时代中国1700亿负债压顶，销售疲软流动性恶化

近年来，一番激进扩张后，时代中国控股陷入全员卖房、大幅裁员等风波，如今外部融资收紧趋势下，其销售疲软、业绩下滑、流动性也将受到严峻考验。

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异动

12月21日，广州市时代控股集团有限公司（以下简称“时代控股集团”）旗下债券频繁异动，引发市场广泛关注。

据上交所公告显示，当日“20时代02”盘中临时停牌，停牌前报60元。

“20时代02”临停公告

除此之外，“20时代05”也发生一笔54.9元的成交，成交量10000手，较前日收价跌幅42.69%；“20时代12”成交64.7元，较前一交易日中债估值偏离23.88%。

据统计，目前时代控股集团存续债券13只，存续规模121.63亿元，其中一年内到期规模有11亿元，大部分债券将于3-5年内到期。

存续债券到期分布

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流动性恶化

据官网介绍，时代中国控股成立于1999年，现已成为中国领先的城市发展服务商，业务主要覆盖住宅开发，城市更新、产业运营、商业运营、社区服务、家具家装、未来教育等领域。

2013年，时代中国控股在港交所上市，属于中国地产50强上市集团。

时代中国官网

从股权结构上看，时代中国控股的控股股东为丰亚企业，持股比例为61.54%，公司实际控制人为岑钊雄、李一萍夫妇。

股权结构图

克而瑞数据

近五年销售额情况

另外，虽然2016-2018年时代中国控股销售额一路高歌猛进，但这期间其经营性现金流持续净流出，可以看出大手笔拿地消耗巨资，为日后盈利下滑埋下隐患。

2018年9月，时代中国控股曾以5.54万元/平方米楼面价，刷新了广州单价纪录，当年拿地就花掉了129.67亿。

经营性现金流情况

盈利能力

截至最新报告期，时代中国控股总资产为2114.63亿元，总负债1706.03亿元，净资产408.6亿元，资产负债率80.68%。

近年来，时代中国控股的财务杠杆不断攀升，高于行业平均水平10个百分点，存在一定杠杆风险。

财务杠杆

另外，时代中国控股在建项目尚需投资金额较大，未来面临一定的资本支出压力。

总得来看，近两年时代中国控股销售增速大幅下滑，豪掷土地导致业绩下降；三道红线仍踩中一条，再融资压力较大；在建项目较多，尚需较大资金投入，存在一定资本支出压力。

03

旧改发家

时代中国董事会主席岑钊雄

次年，时代地产首个住宅项目广州翠逸家园上市销售，此后岑钊雄采取“强强联手、走向全国、做大做精”的发展策略，业务开始走向全国。

2006-2007年，时代地产启动了一系列拓展，以并购或合作等方式进入佛山、中山、珠海、清远甚至长沙市场。

这期间，岑钊雄尝到旧城改造的甜头，并让他赚得盆满钵满。

2010年底，时代地产在广州萝岗区拿下四个行政村的整体改造，旧改面积达518.3万平方米。

三年后，时代地产顺利敲开资本市场大门，登陆香港联交所，同年销售额突破百亿大关。

在2017年业绩会上，岑钊雄希望时代的格局更大一些，逐更名为时代中国，首次主动披露了进军千亿的计划。

2019年，时代中国被传开启全员“强制”卖房，并为不同岗位设下卖房KPI，在业内引起热议。

近年在完成千亿目标后，时代中国又因裁员风波被推上风口浪尖，如今房企面临凌冽寒冬，在外部融资收紧、销售疲软之下谁能冲出重围？（小债看市）

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