IPO募投项目设计新增产能扩展“底线”在哪？（附案例）

在新的审核形势下，募投项目的设计已经成为证监会的重点关注对象。其中，募投项目产能扩张的合理性是关注要点之一。一般情况下，募投项目设计并不会成为IPO否决的主要原因，但是为了保证IPO顺利过会，还是要讲清楚“产能问题”，确保顺利过会。

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相关规定

在《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书（2015年修订）》中，对于募投项目有如下说明。

一是：“募集资金用于扩大现有产品产能的，发行人应结合现有各类产品在报告期内的产能、产量、销量、产销率、销售区域，项目达产后各类产品新增的产能、产量，以及本行业的发展趋势、有关产品的市场容量、主要竞争对手等情况对项目的市场前景进行详细的分析论证。”

二是：“募集资金用于新产品开发生产的，发行人应结合新产品的市场容量、主要竞争对手、行业发展趋势、技术保障、项目投产后新增产能情况，对项目的市场前景进行详细的分析论证。”

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2017年整体情况

据统计2017年过会的288家制造业企业中，选取了175家现有产能和募投项目的产品产能可以做对比的企业。按照募投项目是否包含全新产品来看，154家募投项目中仅对现有产品进行扩产，21家募投项目中包含全新产品的建设。其中，募投项目各产品产能扩张均在2倍以内的有109家，募投项目产能扩张2-4倍的24家，4倍及以上的11家，募投项目产品小批量生产的有10家。

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产能扩张4倍及以上案例

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特殊案例

案例一：银都餐饮设备股份有限公司

2017年7月25日银都餐饮设备股份有限公司（首发）获通过。银都餐饮设备主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务，主要产品为各类型商用餐饮制冷设备。

根据招股书显示，IPO计划募集资金7.45亿元，其中4.04亿元拟用于炉具等西厨设备扩产项目，9743万元拟用于自助餐设备产业升级项目，1.44亿元拟用于新增年产10万台商用制冷设备项目，其余1亿元募资计划用于补充公司流动资金。

其中，西厨设备产能扩张倍数较高，募投项目产能是现有产能的8倍，招股书中详细描述了西厨设备市场开拓措施、销售对象等情况，完全能够消化募投项目新增产能。（发审会并未询问募投相关问题）

案例二：欧派家居集团股份有限公司

2017年1月11日欧派家居集团股份有限公司（首发）获通过。欧派家居主要从事整体厨柜、整体衣柜、整体卫浴和定制木门等定制化整体家居产品的个性化设计、研发、生产、销售和安装服务。根据招股书披露，产能扩充项目新增40万套整体厨柜、60万套整体衣柜、60万樘木门等。与2015年产能对比，募投项目木门的产能扩大了6.32倍；2016年产能对比，募投项目木门的产能扩大了4倍。

2016年7月招股书披露

2017年招股书披露

案例三：广东好太太科技集团股份有限公司

2017年10月17日广东好太太科技集团股份有限公司（首发）获通过。根据招股书披露，2016年智能晾衣机产品产量27.30万套，报告期内的智能家居产品一直以OEM方式进行生产。募投项目中智能晾衣机产能160万套，产能扩张了6.1倍。

募投项目新增产能如下表：

发审委会议主要问题：

总体来看，募投项目设计产能需要考虑到产能扩张是否合理，与实际市场容量是否相符，是否有足够新增客户用以消化募投项目产品产能等方面。一般来说，募投项目产能扩张2倍以内属于正常范围，募投项目扩产现有主营产品的企业较多，募投项目为全新产品的大多数已开发出成品或拥有成熟的技术或向上游扩展。现有主营产品产能扩张较大、扩大非主营产品产能的，需要就产能的消化给出合理的解释或提供具有说服力的依据。

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