股票估值指标之PEG

前两天写《通过季度报表看公司》时举的一个例子里有一家公司叫“迎驾贡酒”，我发完文章居然又一个涨停，更匪夷所思的是周五直接跌停价收盘。这一会涨停一会跌停的，一定有资本在里头炒作。不懂投资的人们在里面追涨杀跌的，想必又有人被割韭菜。其实，公司还是那个公司，不会因为股价急涨就变好了，也不会因为股价急跌而变差了。

市场短期股价不可预测，我们能做的就是按照“买股票就是买公司”的原则，认真研究公司未来如何发展，而不是预测股价！研究公司虽然也不简单，但总比预测短期股价走势要强。巴菲特等投资大师们已经为我们指明了投资的大道在哪里，我们跟着走就是了。资本市场是残酷的，它不管你是谁。我们还是不要追求刺激，挑战极限为好！

好了，言归正传！今天我们的主题是“PEG”。(温馨提示，本文有点干，请准备好雪碧！)投资股票接触到的估值有市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、市现率（PCF）、PEG等等。

今天说说就说这个“PEG”，什么是“PEG”？就是市盈率(PE)和成长率之间的一个比率。PEG选股是由吉姆．史莱特(JimSlater)英国知名的成长型投资大师，率先提出的。由著名麦哲伦基金经理彼得林奇使用后被大家所熟知。

其计算公式是： PEG=PE/（企业未来预期盈利增长率*100），这一比率在理论上怎么用呢？市盈率/增长率如果小于1说明公司未来增长能力可以支撑现在的市盈率，数值越小越有投资价值。如果PEG等于1时，说明公司估值合理。PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估。

一家市盈率为25倍市盈率的公司，判断未来三年平均增长率为30%，用25/30≈0.83，小于1，说明按照30%的增长率，现在25倍市盈率的公司很便宜。如果市盈率为30倍，或者增长率为25%，则说明公司处于合理估值状态。如果市盈率为40倍，或者增长率只有15%，则说明公司被高估。

我们现在已经知道了PEG估值的逻辑，那么，PEG估值到底管用吗？说这个之前让我想起来还有个小插曲，我以前把PEG这玩意给用烂了，以为找到了武林秘籍，包打天下呢！谁知……这个我们最后再谈。我们先说PEG到底管用不，经过我投资的实践经验看，世界上不存在包打天下的万能指标，如果有一个万能公式的话，电脑一定打败人脑！我们将不会有任何投资机会。

在我看来，PEG就是一个思考方式，有一个变量不好把握，就是未来的增长率。未来的增长率到底是20%还是30%？谁能估的准呢？这个就像我以前说过的现金流折现一样，是思考方式。没看过的点篮字链接（股票价格与股票价值）即可阅读。投资股票就是投预期，我们读财报也好，去上市公司调研也罢，都是想能大概判断公司未来发展状况。只要你能判断一个未来业绩区间就可以了，增长20%还是30%又有什么关系呢？

还有市盈率这块，如果公司增长率非常低，比如一家成熟型公司，增长率只有4%-5%之间，用PEG的话，给多少市盈率合适？5倍吗？显然不合理！

还有，如果一家公司市盈率25倍，增长率只有15%，但是能够长期保持15%的增长，能说这家公司没有投资价值吗？这家公司假如今年净利润为1亿元，25倍市盈率的话，公司市值25亿元。保持15%的增长连续5年。那么就得出:1*(1+0.15)^5=2，就是说按照15%的增长速度，五年后公司能赚2亿元，局时我们依然给25倍市盈率，25*2=50亿市值，翻一倍！能说25亿买没有投资价值吗？

所以，PEG只是一种思考方式，不能够精确的计算出一个公司的价值。这种思考方式就是，高市盈率的公司就要有高增长率来支撑当前的高估值。就是说，一家80倍市盈率的公司，如果未来增长率有15%，那么五年后即使利润翻一倍，市盈率还有40倍呢！40倍市盈率对应无风险收益率依然不便宜。这笔投资就不是一个好投资。有人说，也许未来5年市场依然给80倍市盈率呢？我想说，这样的机会大吗？我以前说过，投资有两种风险。1.是永久性损失。2.是回报不足。详情请阅读（投资股票的两种风险）。如果这家公司经营非常好，5年后没有永久性损失，那么，80倍市盈率买入是不是有可能回报不足？除非你能判断增长率不是15%，而是25%甚至35%、45%！很多人认为，买80倍市盈率、100倍市盈率的公司是在买成长股。那么，请问，公司增长率能达到多少？能否支撑现有高估值？这就是我说的思考方式！

其实，我刚开始学投资时，把PEG用烂了，前面我说放在文章最后说这事儿，希望能对朋友们有帮助，能少走弯路！我发文都是想说能帮助别人的东西，因为我就是互联网最大的受益者。所以，我想把这种正能量传递下去！

我怎样把PEG用烂的呢？我曾经直接用公司的当前增长率来给公司估值，就是说看下公司现在增长率是多少，然后再看下市盈率是多少，一计算哎呀，小于1，不错嘛，买进！我记得当时买入一只80倍市盈率的股票，当时的增长率是100%以上，具体是110%还是120%我有点忘了，但我记得一定是100%以上。当时走狗屎运让我赚钱了居然，我赶紧卖掉落袋为安，哈哈！当时我投资就是那种水平，现在想想都好笑！对了，前两天我特意看一眼那只股票，股价已经回到解放前了！真应了那句名言:“时间是好公司的朋友，是烂公司的敌人！”

这种错误投资方法刚开始不管用还好，就怕第一次实战居然成功了。那一定会有第二次啊！但是，这次我的失败了！一看市盈率，再看当时的增长率，嗯，不错！买入！但是，买完就没怎么涨，后来还跌了点，我寻思跌就跌吧，毕竟利润有增长。没想到第二年业绩下滑，没增长了！那次我以失败收场！再后来，我通过学习，我才走到现在。有一首歌不是这样唱嘛“不经历风雨，怎能见彩虹，没有人能随随便便成功！”大家都是这样过来的！

看完我曾经的故事，朋友们有没有收获？如果有收获是我最大的荣幸，说明没白码字！看屏幕眼睛都冒金星了！今天就说这些！记住，PEG就是一种思考方式，不能当成准确的估值指标！也不能像曾经的我那样用！因为，增长率是要未来的增长率，不是现在的增长率！未来会如何？我们只能在能力圈范围内，对熟悉的公司做出大概判断！要不我怎么说找公司要找那种长寿、稳定、成长的公司呢。有不明白的地方留言给我，祝大家投资顺利！

延伸阅读（点击蓝字即可阅读）

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