大难临头，拖一天是一天

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中国人往往觉得现实有太多问题，老说搞不定了、现实太黑了、只能躺平了，但实际上却总觉得啥事都有办法搞定，如果搞不定就是有人不用心、利益相关等等。

但实际上，这个世界有很多事就是解决不了，或者起码在当下靠自己解决不了，能多撑一天就已经算是胜利，毕竟拖一天就可能拖到情况有变，无论是内部变化还是外部对手先撑不住，终归是希望。

还是拿国家来说，现在全球各国都是在苦撑，各有各的难处。美国面临严重的通货膨胀，俄罗斯扛着西方制裁作战，欧洲困于能源危机和战争冲击，印度改革屡屡受阻持续失血，传染力更强的新冠变种正在大规模传播，全球除了中国基本都处于逆差加剧状态；中国方面不多说了，虽然整体经济数据在全球算是很不错的，但是也面临严峻的经济和就业压力，社会矛盾有所激化，咱们自己都能体会。

至于一直不太好的非洲、拉美、中亚就不多说了。全球走一圈，目前最危险的竟然不是欧洲，而是我们的邻居日本，在这场《比比谁跑得快》的残酷游戏里，金融危机这个怪兽已经被放出来，本有机会跑在欧洲前面的日本，眼看着要先被吃掉了。

坊间有个戏言，说全球有三大泡沫：美国的股市，中国的房市以及日本的债市，这三个每年都有无数经济学家、网红学家说该破了。

对于中国房市到底算不算泡沫，会不会破等等，不是今天讨论的重点，就姑且用坊间三泡沫的说法。

这么多年过去了，中美日都在努力，看上去要破但总是不破，但终于日本第一个被逼到了死角。

上周三（6月15日），日本国债期货暴跌，连续触发两次跌停熔断，到收盘时，日本国债收益率已经被拉升到0.262%，远超此前的-0.1%，已经突破日本央行提出的0.25%的上限。

看起来仍然很低，比10年期美债的3%的利率水平还差得远，但这已经是日本无法承受的，倘若不能把国债收益率迅速压下来，必将导致连锁反应。

于是日本央行宣布继续坚持无限量自购国债，仅仅上周狂买10.9万亿日元国债，本周一将10年期国债收益率压到0.23%，今天进一步压到0.227%，但仍然很危险，仍然面临国际炒家威胁，有越来越多的炒家赌日本不可能一直无限量自购国债。

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为了便于理解，需要先简单回答两个问题:

第一问题：日本为什么坚持最高0.25%的国债收益率？

同个人经验类似，个人想要理财投资，会尽可能选择收益高的，但是对于有一定理财知识的，会更加考虑风险问题，毕竟买的不如卖的精，任何理财金融产品的利率一定是精心测算的。

国债也是一样的，国债价值与国债收益率是两个概念，成反比，国债价值越低，收益率就越高，这是因为国债的特殊机制造成的。

在国债发行中有三个点是不变的（为方便理解，未使用官方名词）：票面金额、期限、到期利息收益。

比如说小镇买了100元10年期国债，约定到期后的利息收益是3%，那10年后国家收回去并给小镇103元。如果在到期之前，小镇临时需要钱了，那就可以把这张债券卖给其他人，当然要便宜点，比如说按照101卖给张三，那么等到期后张三能赚到2元，对张三来说收益率就是2%。

当然也可能大家觉得现金更重要，不愿意要或者觉得这个国债价值低了，那就得让收益大于风险才会有人接手，于是小镇干脆95元就卖了，那么对买的人来说，收益率就是（103-95）/95=8.42%。

这是一个简单的模拟，在国债市场上有众多的投资者，像股市一样买卖，于是就形成了针对一国国债的收益率。

因此，国债收益率越高就说明持有国债的人越急于出售，对国债的未来信心不足，于是国债价值就越低。日本之所以要死守0.25%的收益率上限，就是要竭尽全力告诉全世界，日本还顶得住，不要妄想做空日本债市。

第二个问题：日本为什么选择保国债而不是优先保汇率？

信心非常重要，还不起本金没什么，但起码要能还上利息，那还能借新还旧。

现在日本公共债务占GDP比例已经达到260%以上，一般欧美高负债国家欠债比也就在100%到130%之间；更加雪上加霜的是日本已经连续30多年GDP增长接近0，为了刺激经济避免紧缩，日本一直执行极低利率，日本的基准利率长期维持-0.1%，这也有利于避免债务危机。

就拿国内房地产大公司为例，还不起借债没啥，只要不违约，能把到期的债务和利息还了就行。对国家更是如此，国债就是一国的国家信用，如果这个出了问题，那就要出大事了，对现在的日本而言，也就只能选择保国债，何况这背后还有美国的压力。

但日本央行的做法注定是白日做梦。不同于私人购买国债，央行是负责发钱的，从央行手里出去的每一分钱都是凭空产生的，所以央行发出去的钱必须有对应的GDP买单，如果一个央行没有节制的托底，一定会出大问题。

现在的日本央行上周10.9万亿日元的国债购买，本质就是在一周内放水10.9万亿日元，按照GDP对标，相当于中国一周内放水2.37万亿人民币，美国2021年这么疯狂的放水都远没到这程度。

这本质就是10.9万亿的大空头，是日本央行自己在做空日元，这么一来日元必将继续下跌，而日元下跌后，会有更多投资者抛售日本国债换取美元避险，而卖的人多了就会导致日本国债继续贬值。

如果日本央行继续坚持无限量购买日本国债，那在所有外国投资者抛售完日本国债前，都只会导致日元和日本国债的双双下跌，更甚至还会引爆日本股市，导致股债汇三杀，国内物价疯狂上涨。

更严峻的是，日元长期绑定美国10年期国债收益率，虽然大多数时候涨跌幅度不一，但时间上基本保持一致，日本作为被美国控制的非正常国家，根本不可能与美国10年期国债脱钩，毕竟这样一来就直接把风险压到了美国国债，美国绝不可能同意。

现在很多国际炒家做空日本国债，很大原因估计是为了做空美债。日本现在还可以超量购买日债，但按照经济学总有撑不下去的时候，到那时候日本就得抛美债买日债，届时就可以从日本起势，通过做空日本国债撬动做空美债。

毕竟美国人常说的资本无国界嘛，对资本来说只要有利可图，做空中国、日本还是美国没有区别的嘛。全球最大对冲基金桥水基金，已经开始在高位做空美债，这才是对冲基金真正获益的关键。

反正在日本债市和经济学原理之间，总得死一个。

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昨天小镇《动人利益如杀人父母，改革难如登天》谈到印度当前面临的问题和莫迪改革，莫迪确实是一个很有想法的人，也抓到了印度问题的根本，但有太多客观问题无法克服。

很多人提到印度就说种姓、民族宗教语言还有教育等等问题，这些当然是非常大的问题，但并不是最根源的问题。在昨天的最后，小镇留了一句“我们又该如何呢？”，很多朋友误以为是说中国问题，这就简单化了，对照印度现在的改革，我们才能真正明白中国改革为什么能成功。

印度作为与中国人口规模相近的大国，唯一能够救印度的只有发展制造业，那就必须工业化，而工业化的前提有很多，比如资金、技术、基础设施、人才等等，但是有很多并非不可克服，对印度而言最大的难题就是土地问题，没有土地怎么搞基础设施、怎么搞工业化？

比如工业化关键的钢铁业，印度就一直想搞起来，国际上很多钢铁公司也非常看好印度、愿意到印度投资设厂，印度方面也非常支持。结果呢？韩国浦项钢铁公司，作为韩国十大财团之一、世界最大钢铁制造厂之一，从2004年就积极在印度筹备钢铁厂，结果一直挣扎到2016年，整整12年，彻底放弃。

核心问题就是土地收购问题，如此关系印度国家发展的大项目，竟然12年搞不定征地，当然国内可能有些人会觉得这说明印度民主啊、平等啊、尊重啊，这些小镇不想多说，自己开心就好。

印度提供的土地收购条件可以说很优厚了，甚至为了解决土地收购问题，莫迪政府连续三次推动土地改革，就是要更顺畅的完成土地收购，用于开展国家建设，但是这就极大损害了印度地主和富农利益，在印度农业利益集团的阻挠下，就是搞不定。当然搞不定的还有莫迪2020年进行的农业改革。

如果说印度的问题是超越国家和社会发展阶段，在英国捣乱下形成的社会畸形状态，落后的经济社会状态下，却有了极不相称的强大利益集团裹挟下的民主制度。

那么日本就是极为有限的国内资源和没有自主权的非正常国家。

比如这次国际炒家做空日本国债，如果日本是一个正常国家，本土没有美国驻军，那日本完全有办法解决，要么抛美债买日债，让美国一起承压，虽然要付出很大代价，但起码不至于火上浇油。

2015年到2016年中国为了稳定人民币汇率，大概投入了1万亿美元储备，虽然日本相对中国有不少劣势，但也有体量更小、国民服从度高、国防压力小等优势，以日本目前1.3万亿美元的外汇储备，也够用了。

反正日本只要多撑几个月，等到下半年降温，说不定欧洲就先扛不住了。

更优的办法就是更靠近中国，小镇在《日本不妨与北约靠的再近点》也提到过，中国与日韩贸易总额已经非常接近中美，中国与东盟的贸易总额更超过了中欧，中日韩+东盟13国完全可以形成一个高度共赢的一体化组织。

而这个体系的关键就是日本，只要日本铁了心参与进来，东盟、韩国都不会跑，反而会更加坚定，只要扛过去日、韩国内一些力量的反扑，坚持1-2年，情况就大为不同了。

但可惜，日本不可能与美国脱钩，更不可能实现真正的国家决策独立。

从日本和印度身上，才能更加体会中国改革的有序。改革要的是稳，更要有序，不能妄想一口气吃成大胖子，不讲规律、不讲现实、不讲先后一定会出大问题。

中国也面临印度、日本的问题，中国是怎么做的呢？

一是不论任何国家，不允许干涉中国内政，哪怕美苏同时施压也绝不妥协；

二是优先解决土地问题，直到今天仍然把土地问题视为国家的战略基石，改革宁可慢必须稳。

解决了国家安全和土地问题，后面再搞工业化、基础设施、教育等等才有了基础。

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全球仍然是一个整体，逆全球化不过是白日做梦，全球化的旗帜早就从美国转移到了中国，只要中国不放弃全球化，那世界就必然在全球化的道路上继续走下去，这也符合全人类的利益。

因此，中国国内的发展离不开全球，尤其离不开与中国联系密切的关键国家，比如美国、欧洲，比如日本、韩国、印度，比如东南亚，又比如俄罗斯等等。

我们就必须密切关注、分析关键国家的现状、问题和根源，在这其中找到我们可以发挥影响的契机，这本身也是中国国内产业发展的机遇。

最近谈了不少事，小镇有两个体会：

一是中国人日子过得安稳多了，忍受的阈值很低。

具体不多举例了，但这也导致总觉得中国有问题、外国的月亮很圆，不能够正确的看待中国目前存在的问题到底是什么，程度如何，这也影响了对未来的判断。

二是中国的进步速度远远超越多数人的认知。

这个认知既包括中国国力的、科技的，也包括对于一些产业和企业的认知。前几天谈新能源汽车，就有很多朋友留言表示质疑或担心，无非是中国仍然煤电为主、新能源不环保，电池容易坏更换成本高，电池有污染，充电麻烦等等，还有的说美日电池技术发达等等。这些早在几年前就已经不是问题了，但很多人还停留在3年、5年甚至更远的过去。

再举一个更近的例子，都说华为被制裁后手机不行了，可大家真的关注行业变化了吗？的确2020年第四季度以后，台积电断货，麒麟9000成了绝唱，华为手机陷入低谷，于是有了2021年第一季度苹果、VIVO、OPPO、小米的暴增。

但仅仅一年后，已经发生了巨大变化。2022年第一季度大陆手机市场份额，荣耀跃居第一，市场份额从一年前的5%暴增到20%，销量同比增长高达205%。就算受冲击最大的华为，仍然跌而不倒，位列第六，基本以高端为主，产品均价直接增长到近5000元。

这才1年，随着中国新能源汽车、光伏、数字经济等产业爆发式发展，中国半导体产业进步迅速，各行业国产替代已经成为优先选择，华为也将在今年底推出第一台完全国产化的5G手机。

接下来又会怎样呢？

这是一个百年未有之大变局的时代，小镇早在去年分享的《人生前35年的个人发展方法论》就谈到：古代可以一辈子不学习，爷爷辈可以10年不学习，父母辈可以3年不学习。现在，一年不学习、一个月不学习就可能被明显拉开差距。

因为中国人真的太卷了，在“帝王将相宁有种乎”熏陶千年成长起来的14亿人，能够爆发出的力量是惊人的。当然选择权在个人手里，自己选择、自己承担就好。

毕竟在当今的中国，还不至于像日本这样自己毫无办法，只能以拖待变。在大变革的时代，能够待在时代主角的国度，已经算得上幸运了，国家只能托底，更美好的生活还是靠自己。

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