【华泰策略戴康团队】布局年报“高送转”正当时—格物致知系列之四
文 戴康/藕文
3月是布局年报高送转的最佳时期，建议关注美尚生态、富煌钢构、友阿股份、方大特钢、仙坛股份、千禾味业、天成自控、苏奥传感、全筑股份
3月是布局年报“高送转”的最佳时期
首先，3月年报披露期，“高送转”传递公司盈利和经营的积极信号叠加“填权效应”历年受资本追捧，其次，月度收益上，3月年报“高送转”标的相对沪深300指数相对超额收益最高，2013至2015年平均3月超额收益达到6.63%。数据显示，2013-2015年全部A股实行送转股票数（剔除纯现金分红）分别为439、564和534，“高送转”（每10股送转股数之和大于等于10）标的数分别为170、301和335，高送转标的数占全部送转标的比例分别为39%、53%和63%呈上升趋势。
行业高送转率变化不大但主板“高送转”占比提升
化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备六个行业占据了近三年57%的年报“高送转”标的，其中有64家“高送转”标的股属于化工行业，高送转率连续三年持续上升的行业有化工、家用电器、农林牧渔、有色金属和公用事业。“高送转”标的以中小板和创业板公司为主，但2013年起主板占比有上升趋势，分别占当年年报“高送转”标的18 %、19%和34%。
预案公告前“高送转”组合超额收益最高
2013年以来每年公布的分红方案约2000例，3-4月是分红预案的集中公告期，占比93%。2011至2015年，年报“高送转”标的在公告宣告前20日有显著的超额收益，相对沪深300指数相对涨跌的平均数为7.62%。而在宣告之后20日相对沪深300指数的超额收益降至3.66%。
“资本公积与未分配利润之和”是“高送转”筛选最显著的影响因素
总股本、股价、EPS、每股资本公积与未分配利润之和、上市存续时间是筛选年报“高送转”标的的五大指标，我们采用z-score方法对相关数据进行了标准化处理，股本小、股价高、盈利好、资本公积未分配利润高、上市时间短是“高送转”标的的主要特征。我们对2013-2015年高送转标的进行回归分析，结果显示每股资本公积与未分配利润之和对高送转标的筛选的准确率是影响最显著（P值<0.01）。
“两步筛选法”回测超额收益>5%
我们用两步法筛选年报潜在“高送转”标的：1.初步筛选每股资本公积与未分配利润之和、股价（定点复权）、EPS位于后50%分位数，同时满足总股本、上市存续时间指标位于前50%分位数的标的；2.深度选取每股资本公积与未分配利润之和排名在前20的标的作为高送转行情精选股。回测结果显示：1. 过去三年平均预测准确率高于62%；2. 精选股组合相对万得全A超额收益超过5%。
掘金年报“高送转”
3月是布局年报高送转的关键期，我们建议关注A股2016年年报可能出现“高送转”的标的：美尚生态、富煌钢构、友阿股份、方大特钢、仙坛股份、千禾味业、天成自控、苏奥传感、全筑股份等。
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华泰策略团队成员介绍
戴康 CFA（首席策略）
中国人民大学经济学硕士，六年A股策略研究经验，先后负责过行业比较、大势研判、主题投资三个方向。作为团队最核心成员荣获2015年度新财富最佳分析师策略研究第一名。2014年度新财富最佳分析师策略研究第二名。
曾岩（行业比较/专题研究）
厦门大学投资学硕士，五年A股策略研究经验，先后就职于方正证券、中泰（原齐鲁）证券，负责过大势研判、行业比较等方向。对自上而下行业配置有较深理解。现负责行业比较研究。
张馨元（行业比较）
上海社会科学院产业经济学硕士。三年A股策略研究经验，对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解，专注行业比较研究。
李弘扬（主题策略）
北京大学汇丰商学院管理学硕士，香港大学金融学硕士，浙江大学工学学士。对资本市场、商业模式、产业创新有独到理解。专注主题投资研究。
藕文（专题研究）
英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士，英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。专注提供多方位多角度的专题研究。
华泰策略戴康团队，致力于构建大势研判、行业比较、主题策略、专题研究四位一体的研究力量，诚邀优秀伙伴加盟中...
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