拿什么拯救保证险：没有金刚钻，不揽瓷器活！ （“13精”数据库第66周更新公告）

数据库更新公告

1.【深度应用】增加2019年人保财险、平安产险和太保财险等上市公司前五大产品的保险金额、保费收入、赔付支出、准备金和承保利润等产品经营信息指标；

 2.【市场数据】增加2020年2月公司层面保费； 3.【市场数据】补充2020年3月寿险公司万能险利率； 4.【市场数据】增加投连险价格查询功能，增加投连险价格数据； 5.【深度数据】增加上市险企四强双轮驱动参数相关数据； 6.【行研报告】增加行研报告9篇。

13精利用最新录得数据做的研究报告之66期：

拿什么拯救保证险：没有金刚钻，不揽瓷器活！

先说结论：

1、2019年保证险保费规模达到844亿元，保费增速高达30.9%，尽管增速相比上一年度有所下滑，相比财险行业的总体增速10.7%而言，已经算是“突飞猛进”了。
保证险保费规模占财险行业的比重为6.5%，已经连续两年占据非车险业务规模的头把交椅，略高于健康险保费规模占比0.03个百分点。
只可惜的是，2019年平安没有再凭自己一己之力，拉行业保证险业务于亏损之外。
行业快速增长的背后是风险的不断累积，2019年保证险开始“扭赢为亏”！在“车险”份额不断下滑的财险江湖，非车险险种“群雄逐鹿”的局面再添 “变数”。 2、“13精”统计了2010-2019年各家财险公司年度信息披露报告中保证险信息。统计结果表明，行业的保证险业务主要集中在平安一家身上。
2019年平安产险保证险规模347亿元，占行业保证险总规模的41%，这还是近十年来行业市场份额最低的一年。
怪不得有人说，平安保证险经营规模和经营业绩就像一个灯塔，给众多保险公司指明了“方向”。
但遗憾的是，众多保险公司只看到了灯塔的绚丽，却忘了暗流涌动下的危险，纷纷在驶向灯塔的过程中触礁。 3、2016年以来，前五大产品中有保证险的公司（除平安产险）保证险费率总体上是下降的，而同期内平安产险的保证险费率总体上却是上升的。
从2019年“老三家”之间的横向比较来看，费率水平最高的平安财险，毛利率水平也是最高的4.5%；太保财险毛利率水平2.2%；费率水平最低的人保财险，毛利率水平为-12.7%。
初步给我们的认识是，费率是保证险毛利率水平的重要因素。 4、我们基于2010-2019年期间27家经营保证险公司的费率、毛利率的指标进行实证检验。
我们的研究结果表明，在保证险费率水平较高的样本中，该险种实现经营盈利的可能性是极大的；而在保证险费率水平较低的样本中，该险种产生经营亏损的概率也是很高的。
这与我们的经验感知是一致的。近两三年我们在市场上的微观感受是，好多中介平台缺乏信用背书，在银行那得不到支持之后就转到了保险公司。
一些公司在尝试初期确实得到了甜头，紧跟着就是上规模，而风控和费率却没有跟上，进而在信用风险集中爆发的时候沦落为买单人的角色。
文末我们附上了后台一位粉丝的留言：刀口舔血的次级信贷市场，没有金刚钻，不揽瓷器活。不是不能做，是传统保险人才和模式做不了。

正文：

2019年人保财险保证险业务承保利润亏损近29亿。同时，平安产险、太保财险保证险综合成本率明显上升，引发市场对保证险业务风险状况“突变”的担忧，如表1.1所示。

过去五年保证险综合成本率平均每年以3个百分点左右的速率在上升。

直到2019年，开始“扭赢为亏”！2019年我国保证险综合成本率“破百”达到102.1%，亏损18亿元，如表1.2所示。

在“车险”份额不断下滑的财险江湖，使得非车险“群雄逐鹿”的局面再添“变数”。

针对保证险亏损背后的原因，则成为了各家保险公众号“竞相”讨论的热点话题。

细细读来，我们发现有关亏损背后的分析结论大都“大同小异”。简而言之，大家都将行业亏损的主要因素归咎于去杠杆、“P2P”业务暴雷。

那么，真实的情况确实如此吗？

一、保证险的“江湖地位”

在探析保证险亏损“内因”之前，我们还是先了解一下保证险业务的发展状况。

图1给出了我国2010-2019年保证险保费规模及同比增速状况。2019年保证险保费规模达到844亿元，保费增速高达30.9%，尽管增速相比上一年度有所下滑，相比财险行业的总体增速10.7%而言，已经算是“突飞猛进”了。

保证险844亿元的保费规模在财险行业的江湖地位到底如何呢？

表2.1给出了2010-2019年财险行业主要险种结构的分布状况。

2019年保证险保费规模占财险行业的比重为6.5%，已经连续两年占据非车险业务规模的头把交椅，略高于健康险保费规模占比0.03个百分点（2019年健康险保费规模840亿元，相比保证险少4亿元）。

为了便于小伙伴们观察我国财险行业险种规模地位的变化趋势，表2.2列出了近10年主要险种保费规模的年度排名。

2015年及其以前，企财险一直位列非车险业务之首；自2016年以来，非车险业务的头把交椅易主，先后被农业险、保证险各自占据两年。

正如中再产险总精李晓翾所描述的，现阶段非车险竞争进入“春秋战国”时代。在这个可以实现“弯道超车”的新时代，我们更应该客观分析保证险业务亏损的原因，方能实施科学策略加以应对，不放过任何可能存在的“机遇”。

图2给出了平安产险保证险保费规模及公司内前五产品规模排名状况。不难发现，保证险长期占据平安产险保费规模的第二把交椅。

2019年平安产险保证险规模347亿元，占行业保证险总规模的41%，这还是近十年来行业市场份额最低的一年。

怪不得有人说，平安保证险经营规模和经营业绩就像一个灯塔，给众多保险公司指明了方向。

但遗憾的是，众多保险公司只看到了灯塔的绚丽，却忘了暗流涌动下的危险，纷纷在驶向灯塔的过程中触礁。

二、直观感受：费率影响了经营结果

根据保险公司披露的前五大保险产品经营信息，我们可以计算保证险的费率水平（保费收入/保险金额），以及毛利率水平（承保利润/保费收入）。

表3.1给出了2010-2019年保证险费率水平的变化趋势。

除平安产险外，2016年以来前五产品中有保证险的公司（为简便起见，以下简称“前五公司”）保证险费率总体上是下降的，而同期内平安产险的保证险费率总体上却是上升的。

“老三家”之间的比较不难发现，平安产险的费率水平始终是最高的，其次是太保财险，人保财险的费率水平一直是最低的。

当然，由于保证险业务本身风险差异很大，各家公司获取业务渠道方式也是“各显神通”，产品费率存在差异也是合理的。

表3.2给出了2010-2019年保证险毛利率水平的变化趋势。

除了2018年外，各年度“前五公司”保证险（除平安产险外）总体未能实现承保盈利；而自2012年以来，平安产险的毛利率水平均为高于4.4%。

从2019年“老三家”之间的横向比较来看，费率水平最高的是平安财险毛利率水平也是最高的4.5%，太保财险毛利率水平2.2%，人保财险毛利率水平为-12.7%。

初步给我们的认识是，费率影响了保证险的毛利率水平。

三、回归分析：费率确实影响了经营结果

接下来，我们将基于近10年期间27家经营保证险公司的费率、毛利率的指标进行实证检验，进一步探析导致保证险亏损的内在因素。

图3.1给出了保证险费率对毛利率的实证影响结果。

图3.2给出了保证险费率和毛利率的散点图及其拟合曲线。

不难发现，在保证险费率水平较高的样本中，该险种实现经营盈利的可能性是极大的；而在保证险费率水平较低的样本中，该险种产生经营亏损的概率也是很高的。

由此，“13精”的一个判断是，现阶段大部分财险公司在努力“填补”车险份额下降的业务规模时，存在“饥不择食”的现象。

近两三年我们在市场上的微观感受是，好多中介平台缺信用背书，在银行那得不到支持之后就转到了保险公司。

一些公司在尝试初期确实得到了甜头，紧跟着就是上规模，而风控和费率却没有跟上，进而在信用风险集中爆发的时候沦落为买单人的角色。

我们的另外一个直观感受是，保险公司资产端的信用风险管理还是蛮强的，但是负债端是真不如银行啊！

最后用我们后台一位粉丝的留言作为本文的结尾：刀口舔血的次级信贷市场，没有金刚钻，不揽瓷器活。不是不能做，是传统保险人才和模式做不了。

站在现在的时间点来看，业绩尚可的似乎只有平安一家，但是你看看他是多高的费率才勉强维持盈利！

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附录：保证险亏损“内因”探析的数据来源说明

在保证险亏损的外因分析上，各家公众号主要是通过对宏观形势的逻辑推演加以论证。但在保证险亏损“内因”论证上，“13精”将通过保险公司保证险的经营信息进行定量探析。

幸好，在各家财险公司年度信息披露报告中，根据《保险公司信息披露管理办法》（以下简称管理办法）规定，各家公司均披露了前五大险种产品的经营信息，主要包括保险金额、保费收入、赔款支出、准备金和承保利润等五类指标。

值得关注的是，近两年来人保财险的保险产品经营信息不仅披露的指标多（譬如，披露了综合成本率），而且披露的险种也大于5个，这才使得我们可以完整比较“老三家”的保证险数据。

但美中不足的是，人保财险的信用保证险无法进一步拆分。（当然，也有做的不好的，“13精”在收集整理数据过程中，发现有9家财险公司产品信息的五类指标都披露不全，不符合管理办法规定。关于这个问题，我们会单独再写一期。再啰嗦一句，在产品信息披露的指标中，准备金指标还需要进一步细化，很多公司披露的指标为未决赔款准备金和未到期责任准备金余额（毛额）之和，这显然与管理办法规定的初心不符。另外很多公司都没有明确给出指标构造说明，这还是我们通过勾稽关系验算出来的。整理数据真不是件容易活啊！）

2015-2018年前五大产品有保证险的公司数量分别是7家、11家、15家和22家，从数量增加的趋势来看，保证险能够步入财险行业第二大险类是有足够的“支撑”的。

那么，前五大产品中保证险的数据是否具有行业代表性呢？

图4给出了2010-2019年前五大产品保证险保费规模以及与行业保证险的规模占比状况。

不难发现，2017年及其之前年份，前五大产品中保证险保费规模占行业比重已经高达70%以上，应该说具有一定代表性（需要说明的是，2018年前五产品保证险保费规模占比略超100%，这是因为该年度首次加入了人保财险的信用保证险，同时该年度永诚保险也是信用保证险。由于部分信用险的缘故，使得该年度比值大于100%。另外，有关2019年前五产品保证险的保费规模仅是“老三家”之和，但已经是行业规模的75%了，也具有很高的代表性）。

此外，我们也给出了近十年前五产品中有保证险的财险公司该产品的保费收入、费率和毛利率水平，如表4所示。表中省略数据可登陆13精数据库查询哟！

2020年4月第2周

(总第66次)

“13精”数据库更新内容

13精数据库-深度应用-增加2019年人保财险、平安产险和太保财险前五大产品的保险金额、保费收入、赔付支出、准备金和承保利润等产品经营信息指标（即将上线）

13精数据库-市场数据-增加2020年2月公司层面保费

13精数据库-市场数据-增补2020年3月寿险公司万能险利率

13精数据库-市场数据-增加投连险价格查询功能，增加投连险价格数据；

13精数据库-深度应用-增加2019年上市险企四强双轮驱动参数相关数据；

13精数据库4月总第66周行研报告更新

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在看的你，一点很“好看”！