兴全基金董承非罕见露面谈市场：3000以下都只是波动，目前是高仓位、低估值配置
市场剧烈波动，很少公开露面的资深投资人董承非，今晚罕见参与某渠道在线交流，坦率分享对疫情影响的看法和自己的操作情况。
董承非提到，中国资本市场现在是一个比较均衡的状态，流动性非常宽裕，加上基本面非常糟糕，今年两种极端的市场状况都不会出现。
他还坦诚分享，自己在2月3日暴跌当日做了加仓，目前股票仓位在9成左右，未来的一段时间内不会做大的改变。
对于消费等“核心资产”，董承非坚持过去的看法，估值不便宜，相对看淡，不会下重手；
对于科技股，董承非认为，在最近调整之前，泡沫明显，即便近期下跌了，估值依然不便宜。
董承非尽管仓位上进取，结构上偏防守。他透露，自己主要配置的方向，是估值偏低的周期股，比如地产等，这类公司的分红率相当不错。
对于周期股，不少国内投资人认为，如果买入估值够低，只会输时间，不会输钱。
（赵枫访谈提到了这一观点，点击查看：小雅深访 | 陈光明“新战友”、20多年老将赵枫亲诉最完整投资思路
现年43岁的董承非，是兴全基金研究总监、兴全趋势投资和兴全新视野基金经理。基金经理年限超过13年，目前管理2只基金，去年四季度末的管理基金总规模262.74亿。
其中，兴全趋势投资于2013年10月28日由董承非接手，管理期的累计收益率为219.37%，过去六年半的年化收益率19.98%。期间，沪深300指数的累计收益率为53.23%。
2015年7月1日成立的兴全新视野，成立之日即由董承非管理，四年半累计收益率64.08%，年化收益率11.11%；同期沪深300的累积收益率-9.94%，年化收益率为-2.2%。
对于有长期业绩的优秀投资人，基民值得花时间多跟踪观察，做到买入和持有都有数。
基本面非常糟+流动性非常宽裕
A股没有系统性风险
董承非表示，疫情之前相当于把中国经济揿了一个暂停键，目前又相当于把全球经济揿了一个暂停键，这对整个全球和中国今年的影响肯定是很大的，短期的影响很大。
可以想象，一季度中国的经济基本上很难看了，海外形势传的这么严重，估计整个二季度也是够呛的，国内和国际的经济，上半年都会影响很大。
但董承非同时表示，疫情对短期经济影响很大，但股票投资人也不用把它放在非常高的高度来看。
因为在所有的估值模型里面，当期的经营情况对股价影响的占比很低，而未来的长期预期会对估值影响占比更大一些。
在其看来，目前疫情更多是对交易者情绪影响比较大。
展望今年的A股市场，董承非认为，现在应该很明显：流动性非常宽裕，加上基本面非常糟糕，中国现在是一个比较均衡的状态，今年两种极端的状况都不会出现。
其中一种极端状况，就是有没有系统性的风险？
董承非给出直接判断：A股市场没有系统性风险。而起所指的系统性风险，是指数至少往下看20%～30%。
董承非分析，上证指数现在是3000点左右，如果跌个二三十，跌到2500点以下，这种可能性是偏小的。
在他看来，因为虽然短期基本面揿了暂停键，但是暂停键和大的金融危机不一样，它只是一个暂停，随着内需启动。下半年，慢慢又会恢复过来。
当然，所有的判断前提是，病毒不会再反复，中国基本上已经控制了。
但是到底会不会反复，尚需要医学确认。而在不反复的假设前提下，支撑A股长期趋势的东西是不会改变的，市场是没有大的系统性风险的。
首先，从整个市场结构来讲，4%、5%分红收益率的公司还是很多的。现在基本上4%、5%的分红收益，在目前大背景下，这样的资产实际上是蛮缺的。
第二点，整个中国居民的大的资产配置方向不会发生太大转变。
董承非认为，这么多年，指数还是2000多点晃荡，3000点是个市场的锚，最终肯定会很轻松突破3000点，如果认同这一点，任何低于3000点，市场都只是一个波动而已。
2月3日加仓，目前近9成仓位
董承非用实际操作表达自己的观点。他透露，兴全新视野目前的仓位是“挺高的”。
据其透露，1月底，兴全新视野打开申赎，净申购带来新的资金，基本上在开盘的前后一两天，他把仓位都推到了“80大几的仓位”，特别是2月3号暴跌当天，董承非“把仓位加蛮多的”。
其2月3日大举加仓的理由是：1，当时预期疫情带来的市场调整大概在10%左右，当天市场表现已经达到了预期。2，因为有些恐慌性的赎回，仓位也有些被动上升。
对于2月3号复盘暴跌之后，市场随机而来的每天暴涨，董承非也认为，好像也有点不对。
他在内部开玩笑说，今年大家不用上班，躲在家里面，基金照卖，净值照样暴涨，而各行各业都惨得一塌糊涂，基金行业能好成这个样子，似乎也有点不对。
他认为，现在的A股市场是一个比较均衡的位置，如果横向比较，现在A股应该比美股要好很多。
因为A股好就好在，这次只有3000点，而不是5000点。美股不一样，从2009年涨到2019年，它整整涨了10年，处在历史估值水平偏高的位置。
而且，美股经过10年的上涨，推动它上涨最主要是两点，一个是etf，还有一个是上市公司回购。
“我自己觉得，他们上市公司回购可能做的已经有点过了。这么一个事情（疫情）打断以后，我相信，美股市场会比A股市场会更麻烦一些。横向对比来讲，在这个事情过了半年以后，回头来看，我相信，A股会比美股表现好一些。”
董承非称，在2月3日仓位上升之后，基本一直维持在这个仓位，没有大的操作。
他还表示，“在可以预见的一段时间里面，新视野基金也不会有太大的操作，不会有太大的变化，可能在挺长的时间内，都会维持这样的结构。”
偏重旧基建，看好地产股分红率
尽管目前仓位高达近9成，但董承非说，自己心里还是蛮坦然的。因为从结构上来看，现在持仓比较多的还是属于偏价值类的股票，防守性还可以。
比如，行业配置最大的现在应该是地产，基本上，地产股的分红收益率都是4、5个点，能赚多少钱不知道，但是董承非认为，地产股不会亏大钱。
董承非透露，目前新视野的主要配置方向，跟宏观经济相关的行业更多，比如有色、建材、地产、工程机械，从风格上来讲，更偏周期性。
（注：图为兴全新视野2019年末重仓股）
这并不是因为疫情发生带来的，从去年四季度开始，他基本已经是往这个方向在调整。
这样调方向的主要理由是，对于另外几个市场板块的慎重。
董承非提出，对于消费、医药板块等“核心资产”，他已经在不同场合说过，不太认同“核心资产”的估值，因为过去三年，这类“核心资产”基本上表现已经很充分了，动不动都是六七十倍的估值起步。
“白马股要看，也不能一棍子打死，但整个来讲，我对核心资产也看得比较淡一些。”董承非说，“肯定不会对这类‘核心资产’下重手。”
而科技板块，基本上从去年5月份以后，表现也足够充分。
董承非认为，前期科技板块的高位，泡沫非常明显，最近跌下来一些，但依然不便宜。
在董承非看来，科技大方向在中国肯定是对的，而且在实业层面，半导体在中国肯定能发展起来。
但他同时表示，科技板块最大的问题就是，这个行业的波动也很大；而且在实业里面，最终胜出的，是否一定是目前A股的上市公司，这还有很大的变数。
对比权衡之下，董承非选择了跟宏观经济更相关的、偏周期的公司。
“用通俗一点的语言来讲，就叫所谓的新旧基建之分，我开玩笑说，我脑子比较传统，更多选择了旧基建这一块。”
今年基金收益是小年
对于今年的股票基金收益率，董承非说，自己一直有一个观点：今年A股基金的整体回报绝对是小年。 只是他没想到，是由这么一个突发事件（新冠肺炎）引发的小年。
小年是什么概念？董承非说，整体来讲，今年基金收益率是零或者是负几个点，还是蛮好的。因为去年整个（股票）基金的中位数收益四五十，做的好的有100%多，今年稳一稳，对未来会更好。
而像2015年那样完全由流动性推动的行情，走的那么急，怎么上去的，最终会怎么下来。
“从资金的管理者角度来讲，我们最怕的就是大的过山车行情，这对我们自己的挑战也很大，对客户的伤害也会蛮大的。”
董承非表示，疫情对市场的情绪肯定有很大的影响，包括对基本面的影响。
一方面，疫情在湖北、武汉确实是场灾难，但另外一方面，其实可能平抑一下大家的入市热情，也还可以的。
有人问，会不会出现金融危机？董承非的答案很直接：我觉得，不会金融危机。只是说整个经济揿了一个暂停键，暂停了一段时间，而且中国其实是最早走出来的。
他说：“从某种程度上来讲，我认同中国的股票市场，应该要比外围走的好一点，而且我相信，中国的体制优势在治理疫情上面，效果是立竿见影的。”
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