。其中，国债发行2971.9亿元，环比少发1211.9亿元；地方债发行854.6亿元，环比少发1911.0亿元，其中地方政府专项债发行192.6亿元，环比少发1845.9亿元，发行进度有所放缓；年初以来（数据截至4月17日），地方专项债合计发行13173.2亿元，累计发行进度36.1%，发行进度为有数据来最快。政策性金融债发行1776亿元，环比少发563亿元。

二级市场：近半月来，10Y国债到期收益率均值环比下行4.0bp至2.762%，1Y国债到期收益率均值环比下行8.0bp至2.045%，期限利差扩大4.0bp。

3.汇率及海外市场

近半月来，美元指数收于100.52，环比上行1.3%，主因近期俄乌冲突不确定性增加，资金避险需求增加。其中，美元兑人民币约6.390，对应人民币贬值约0.1%。10年期美债收益率2.83%，环比上升28.6bp，截至4月14日，中美利差近半月环比收窄38.2bp至-7.0bp，为2010年以来中美利差首次出现倒挂。

四、国内经济：价格分化、生产趋缓，地产销售与拿地仍弱，疫情是最大扰动

1.上游

上游资源品价格分化，原油、煤炭等能源价格回落。近半月来，布伦特原油收于111.7美元/桶，近半月环比下跌8.2%，但近一周由于俄乌局势不确定性再度增加，油价有所反弹。秦皇岛Q5500动力煤现货价环比下跌18.1%，主因下游进入淡季、叠加疫情造成停工，需求整体偏弱。铁矿石价格环比上涨7.0%，主要下游钢厂复产、铁水产量稳步增加，需求偏强。铜价延续震荡上行，近半月环比上涨0.8%，海外通胀高企、国内稳增长政策发力是铜价宏观面的支撑。

2.中游

重点工业品开工多数小幅回落。近半月来，唐山钢厂高炉开工率、PTA开工率分别下降1.2、1.1个百分点至52.4%、68.3%，焦化企业开工率回升1.0个百分点至72.4%，主因下游需求偏强、焦炭价格高位、焦企开工积极性增加。3月挖掘机销量、重卡销量分别同比下降53.1%、66.6%，以2019年为基期的三年复合增速分别为-5.7%、-19.8%，降幅进一步扩大，说明稳增长仍需进一步加力。

沿海八省发电耗煤延续回落。近半月来（4.4-4.14），沿海八省发电日均耗煤164.6万吨，前值为约176.5万吨，环比下降6.7%，相比2021年同期下降约9.5%，疫情导致国内部分地区停工、用电需求下降是主要拖累。由于需求步入淡季，电厂累库有所加快，近半月沿海八省电厂存煤均值2837.5万吨，环比增加107.6万吨。

主要工业品价格走势趋弱。近半月来，螺纹钢价格环比小幅上涨0.6%，涨幅较前值有所收窄；水泥价格环比由涨转跌，环比回落0.4%。归因看，疫情导致多地停工、需求走弱是主因。BDI指数明显回落，CCFI指数延续下行。近半月来，波罗的海干散货指数(BDI)环比回落14.7%；中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比延续下行3.6%，指向我国4月出口可能继续有所回落。

3.下游

商品房销售续降，房企拿地积极性仍弱。近半月来（数据截至2022.04.03），30城商品房成交面积环比下降2.5%，相比去年同期下降约50%左右；100城土地成交面积环比续降7.0%，相比去年同期下降约40%。二手房价环比续跌0.5%，降幅较前值有所扩大；土地溢价率环比下降3.1个百分点。数据上看，地产销售、房企拿地并未出现明显好转；继续提示，短期最关键的是如何避免房地产“硬着陆”，需求端（居民）和供给端（房企）进一步松动可期，包括：下调房贷利率，更多一二线松绑限购限售限贷，适度放松“三条红线”，设立房企救助机制，“新市民”配套政策，新发展模式转型等等。

汽车生产小幅下降，汽车销售延续回落。近半月来，汽车半钢胎开工率环比下降5.6个百分点至68.4%，主要跟疫情导致上海等地部分车企停工有关。据乘联会，4月首周乘用车日均销售2.5万辆，低于3月日均销售的3.9万辆，也低于去年同期的3.0万辆。归因看汽车销售下滑，国内疫情导致线下销售活动减少是主要拖累。

食品价格多数回落。由于生猪存栏仍然偏高、猪肉供应充足，近半月猪肉价格环比再度小降0.5%；蔬菜价格近半月环比下降6.1%，水果价格环比上涨5.3%。

五、国内重大政策：稳就业、稳物价是重点，降准很克制，地产延续放松，关注统一大市场

1.重要会议

>中共中央、国务院：加快建设全国统一大市场（4月10日）

事件：中共中央、国务院联合发布《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》，《意见》明确加快建立全国统一的市场制度规则，打破地方保护和市场分割，打通制约经济循环的关键堵点，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动。具体包括：强化市场基础制度统一（4大制度：产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用）；市场设施高标准联通（3大市场设施：现代流通网络、市场信息交互渠道、交易平台优化升级）；以及打造统一的要素和资源市场（5大市场：城乡统一的土地和劳动力市场、资本市场、技术和数据市场、能源市场、生态环境市场）；以及规范不当市场竞争和市场干预行为（反垄断、破除地方保护和区域壁垒等）。

>国常会：综合施策释放消费潜力，特困行业、大宗消费、重点项目等是重点（4月13日）；保持经济运行在合理区间，主要是实现就业和物价基本稳定；运用多种货币政策工具加大对实体经济的支持（4月6日）

事件（4.13国常会）：会议指出，要稳定当前消费，综合施策释放消费潜力。政策要点包括：1）抓紧把已出台的餐饮、零售、旅游、民航、运输等特困行业纾困政策落实到位，鼓励地方加大帮扶力度，稳住更多消费服务市场主体。做好基本消费品保供稳价，保障物流畅通。2）扩大重点领域消费。促进医疗健康、养老、托育等服务消费，支持社会力量补服务供给短板。鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购的逐步增加汽车增量指标。支持新能源汽车消费和充电桩建设。3）挖掘县乡消费潜力。引导商贸流通企业、电商平台等向农村延伸，推动品牌品质消费进农村。4）加快重点项目建设进度，将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带消费。

事件（4.6国常会）：会议指出，当前我国经济运行总体保持在合理区间，但国内外环境复杂性不确定性加剧、有的超出预期，新的下行压力进一步加大。把稳增长放在更加突出的位置，统筹稳增长、调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行在合理区间，主要是实现就业和物价基本稳定，要着力通过稳市场主体来保就业，综合施策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。各部门要着眼大局、主动作为，在督促落实已定政策的同时，针对形势变化抓紧研究政策预案，及时出台有利于市场预期稳定的措施。要适时灵活运用再贷款等多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。支持重点领域和薄弱环节融资，设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款。

>经济形势座谈会：加大宏观政策实施力度，以稳就业稳物价支撑经济运行在合理区间（4月11日）；着力稳增长，政策举措要靠前发力、适时发力（4月8日）

事件（4.11部分地方政府主要负责人座谈会）：总理指出，既要看到我国经济总体运行在合理区间、拥有很强韧性，坚定信心，又要高度警惕国际国内环境一些超预期变化、经济下行压力进一步加大，正视和果断应对新挑战。要统筹疫情防控和经济社会发展，坚持稳字当头、稳中求进，增强工作主动性前瞻性，贯彻新发展理念，推动高质量发展，加大宏观政策实施力度，稳住经济基本盘，保障基本民生，深化改革开放，以稳就业稳物价支撑经济运行在合理区间。

事件（4.8经济形势专家和企业家座谈会）：总理指出，今年以来，经济运行总体在合理区间。当前世界局势复杂演变，国内疫情近期多发，有些突发因素超出预期，对经济平稳运行带来更大不确定性和挑战。要着力稳增长，保持经济运行在合理区间主要是稳就业、稳物价。政策举措要靠前发力、适时加力，已出台的要尽快落实到位，明确拟推出的尽量提前，同时研究准备新的预案。其中，稳定物价必须抓住粮食生产、能源保供、物流畅通等关键。

2.货币、财政政策

>央行：下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（4月15日）

事件：央行宣布，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，自4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元。在此基础上，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25个百分点。

简评：这是一次克制的降准，但要客观看待，“货币不是万能的”，眼下更重要的是控疫情、宽财政、松地产、扩基建等其他组合拳。往后看，短期再降准的概率大降，但降息仍可能（降LPR大于降MLF；最快4月20日降LPR），也有可能下调银行的存款利率加点幅度；继续提示，政策底已现，经济底未到，市场底尚需时日。综合看，本次降准对股债的提振可能有限。（具体详见前期报告《不一样的降准，不一样的克制》）

>央行：明确新设的两项专项再贷款额度和支持范围（4月14日）

事件：央行货政司司长孙国峰介绍，央行正会同有关部门抓紧落实两项专项再贷款。其中，科技创新专项再贷款总额度为2000亿元，普惠养老专项再贷款初期选取浙江等5个省份开展试点，试点额度为400亿元。科技创新专项再贷款支持企业范围包括：高新技术企业、“专精特新”中小企业、国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等科技企业。以上两项专项再贷款均采取“先贷后借”的直达机制，利率1.75%。

>财政部：加大支出强度和逆周期政策力度，坚决托住宏观经济的底（4月14日）

事件：财政部部长刘昆撰文指出，要把“稳”放在宏观调控突出位置，加大财政支出强度和逆周期政策力度，坚决托住宏观经济的底，全力保障经济运行在合理区间。加快财政资金支出、专项债券发行使用、中央基建投资预算下达，尽快细化落实退税减税政策方案，确保有利于激活力增动力的政策早出台早落地早见效。今年继续实施更大规模组合式减税降费，预计全年退税减税约2.5万亿元；继续将与县区财政运行密切相关的转移支付纳入直达资金范围，直达资金总量增加到4万亿元以上。

3.行业政策：防止资本无序扩张；多地继续放松地产限购、限售、限贷

1）金融监管

>中共中央、国务院：坚持金融服务实体经济、防止脱实向虚，为资本设置“红绿灯”，防止资本无序扩张（4月11日）

事件：中共中央、国务院联合发布《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》提出，加强区域性股权市场和全国性证券市场板块间的合作衔接。推动债券市场基础设施互联互通，实现债券市场要素自由流动。发展供应链金融，提供直达各流通环节经营主体的金融产品。加大对资本市场的监督力度，健全权责清晰、分工明确、运行顺畅的监管体系，筑牢防范系统性金融风险安全底线。坚持金融服务实体经济，防止脱实向虚。为资本设置“红绿灯”，防止资本无序扩张。

>证监会：稳步扩大沪深港通标的范围（4月9日）

事件：证监会主席易会满表示，证监会正抓紧研究推出新一轮自主开放务实举措，稳步扩大沪深港通标的范围，推动沪伦通机制拓展优化，稳步扩大商品和金融期货市场双向开放，丰富国际化品种供给，全面提升资本市场制度竞争力。

2）产业政策

>发改委：积极扩大有效投资，助力稳增长（4月15日）

事件：国家发改委召开积极扩大有效投资新闻发布会，核心要点包括：1）后续发改委聚焦重点领域、强化资金要素保障、加快推进项目实施、激发社会投资活力等四大方面，切实落实积极扩大有效投资各项政策措施，为稳定宏观经济大盘发挥重要作用。2）重点领域包括，按照适度超前开展基础设施投资的要求，推进水利、交通、能源等基础设施建设，加快城市燃气管道等老化更新改造和排水防涝设施建设，加强新型基础设施建设。提升制造业核心竞争力，推进关键核心技术攻关。实施煤电节能降碳改造，推进石化、钢铁等行业节能降碳改造，同时带动装备制造等行业投资。推进城镇老旧小区改造，加强卫生、教育、养老、托育等领域建设。

>水利部、发改委、财政部等：2022年我国将完成水利建设投资约8000亿元（4月8日）

事件：水利部、发改委、财政部等相关负责人表示，今年在加快在建工程建设的同时，将重点推进55项重大引调水、流域骨干防洪减灾、重点水源、水生态治理修复等重大项目前期工作；实施1700余座病险水库除险加固，约570处大中型灌区续建配套与现代化改造，加上其他水利项目，全年可完成投资约8000亿元，增强国家水安全保障能力。

>苏州、临沂、南京六合等：继续放松地产限购、限售、限贷（4月15日）

事件：苏州：苏州二手房限售政策由之前的5年改为3年。另外，非户籍家庭在苏州市区、昆山市、太仓市范围内申请购买第1套住房时，社保年限要求从原来的三年内连续缴纳2年社保调整至累计2年社保。山东临沂：将二套房公积金贷款首付比例由40%下调为30%，购买自住住房贷款上限由50万元提高到60万元。南京六合：非南京市户籍居民，家庭名下在南京无房，可携带相关证件开具1张六合区的购房证明，该购房证明只能在六合区使用。天津：职工及配偶双方父母住房公积金账户有一定余额的，父母可通过提取住房公积金支持子女购房。湖北宜昌：放松楼市调控，明确首套房首付比例不低于20%，同时对已拥有一套住房并已结清贷款的家庭执行首套房政策。限售政策也已放开，新建商品住房网签备案2年内上市交易不再受限制。

风险提示:疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期。

联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；刘安林，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观研究员；穆仁文，国盛宏观研究员

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本文节选自国盛证券研究所已于2022年4月17日发布的报告《高频与政策半月观—经济底仍未到，紧盯4月政治局会议》，具体内容请详见相关报告。

熊园        S0680518050004        [e-mail]

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