用益-资管市场周评：本周发行市场略升温 转型步伐加速迈进

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一周监管动态：

12月20日，中国保险资产管理业协会组织制定了《保险资产管理产品投资者适当性自律管理办法（试行）》，全面规范产品销售行为，推进保险资产管理产品的持续健康发展。

一周机构动态：

12月20日，贵阳银行发布关于设立理财子公司的公告，拟出资10亿元设立全资子公司贵银理财有限责任公司贵银理财。

一周市场综述：

据公开资料不完全统计，本周（2021.12.20- 2021.12.26）集合资管产品发行数量为30款。其中，券商资管产品发行数量为19款，较上周减少1款，发行规模为20.14亿元，较上周减少1.13亿元；基金公司及其子公司集合资管产品发行数量为11款，较上周增加1款；成立数量为30款，较上周增加7款。

一、监管动态

保险资管加强投资者适当性管理

为了进一步规范保险资产管理产品的销售行为，加强投资者适当性管理，切实保护投资者合法权益，深入落实《保险资产管理产品管理暂行办法》及配套实施细则的指导精神，12月20日，中国保险资产管理业协会组织制定了《保险资产管理产品投资者适当性自律管理办法（试行）》，全面规范产品销售行为，推进保险资产管理产品的持续健康发展。

回归养老主业、剥离资管业务 养老保险机构前路明晰

12月24日，银保监会发布《关于规范和促进养老保险机构发展的通知》要求，圈定出养老保险机构的“可为与不可为”，如明确其应强化养老属性，同时，还要求剥离与养老无关的保险资产管理业务，压降清理现有短期个人养老保障管理业产品。专家指出，《通知》的出台，有利于丰富养老保障产品的供给，给商业养老保险市场营造一个公平的市场竞争环境，防范金融风险。

二、机构动态

头部券商资管迎来权益新掌门

12月20日午间，国泰君安资管正式宣布郑伟加盟，担任公司权益投资决策专业委员会主席、权益投资部总经理，并将全面负责国泰君安资管的权益投研工作。而这也意味着，这家券商资管将迎来权益投资的新掌门。

广发银行理财子公司即将开业

12月20日，从知情人士处获悉，广发银行理财子公司广银理财有限责任公司即将开业，公司位于上海陆家嘴的中保大厦。若不出意外，广银理财或于12月28日开业。天眼查信息显示，12月1日，广银理财已经完成工商注册。在人员方面，广银理财的领导班子成员与此前传出的名单相比有所调整。广发银行党委委员、副行长王兵出任广银理财董事长，曾任广发银行南京分行行长的祁一飞任总裁。

贵阳银行：拟出资10亿元设立全资理财子公司

12月20日，贵阳银行发布关于设立理财子公司的公告，拟出资10亿元设立全资子公司贵银理财有限责任公司贵银理财。贵阳银行于2021年12月20日召开第五届董事会第三次会议审议通过了《关于贵阳银行股份有限公司发起设立理财子公司的议案》。董事会同意公司设立全资子公司贵银理财，注册资本10亿元人民币，注册地贵阳市。

浙商证券同意浙商期货进行混改增资

12月22日，据悉，本次混改新增注册资本占增资后注册资本的比例将设定上下限，本次混改完成后，浙商证券至少持有浙商期货51%以上股权，仍为控股股东。本次混改增 资底价以经备案的资产评估价为基准，并在基准底价基础上，按照浙江产交所竞价结果最终确定成交价。浙商期货混改尚需要在浙江产交所公开挂牌，并按照浙江产交所挂牌成交结果确定交易对方。本次混改不实施员工持股计划。浙商证券不参与本次混改增资。本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

招商证券副总裁吴光焰个人原因辞职

12月23日，招商证券发布公告，公司副总裁吴光焰因个人原因申请辞职。招商证券在公告中，对吴光焰任职期间的贡献表示感谢，并表示目前公司业务经营一切正常。梳理发现，包括吴光焰在内，招商证券年内已有5起高管人事变动，其中4位离职，另有1位履新，目前在任高管6位。全行业来看，年内23家券商42位高管离职。

三、市场研判

理财产品可以在促进共同富裕中发挥更大作用

中银协秘书长刘峰表示，近年来，我国银行理财结构不断优化，净值化转型力度逐步加大，风险水平进一步缓释。“打破刚兑”“卖者有责、买者自负”的投资理念已逐步形成，理财子公司形成业务规模，理财业务在服务实体经济、助力居民财富增长等方面发挥了积极作用。他还表示，未来，理财产品可以在促进全体人民共同富裕中发挥更大作用。银行机构和理财子公司要强化顶层设计，注重人力资源配置、组织架构重组、借鉴国际经验、搭建资管生态圈，加大低费率、普惠性理财产品供给，全面提升整体资产管理能力和客户信任度。同时，银行机构要适应数字经济发展大势，加强金融科技赋能，建立完善销售管理、投资交易、客户分析、产品研发等信息系统，拥抱数字化理财时代。

险资面临再投资“资产荒”

“预计未来每年有3万亿元到4万亿元的保险资金需要再投资，而当前面临的环境是高资质和长久期的资产稀缺，且信用环境也面临更严峻的形势，还要考虑利率中枢下行等因素的影响。”就明年险资投资的配置环境，太平洋人寿资产管理中心主任赵鹰如是说。

实际上，“资产荒”是近期不少险资人士展望2022年配置策略时频繁提及的关键词之一。多位险资人士表示，“资产荒”将持续压制险资投资收益率，进而影响保险板块的二级市场表现，这与以下几个因素有关：一是险资配置的资产有一定久期，明年大量险资面临到期后再投资；二是利率中枢持续震荡下行，险资大比例配置的利率债等固收资产面临利差损风险，需要寻找收益率更高的资产；三是权益市场波动加剧，提升了险资配置难度。

四、券商创新型业务动态

多项数据表明，我国居民收入水平正在稳步提升，但金融资产配置比例却处于国际低位，财富管理市场未来发展空间广阔。而作为券商加码布局的长期赛道之一，2021年证券行业在财富管理领域也取得了多项进展。目前，第二批具有试点资格的券商正在紧锣密鼓地上线基金投顾业务，中信证券、招商证券、国信证券、东方证券等都已经正式对外展业。据平安证券统计，目前已有58家机构获得基金投顾业务批文，其中便包括了28家证券公司。预计未来，证券行业的基金投顾展业还将陆续进行。

此外，12月初，中国证监会正式发文，同意10家证券公司开展账户管理功能优化试点工作。具体来看，优化后的综合账户能够“综合”在同一家券商开立的普通经纪、信用、基金投顾、股票期权四类资金账户。中金公司非银团队认为，账户是以客户为核心的财富管理的基础，账户体系的打通利于用户资产归集和不同类别的资产配置，实现用户资产沉淀以及打造券商内部闭环。本次账户管理功能的优化试点进一步体现了监管对于行业财富管理业务发展的支持和引导，也是券商财富管理从卖方业务向买方业务转型的重要一步。

五、券商资管

1、发行情况

我们根据公开资料不完全统计，本周券商资管产品发行数量为19款，较上周减少1款，发行规模为20.14亿元，较上周减少1.13亿元。本周发行的券商资管产品中，无滚动发行产品，全为新发产品。从本周发行的情况来看，本周发行了1款FOF产品（国君资管1款），较上周持平，业绩报酬计提基准高达8.00%。

本周固收类产品占比较上周持续减少7.63%，而混合类产品较上周占比小幅增加1.84%，各类产品情况均较上周变化较小。整体来看，权益资产配置较上周减少。距离资管新规过渡期结束仅剩最后一周，资管行业已经逐渐回归本源，对于主动管理能力强、风控能力突出的券商资管机构或将脱颖而出，在这个净值化的时代具有较大的优势。同时，随着统一监管的时代来临，合规开展资管业务，对资管机构的健康发展起到了关键作用。未来，券商资管应持续加强主动管理能力和风控能力，提升专业能力，必要情况下，加强与其他资管机构的合作，取长补短，实现共同进步。

2、业绩报酬计提基准

我们根据公开信息不完全统计，本周券商发行集合资管产品业绩报酬计提基准平均值为6.96%，较上周下调0.22个百分点。从本周发行的产品特点来看，本周发行的产品业绩报酬计提基准峰值为10.00%，较上周减少12.33%，是中信证券发行的一款混合类产品。

本周发行的产品中，未设置和未公布业绩报酬计提基准的产品总占比较上周仍在增加，有12款，但本周有没有产品的业绩报酬计提基准设置为0，且本周各类产品权益资产配置均较上周有明显减少，故本周均值下调。其中，混合类产品的权益资产配置较上周增幅最大，但是固收类产品较上周均值表现回到往期水平，对整体均值影响较大。根据产品性质划分，本周发行的券商集合资管产品中,有9款固收类产品，7款混合类产品,3款商品及金融衍生品类产品。

3、产品费率

我们根据公开资料不完全统计，本周仅发行了固收类产品、混合类产品和商品及金融衍生品类产品。本周只有混合类的两种费率同时达到平均水平，且本周各类产品的平均管理费率分化程度较上周增强。其中，管理费率方面，本周固收类产品和混合类产品的费率均值较上周分别上调6.06%和36.07%，混合类产品在各类产品中波动最大。托管费率方面，只有固收类产品的平均托管费率较上周小幅下调，其他两类产品均有上调，其中混合类产品上调幅度最大，而商品及金融衍生品类产品的均值仍处于低位，固收类产品均值创近两月新低，故整体均值小幅上调。本周集合资管产品的平均管理费率为0.79%，较上周大幅上调0.30个百分点；平均托管费率为0.03%，较上周上调0.01个百分点。

六、基金公司及其子公司资管

1、成立情况

我们根据公开资料不完全统计，本周基金公司及其子公司集合资管产品成立数量为30款，较上周增加7款。其中，基金公司产品成立数量为21款，占比70%，较上周增加4.78%；基金子公司成立产品数量为9款，占比30%，较上周减少4.78%。

2、产品期限

据公开信息不完全统计，本周成立产品的平均产品期限为6.4年，较上周增加0.71年。其中产品期限低于2年（包括2年）的有2款，占比6.67%，较上周减少10.72%。经统计，本周多数产品期限集中在10年，成立12款，占比40%，较上周增加10.43%。

3、产品类型

据公开信息不完全统计，本周基金公司及其子公司成立的产品中，有2款权益类产品成立，较上周减少2款，而本周混合类产品成立数量略胜一筹，成立数量为16款，其次是固收类产品的10款；而商品及金融衍生品类产品成立数量为2款，占比6.67%，较上周占比减少10.72%。由此看出，固收类产品和混合类产品成立情况近几周变化较频繁，竞争激烈，本周混合类产品“大胜”，成立数量远胜于固收类产品；而权益类和商品及金融衍生品类产品境况相似，本周成立数量相同。由此可见，基金公司及其子公司对的主要发展方向在混合类产品和固收类产品上，但在权益类投资上随着基金子的式微而愈显弱势，目前仍以稳健投资为主。

4、发行机构

据公开信息不完全统计，本周已成立的基金及子公司资管产品中，参与成立的基金公司总计13家，较上周持平，除华富基金的6款和富国基金的2款，其余11家公司成立产品数量均不超过2款；参与成立的基金子公司总计6家，较上周增加2家，招商财富成立3款位列第一，其次是首誉光控的2款。

作者：沉香

来源：用益信托网

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