小雅说
本文是美国喜马拉雅资本COO（首席运营官）常劲先生关于芒格、关于价值投资的一个小范围分享记录。
现年97岁的芒格是价值投资的大师，他认为，理性是一种道德责任，诚实是最好的策略。美国喜马拉雅资本作为芒格家族财富的主要管理者，被认为是把价值投资理念引入中国的实践者。
原文刊发在公众号”芒格书院“，小雅经芒格书院授权转载，文章未作改动，小标题由小雅根据原文内容编整。
价值投资带给我们的，不仅仅是投资收益的复利，更多是生活智慧的复利。我们一起来每天学习一点点，争取在睡觉前比醒来时聪明一点点。
芒格书院于2021年5月15日-16日举行了2021年度的第三次读书会。
本次活动有幸邀请到美国喜马拉雅资本COO常劲先生从美国西雅图连线，就查理•芒格的智慧、价值投资思想及实践，参与现场的讨论分享。同时与现场年轻投资者及经营者有关于实际问题与困惑的互动。我跟芒格先生打交道，其实也经历过很多人说的，那种被视而不见的过程。当然我的运气比较好，可能是因为我跟李录先生一起工作的原因，芒格先生对我还是稍微有点照顾，会跟我握手，但基本上有时候也是处在一个看不到的状态。但也确实正像贾宁说的，芒格先生，如果你真的有机会能接近他，真正去了解他的话，就会发现他很big heart，是心胸非常宽广的一个人。他表面上对各种世俗作派都不是特别在乎，但这种冷酷或者严厉并不是真相的全部，当然这也代表着他个性里头的一部分。
可最重要的是，他的诚实是一种极致的诚实，不会为了别人装模作样，也不会太在乎别人对他的感受怎样。
可另一方面，他确实也会去在乎他周边的这些人，对他们非常好，好到你想象不到的地步，非常为别人着想，非常热心，非常慷慨。
他做了非常多的慈善事业，从来没间断过。他太太和他都一直给社区捐款，一直做很多善事。他自己过得却非常朴素。过去他一直没有私人飞机，后来有了，也是因为夫人年龄大了，家人也比较多，主要是为了照顾家人，才用了私人飞机。他也一直住在自己的老屋子里。大家如果有机会去洛杉矶去看看，就会发现他的屋子比巴菲特的屋子还要humble（低调）。我曾经有幸去过他家，里面非常的简朴。真正让我特别尊敬他的，首先还是他的思想真的非常博大精深。他的知识面非常广，了解的东西、知道的东西非常多，而且想问题想得非常深。尤其是他逆向思维的能力，在我遇到的人里极为罕见。就比如大家听到他经常讲笑话，讲冷笑话，这些东西你越去想，就越觉得有趣。另外一个值得敬佩的方面是他的自我道德标准。我从来没在其他人身上看到过，像芒格先生、李录先生这么高的道德标准，尤其是在美国这样的社会，非常强调个人主义，强调自我的利益，自我的意识，相比之下就更是难得。我们老祖宗也说，做一个高尚的人，在人前做很容易，但你在人后，在别人看不到的地方也去做同样的事情就非常困难。但芒格先生不管是在人前还是人后，他做的事情从来都是一样的，他说的和他做的事情是完全一致的。这也是我跟芒格先生接触后特别钦佩的一个方面。
因为和李录先生一起工作的原因，让我有幸能够有机会和芒格先生多一些的接触，虽然接触确实不是很多，大部分时间也是处在被他忽略的状态，但总的来说，能够有机会近距离去观察他，向他学习，确实也是非常荣幸的事情。学习价值投资，本身是非常难的一件事情。它难，不是因为道理很难，道理其实非常简单。关键是，里面有很多东西跟我们人性里头的一些东西是相悖的，要找到学习的方法。在这个方面，我稍微给大家分享一下我个人的一些经验，但也仅止于个人经验。因为我对价值投资的了解，可能比一般人会多一些，但跟查理、沃伦、李录这些大师比起来，差得还是很远，还是在不停的学习和领悟的过程中。第一是，要认清一件事情，我们每一个人都不是完人，其实都有很多的缺陷，有很多思考上的盲点，会经常犯错误。就像芒格先生所说的，会去犯一些非常愚蠢的错误。但我们不应该怕犯错。犯错就是我们人生的一个重要的组成部分，重要的是，我们要能够不停地从我们的错误中学习，找到一些足够简单的做法，能够不停地坚持下去。什么样的做法才足够简单呢？就像我们练武功一样，可能大家都觉得站桩这件事情太简单了，但是如果你能够把它坚持下去，30年、50年都去站，我相信你的功底会非常深，至少你底盘的稳定度会非常高。人家站桩5分钟10分钟就受不住了，你可能一两个小时、两三个小时都没问题，而且非常的稳。
所以，道理就是，你要找到生活里头一些比较简单的事情，能够持续不断地坚持下去。但另外一方面，就像我们知道自己在生活中会犯很多错误，其实我们生活中也有很多的困难和挑战，是需要我们去克服的。不光是自身的困难，不光是在生活中，在公司管理上也是。
喜马拉雅资本在经营发展的过程里并不是没有遇到过困难，我们遇到的困难其实也很多。但是我们尽量去做简单的事情，把事情简化。因为大家都知道，系统越复杂的话，问题就会越多，也会更加脆弱。尽量去做简单的事，刚性就会更强，应对困难的能力也会更强。当然，这也是相对的，怎么去做得简单也很重要，并不是越简单就越好、越对。要通过大量思考、大量试验，找到真正有韧性的简单。而不是为简单而简单。要通过很多试验、很多学习、很多总结、反省，才能找到一些比较有效的方法。二是，我们做的很多事情都有可能会创造价值，也有可能摧毁价值。要尽量去做创造价值的事，而不是去做摧毁价值或者浪费时间的事。
我们每个人的时间其实都很有限，花时间去打游戏或用在其他一些无聊的事情上，可能就把自己的时间浪费掉了。而把时间用在能够创造价值的事情上，就会更有益，将来的成就也会更大。当然，还要注意，并不是所有能够创造价值的事情都可以accumulate（积累），能够复利增长。比如说，我们看了很多电影，但除非我要做导演、做演员，不然看很多电影也不见得就能积累很多知识，或者说有很多实用价值。但读书不太一样。如果读书比较多，就能够系统地去学习一些能够积累的知识，形成复利增长。所以我们尽量在生活中去找一些能够产生复利的事情，不断坚持下去。
李录先生在演讲里也一直在强调，我们。知识是一个，我们的工作经验也是，我们做的一些善事也是。另外，有一些我们坚持做的事情，能够为我们积累信用。比如说，我每次参加任何会议、跟任何人约会都要能够准时到达，一直坚持下去的话，我的信用也会具有compound power，会越来越大。其实我们生活中有很多这样的事情，如果能够找到并坚持下去，就能让我们的生活变得更好、更美满。第三，价值投资的一个重要原则就是安全边际。如果我们在生活中能够用安全边际的方式去思考，就能更好地用到投资里去。
所谓的安全边际，就是做任何事情都要留有安全的余地。面对法律的挑战更是如此。比如就像郭瑜刚才说的例子就非常好，我们在生活中如果一直有钻空子、占便宜的心理，总有一天可能会有栽跟头的时候。什么叫占便宜？占便宜就是放任自己在河边走，老去测试自己的人性。但总有一天会因为便宜占得太大，踩到红线上去了，就可能栽了。投资也是一样的。老是以投机的心理去赌，去做决策，总有一天会有堵错的时候。命运不会永远眷顾你。
命运是公平的，它会给你一些机会，如果你不珍惜，不能真正去了解，去弄明白自己为什么会成功或失败，最后就肯定会栽跟头，尤其是在面对市场挑战的时候。绝大多数人很难把投资这件事长期做好。因为如果他完全靠运气去赌，对自己认知不清楚，对自己的能力圈不够诚实、不够了解的话，就总会栽跟头。
能力圈、企业的竞争优势，实际上都是安全边际的衍生品，核心还是要能够找到安全边际。最后，想问题、做事情要着眼长期，不能有干一票，赚一把就跑的心态。如果我们能够坚持不断地长期通过复利的方式获得知识、获得经验、获得能力，就能获得成功，获得好的回报。
不要在生活种中装大、骗人骗己：
你是谁，是由你自己来定义的
Q1 在座的很多朋友不是专业做投资的，您觉得像这样一个群体，人到中年，又不是职业做投资的，他做很多事情可能以为是价值投资的，实际上可能不是。那这样一个群体要能用到价值投资好的地方的话，最需要避免的是什么？最应该改进的是哪些方面？第一个，你是不是真的诚实。我觉得 honesty（诚实），尤其是intellectual honesty（智识诚实）非常重要。我们需要避免的，最重要的，首先当然是你不要去骗别人。骗了别人肯定是毁了你的credit（信用）。而且这种情况持久不了，对吧？骗子在世上是很难的，虽然我们这个世界一直都有骗子，但是他们都很难长期存在。他可以骗一时，但他骗不了一世。但是我们比较容易的是骗自己。我们有的时候在生活当中会去装大，有的时候会把一个事情讲得很夸张，或者说得很过分。其实我们这么做，是希望去impress别人，让别人觉得我们很厉害、很牛逼，好高看我们一眼，但实际上都是在骗自己。你戴上一块名表就表明你是属于富有阶层了吗？或者是你就更有权力吗？你会发现戴名表的人比你想象的更多，戴的表还比你更贵。你要是因为戴了这块名表就觉得自己怎么样了，了不得了，这些明显就是自己骗了自己。对不对？你是谁，是由你自己来定义的，不是由别人来定义的。所以我们要做的第一件事，在我看来，就是做到intellectual honesty，不要自己骗自己。这是一件非常难的事情，但是我们大家都应该要去想一想，在我们的生活里头，当我们在做这些事情的时候，我们是不是在骗自己？我们的自信心是来自于我们对自己的欺骗呢，还是觉得自己真的是有能力，是真的想明白了，哪些地方是我的长处，哪些地方是我的短处。然后我们就可以去扬长避短，去做那些我们能够做好的事情。
自信心是来自于我真的懂，我真的能做，而不是来自于我看起来特别牛逼，我穿的衣服特别，都是名牌，戴的表是名牌，开的车是名牌。这些东西在我们做价值投资的人眼里，都是属于自己骗自己的。芒格先生一看到这种情况，基本上就会视而不见了。这都属于他会摈弃的这一类人。我们去看一些事情的话，希望能够把它想得更长期一些，要想这个事情怎么样才能够持久。就像我们的生命一样，我们当然不希望自己明天出事了、活不下去了，总是希望我们能够活的时间非常长。
那么，我们就要想哪些事情能够让我们活的时间更长一点，同时避免去做那些可能让我们生命会比较短的事情。当然，有些人喜欢去冒险，这是他对生命的理解不太一样。但是如果你是希望以价值投资的方式去思考问题的话，你就应该尽量避免去做那些完全靠碰运气、冒险的事情。
不是说因为你相信价值投资就不会去冒险，我们也会去，但这是calculated risks，是我们可以计算的风险。
因为你做任何事情都会有风险，不可能所有的事情都完全没有风险。因为风险也是随着时间在发生变化的。时间越长，你其实应对的风险因素就会越多，面对的不确定性也是非常非常多。
所以，这就是为什么价值投资要真正做好，做得长期，挑战是非常高的。因为你对一件事情的理解的深度要求是不一样的，对于我们对知识的诚实度的要求也不一样。投机的心理其实就是一种短期的心理，想在短期内能够走捷径、占便宜。人性本身确实是有这个方面，不能完全加以否定，不能让人完全不走捷径。但走捷径要跟几个方面结合在一起思考。
第一个方面，要看你对事情的理解程度。它是不是真正的捷径。
第二个方面，是要有道德的约束。走捷径可以，但一定要避免对社会、对他人造成伤害。如果这条捷径能够帮你创造价值，同时给别人也能够带来价值的话，为什么不走呢？这是一个win-win solution（双赢方法）。
双赢的事情我们当然要去做，但损人利己的事情就是绝对要避免的。因为这些东西一定不会让你做的事情，或者你做的事业持久。因为你占便宜占多了以后，会形成一种心理，不占别人便宜的话，你就很难受。如果你是这样的人，就一定会被别人抛弃，不会有朋友。这三方面大概就是我觉得大家需要去避免的东西，当然也还可以说很多，但这三个方面对我来说是特别重要的方面。Q2：常老师，我想说回到公司方面，在如何认识自己的能力圈方面，怎么理解你刚才说的对能力圈的诚实？比如说，每个公司总会有自己擅长的和不擅长的，当它有一个机会去挑战，或者说有机会成长，进入一个自己不擅长的领域的时候，这个时候它应该忠实地说我做不到，我放弃，还是说去看一下，去试一下？我们做公司的话，经常会遇到这样的问题。当我们看到一些机会，是不是应该去抓住这些机会？因为在做公司的时候，在市场里头，我们会看到很多事情风云万变，经常有很多的机会出现，也有很多的困难挑战出现。
其实这个也是一样的，对能力圈的理解，你一定要想明白哪些事情是你能够做得好，做得比你的竞争对手更好。光是去想着抢先机其实是不够的，如果你没有这种能力，没有比竞争对手更好的能力和优势，你会发现，你抢的先机是不可持续的，只能让你逞一时之快，不能让你持久发展。因为你的竞争对手们很快就赶上来了，而且他们的能力更强，很快就把你打下去了。在商业世界里，这是非常常见的一种情况。那怎么样去拓展你的能力圈呢？首先，要找到你能够做的事情，找到你能力圈的边界，然后逐步去拓展它，在你现有的能力上去compound，去积累。
比如说，我可能最早是做consumer products，也就是所谓的消费品、快销品的。这是我过去工作里接触的东西，是我觉得自己比较擅长的。当我在这方面做得比较好的时候，可能就可以拓展进入零售领域。因为快销品和零售是非常匹配的，里面有很多知识点是一致的。
当然，零售又涉及很多，不光是快销品，还有其他各种各样的产品。那在这个过程中，我会去拓展对零售的理解，对这些产品的理解，它们与快销品有什么相同，又有什么不同，为什么。比如对家电的一些特点，也慢慢去加以理解。等你学习过了，就慢慢可以拓展你的能力圈了。做公司也是一样。就像喜马拉雅资本，我们也不是一天就做大，做到今天这个状态的。我们也是走了二十多年的路。当年我刚加入喜马拉雅资本、为李录先生工作的时候，我们还只有几亿美金的规模，只有几个人而已。
但是我们在不停地学习，在不停地成长，我也看到李录先生也在不停地学习，不停地成长。他运用资本的能力，投资、做决策的能力，随着时间的推移也越来越提高，然后也逐步进入到不同的领域。大家如果去研究我们公司的发展历程的话可以看到，李先生最早去寻找的是那种烟蒂型公司的机会，不需要太多对商业的理解。而到今天，我们投资的这些企业，都要求你必须要对企业本身有非常深度的理解。特别是能够去大规模投资的，这种企业一般都有非常长期的发展前景。这是一个演进的过程，你在经营自己公司的时候，也必须走这个路子，要能够去evolve（进化）。就像我刚才说的，要能够找到一些点，然后去compound，去不停地滚雪球，找到可以把它滚大的那些东西。而不是去做无用功，做了很多事情，结果发现只是浪费了很多时间，没有创造很大的价值，或者这个价值只是暂时的，不能够去积累。最怕的事情就是你去做那些毁坏价值的事情。这是你绝对要避免的，100%要避免的。Q3：常老师，我不是专业做财富管理的，我就是一个普通人，然后我接触价值投资也有些年了。价值投资让我觉得最有魅力的地方是时间，因为复利可以带给你想要的一切。但是作为一个年轻人，我最恐惧的也是时间。比如说如果现在手里有5000万，跟我60岁的时候有5000万，感觉是不一样的。我自己在做前期财富积累的时候，有一些财富让我觉得我不应该这样做，但是我还是在这样做。这个就是我非常矛盾的一个地方，甚至也是价值观、信仰的冲突。所以我想听一下您对我现在的迷茫状态的见解或建议。
常劲：首先我要表示，我今年53岁了，看到你们年轻人，我非常羡慕。如果我当时是在你们这个年纪，就已经找到价值投资作为我的未来目标的话，那就太好了。当然，人生就是如此，就是有很多让我们后悔的事情，也有很多我们不需要去后悔的事情。这都是我们个人的选择。
但如果你今天选择了价值投资，你相信 compound power的力量的话，你就应该坚持，你就应该放弃那些你认为不正确的事情。其实放弃的确很难，为什么？因为你放弃的事情常常是会给你好处的。我们都会患得患失，我们的生活中就是有这种困境。因为我们要放弃的很多东西确实是有价值的。但是，你要想一想，未来几十年后，等你到我这个年龄或者更大的年龄，你想要什么样的生活状态？想清楚之后，你就应该放弃那些不重要的事情、价值比较低的事情，或者是给你带来短期利益的事情。把你的时间、精力放在那些你认为对你来说最重要的事情上，或者让你可以一辈子有成就感的事情上。这些事情也许很小，但是如果你能compound的话，20年、30年下来就是了不得的事情了。还有一件事我也想提醒一下大家。你应该也需要试验一下。你可能做了不少事情，你要看看自己做什么样的事情能够真正感受到最大的满足感。
不是所有的人都要去做投资，也不是所有的人都要去做领导，或者做生意、做老板。我们每个人其实都可以在自己的生活里头找到属于自己的成就感、满足感。但你能够去compound这点是最重要的。只要你能够compound，你就可以成为不管是任何一个行业里头的大师，这就能够有很大的成就感，就会让我们的人生更有意义。
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