资管业务统一监管势在必行

摘要：将如何监管颇受关注。保监会副主席陈文辉日前表示，由央行牵头，“一行三会”一直在紧锣密鼓地从事资管业务整体监管框架的统一设计。陈文辉表示，资管业务总的来说有着共同规律，因此统一的监管规则非常必要。

过去几年，随着经济增长、金融业创新深入与混业经营的发展，我国呈现出爆发性增长。有业内人士表示，从能够掌握的数据看，截至2016年上半年，金融业各类汇总余额高达近80万亿元。更有分析称，目前整个大资管行业已达百万亿元规模。规模快速增长的背后，是我国金融业传统业务模式的变革。这一变革的路径就是通过资产管理业务，使银行成为直接融资体系和资本市场的重要参与者。这也意味着，“大资管”时代已经到来。

资产管理业务的大规模增长，对于改善国内社会融资结构、丰富居民财富管理渠道、支持实体经济发展等，均具有积极意义。但不容忽视的是，伴随着规模的急剧膨胀，资产管理业务快速成长中的种种弊端和风险逐渐暴露。比如，资金脱实向虚、以钱炒钱，大量结构化产品绕道涌向一、二级市场，部分资金流入高风险行业和领域，资管业务风险点不断爆发等。

资管行业快速发展 暴露风险隐患

我国资管行业在快速发展的同时，也暴露出很多问题和风险隐患。在实体经济的基础资产收益率下行的背景下，银行、证券、保险等各类金融机构纷纷涉足资产管理产品领域，以创新之名开发了不少长链条、跨行业、跨市场、层层嵌套、结构复杂的资管产品，各类“通道业务”流行，导致资金在金融体系内部滞留时间延长。甚至一些资管产品依托控股公司架构，在集团内部自我循环、自我买卖。资管业务“成长的烦恼”背后有多种原因，比如实体经济盈利能力下降，导致资金缺乏好的投向；金融产品存在隐形刚性兑付，价格扭曲增加了市场上的套利机会；监管标准不统一，缺乏统一的监测监控；各大类资管产品的法律基础、法律关系不相同，法律适用混乱等。

监管标准不统一颇受关注

近年来，随着金融业的快速发展，监管格局暴露出一些漏洞，导致监管标准不一、监管真空、监管套利等。这一问题在结构日益复杂、层层嵌套的资管产品中表现最为突出。在分业监管体制下，由于历史形成原因，各大类资管产品在产品准入、投资范围、募集推介、信息披露、资金资产托管、投资者适当性管理等方面，监管标准并不一致，有的还存在比较大的差异。例如，对合格投资者的界定存在不同版本；对预期收益率，有的允许宣传，有的严格禁止；对资金的托管，有的要求独立第三方托管，有的则没有这方面的要求。从实践看，当前参与资管业务的机构包括银行、、券商、基金、保险等，几乎囊括了所有的金融机构。资管产品也从、信托计划，到券商资管计划、基金专户、保险资管计划等，种类繁多。此前市场上备受关注的万能险，也具有较强的资产管理属性。而这些产品的监管权限，则分别属于银监会、证监会和保监会等。

分业监管的格局不仅导致监管标准不一，也存在缺乏统一的监测监控体系的问题。金融基础设施和金融业综合统计不健全，导致跨行业风险识别、预警能力不足。随着各类产融结合集团和金融控股公司、互联网金融平台、交叉性金融产品、地方金融交易所的迅速发展，一些所谓的创新产品游走在灰色地带，实际上没管住，监管套利活动滋生。显然，确立不同资管产品的统一监管制度，时不我待。过去一年，各监管机构密集发布了相关通知与业务指引，加强资管监管，促进银行、信托、证券期货、基金、保险等金融机构规范发展资产管理业务，防控金融风险。央行此前发布的2016年第四季度货币政策执行报告表示，要深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革，统一同类金融产品的标准规制，制定金融控股公司监管规则，减少监管真空和监管套利，落实监管责任。

可以说，在深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革之际，针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利频繁等重点问题统一标准规则，是一项非常必要、意义重大的举措，此举既有利于促进资管业务健康发展，有效防控金融风险，又可以引导资金脱虚向实，支持实体经济稳健发展。

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