风险投资的事实与最佳实践｜溯元合集

第一篇 European Waterfall与American Waterfall

第二篇 GP Stake系列合集：我们是这么想的

第三篇 经久不衰的10条VC生存指南

第四篇 1957年巴菲特股东信：在市场的惯性里保持真空

第五篇 生活的四层游戏

 Envolve Group 

今日元宵。上元良夜一过，已将是新春气象。

春节期间，我们做了五期特辑，回顾过往的精彩文章。内容涵盖了LP和GP的收益分配模型以及创新的合作模式，气质各异的传奇VC取胜的路径，对巴菲特投资生涯早期表现的剖析，和在生活与商业中玩索而有得的思考。今天汇总呈现给大家。

本期合集共5篇文章

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分配收益就像瀑布飞流而下，一层层地灌注各个参与者的水桶。在这个过程中，涉及到非常多细节和值得注意的实践，这篇文章已经事无巨细地讲清楚了。

GP和LP并不是简单的技术层面的零和博弈，而是在一个8到10年的合伙事业中谋求共赢的模式。理想状态下，瀑布式分配模型能够确保每一方都获得适当激励。

随着国际PE行业的深度全球化，欧美基金越来越多地采用二者混合模式。两种分配模式在激励GP优化投资策略、加强投后管理、创造积极退出条件等方面都有不同的效果。

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有些LP在某个产业有自身的积累，但成为LP后，短期内没办法接触到他想要的好资产。

这样的LP需要GP作为中间人，让他access到这一类资产；同时他要找一个信得过的GP，和他的利益一致。就相当于LP在刚起步的时候，付学费和宝贵的人去建立必要的联系。这就是GP stake提供的合作方式。

除了GP stake的投资策略，你还会读到企业重组如何转向积极的结果。经历过2022年的跌宕，重读这篇文章，它依旧很好地回答了对GP stake投资的疑问，也给出了企业面临调整时心态和行为的指南。

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在风投世界中，没有适用于一切场景的永恒智慧。而风险投资的引力，也正在于异彩纷呈。

每家传奇的风投基金有属于自己的底色，有些是克制冷静的观察者，有些是迅猛勃发的飞轮。像Union Square Ventures、Multicoin Capital、DST Global、Y Combinator和Tiger Global这样性格迥异的基金，也可能会看好并追逐同一家公司。

这篇文章总结了十家卓越的风险投资基金，如何在在不同的游戏里做出相同的优雅动作。

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巴菲特认为，如果每次出手都要带来50%的回报，就不该把剩下的钱分配在15%回报的股票上。因为一旦分配给了这些股票，就在这个时间失去了抓住好机会的能力，一来一回，成本是巨大的。

所以投到正确标的的关键不在于多做了什么，在于怎么少做，多看少做。

而巴菲特“先求不败，后求小胜，再求大胜”的做事方式，从他21岁的第一封股东信里就显露出来了。这篇文章以对谈的形式，侧写了巴菲特早期的一面。

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生活中层层递进的四层游戏，逸乐与休闲是最浅显的一层。继续向下，是涓滴进商业和生活方式的精进和探知。

没玩明白第一层就滑进了下一层，往往会应接不暇；如果把最深层的游戏规则想明白了，回过头看任意一层，置身其中都能游刃有余。

而有些人虽然身处游戏之中，但总想逃离到不在游戏的空间里。比较恰当的路径是，把自己活成自己愿意的形状，接自己能接的能量。

而且哪怕已经探索到了最深层的游戏，哪怕是在世界之巅，都依然可以持续进步，这才是最可怕，也是最值得理解和内化的。

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风投是现代的史诗。我们记录风投历史上星辰的起落，记载那些有纪律，有决心的基金获取的丰厚回报，也让大家看到那些管不好人、管不住钱的基金的黯然离场。

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