2023，信托行业的那些事儿？

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“年年难过，年年过”，是信托行业多年的写照。2023年，信托行业是怎么过的？

2023年，信托行业正不断打开思想的大门，关注信托内在逻辑演变，尝试创设更多场景，服务不同人群，解决不同问题，寻找新的盈利增长点，探寻新的生机和出路。

2023年，信托行业一路披荆斩棘，我们期待大治之后是大兴，未来会在高质量发展道路上向阳而生。

一、2023，信托业务格局有什么变化？

认知改变信托。

2023，信托公司依托信托逻辑，发挥资产隔离和传承等功能优势，持续尝试不同的业务类型，探索新的业务模式，寻找新的盈利增长点。

2023，前期转型早的信托公司迎来了先发优势，找到了盈利增长点，如在资产管理产品、家族信托等领域发展较早公司，已建立商业模式，搭建运营管理系统；部分头部和中部信托公司逐渐形成自身特色，如中信信托从2014年开始探索保险金信托，已和20余家保险公司合作，迭代了三种业务模式，建立了五套系统，实现全业务流程一体化。

格局一：发展财富管理服务信托成为行业发力点。

2023，信托公司大力发展家族信托、家庭服务信托，推动家庭资产规划，实现财富的增值、保值和传承，发展保险金信托、特殊需要信托等，尝试为客户提供全生命周期信托服务，围绕客户的需求及风险收益偏好，依托自身专业优势构建具有竞争力的产品线，在服务实体经济高质量发展的同时，为人民群众创造更多财产性收入。

历经10年探索，财富管理服务信托已成为了未来发展的发力点。

一是家族信托逐渐成熟。2013 年被称为中国的家族信托元年。截至目前，约59家信托公司开展家族信托业务，存量家族信托的规模合计约5000亿元。具体表现为：头部效应。综合排名前十的信托公司，家族信托业务规模占行业总规模的90%，达到3000亿元；渠道为王。银行系信托公司规模上量最快，2022年末，存续规模已达到1000亿元。主要得益于，银行的分支机构、柜台交易和强大的客群；八仙过海，各显神通。非银系的信托公司根据各自股东背景，建立相应渠道，当然也有部分信托公司发展自有财富管理。碍于信托公司无分支机构，发展缓慢。

二是家庭服务信托不断探索。截至2022年末，共有12家信托公司已落地家庭服务信托，存续规模为27亿元。2023年，约15家信托公司发行首单家庭服务信托服务产品，仅2023年9月，就有5家信托公司，与证券公司、基金公司合作，首单发行不同场景的家庭服务信托产品。难点在于，服务场景搭建、金融科技赋能、专业人员培养等方面。

三是保险金信托不断创新。历经8年，保险金信托信托规模持续增高，约30余家信托公司提供保险金信托服务，业务模式不断迭代，保险公司参与热情不断高涨。

虽然财富管理业务正处于快速成长阶段，但信托公司的财富管理服务信托尚处于探索阶段，依然有很多制约因素，如配套制度不完善，信托公司综合服务能力有待提升，信托文化和财富传承文化尚在建立之中。

格局二：发展资产管理信托成为行业共识。

中国信托业协会最新数据显示，截至2023年二季度末，投向证券市场的资金信托余额达5.06万亿元，较2022年二季度末增加约1.16万亿元，同比增长29.92%，环比增长10.68%；证券市场信托资金的占比在2023年二季度末攀升至32.23%，已成为资金信托投向占比最大的领域。

自2018年资管新规颁布以来，资产管理信托成为信托业转型发展的重要方向。

一方面，产品类型日益丰富。从投资标的看，资产管理信托主要投向债券、股票和基金三大领域，以债券投资为主。截至2023年二季度末，投向债券的信托资金余额为4.04万亿元，占资金信托的25.73%，占投向证券市场的79.85%；从投资类型看，主要包括现金管理类、固定收益类（纯债固收和“固收+”）、配置类（TOF、FOF、MOM）、权益类、合格境内机构投资者等类型；从产品投向看，主要投向低风险投资领域，如高等级债券、票据资产等；从产品形式看，FOF最为常见，已成为各家信托公司转型标品信托的重要发力点之一。

另一方面，产品线不断优化。投资标的覆盖面广，包括国内证券交易所挂牌交易的A股股票、封闭式证券投资基金、开放式证券投资基金、企业债、国债、可转换公司债券等；投资周期梯度化，依据投资者个性化需求，搭建周开、月开、季开等产品系列。

伴随着实践，我们面临着挑战，虽然不少信托公司搭建了完善的资产管理产品体系，但相较于券商、基金，信托公司仍需不断加强能力建设，建立专业的投研体系，开发具有公司资源禀赋产品，进一步实现科技赋能。

格局三：不断拓宽慈善信托服务边界。

2016年《中华人民共和国慈善法》的出台，为慈善事业的健康发展提供了制度规范与法治保障。根据不完全统计，约65家信托公司涉足慈善信托业务。相较7年前，全国范围内仅有18家信托公司和慈善组织备案了慈善信托产品，总规模不足1亿元。

中国慈善信息公开平台（慈善中国）数据显示，截至2023年12月19日，已有1602个慈善信托项目备案，财产总规模达65.38亿元。截至2022 年末，全国慈善信托累计备案规模达 51.66 亿元，累计备案数量达1184 单。其中， 2023 年度备案规模13.72 亿元，较 2022年增加 4.93 亿元；备案数量亦呈加快增长态势达418 单，较2022 年度增加 22单。

在七年的发展历程中，慈善信托也逐步呈现出诸多特色。

一是涵盖领域广，慈善信托目的涵盖了《慈善法》所列举的全部领域，如教育、共同富裕、乡村振兴等。

二是参与主体广，信托公司与金融机构、政府机关、行业联盟等机构积极合作，动员更多主体参与慈善信托，拓宽了慈善信托财产来源，提升了慈善财产投资收益。

三是捐赠资产类型广，如建信信托曾设立艺术品慈善信托，外贸信托曾设立“客户权益-积分”慈善信托等。

四是慈善工具运用广，如“中信信托·2023信行远捐赠者建议慈善信托”在北京市民政局指导下备案成功。

格局四：不断探索风险处置服务信托，持续寻找盈利增长点。

2019年，建信信托首创“彩蝶”系列破产重整服务信托业务，将信托模式成功运用到天津渤海钢铁集团破产重整项目中，开行业先河。

2021年，共6家信托公司着力布局破产重整信托业务，两家参与或有意向参与，整体受托资产规模已超过4500亿元。

2022年，共16家信托公司落地风险处置服务信托业务，其中7家信托公司是2022年首次开展此类业务，风险处置服务信托新增项目49个，新增规模1.1万亿元，存续受托资产规模总计1.4万亿元。

2023年，共22家信托公司参与破产重整服务信托业务，存续受托资产规模总计超过1.5万亿元。

历经5年探索，企业破产服务信托成为了信托公司未来发展的重点方向之一。

一是符合社会发展需要。全国企业破产重整案件信息网显示，2023年破产审查案件公告多达1.74万件，较 2019年增加了1.22万件，增幅 230%。

特点：体量大、产业链长、影响面广。

共性：越来越多的大型/超大型企业集团降杠杆或经营结构调整失败，最终由流动性风险恶化为破产的结局。

影响：困境企业涉及金融机构、投资人、企业职工、互保企业众多，风险传播能力强，造成更为广泛的社会影响，甚至冲击区域信用环境，影响地区经济发展。

二是弥补破产重整制度缺失。破产重整程序启动困难、破产重整企业修复困难、破产重整计划执行效果差、破产管理人队伍建设不够完善。

三是发挥信托公司优势。发挥信托资产隔离的制度优势，剥离资产、隔绝风险，在债权人对偿债资源有效管控的前提下实现资产有序、稳定的处置变现；信托计划可以简化留债、转股等复杂的交易结构，同时又不受债权人人数限制，可以缩短执行时间，提高执行效率；信托受益权作为份额化的金融产品，转让灵活且便捷，解决了资产流转难度大的问题；以信托的架构安排和高效的信息科技系统实现对债权债务统一管理，可以有效解决重整债务规模大、资产情况复杂、债权人人数众多的问题。

伴随着企业破产服务信托实践，我们也面临挑战，一是基础性制度缺位，如财产登记、交付制度、税务问题还有待解决；二是业务边界有待拓宽，实践中，信托公司在企业破产服务信托中，往往缺少主导权，法院、AMC、律所等机构一般扮演着关键的角色；三是成本投入大，盈利空间待拓展。

格局五：不断尝试的预付类资金服务信托。

2013年开始，国内预付类资金受托服务信托经历了两个发展阶段。

2013年-2018年，对标英国个人信托，业内开始尝试创设不同场景，服务个人客户消费需求。从ZX的消费信托开始，陆续有7家信托公司，做了8支产品，涵盖养老、房子、宝马车、IPHONE等消费品。除此之外，租车、租房、长租公寓、连锁加盟、二手房买卖等共享经济及交易中的押金管理，房地产预售资金存管等也是信托公司探索开展预付类资金服务信托业务的主要方向。

2019年-至今，资管新规出台后，信托公司不断寻找转型方向，预付类资金受托服务信托是其中一个。截至目前，已有8家信托公司开始尝试，涉及物业费、培训费等多个领域。

伴随着预付类服务信托实践，我们面临着挑战：一是系统依赖度高，短期盈利不足；二是配套制度欠缺，竞争压力较大；三是公众认知不足，市场有待培育。

二、2023，信托行业的监管格局有什么变化？

翻看信托行业发展历史，信托行业一直履行“插空补位”的定位，在金融创新促进经济发展中发挥着重要作用。

2023，监管格局从“破旧”向“立新”倾斜，在创新与监管之间实现平衡，引导信托行业高质量发展。

格局一：发布信托业务三分类，为信托业务发展指明方向。

2022年3月21日，原中国银保监会2023年1号文件，《关于规范信托公司信托业务分类的通知》明确将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托三大类，25个业务品种。对于信托行业来说，业务三分类明确了业务本身的内涵与边界，指明了未来的展业方向。

格局二：新设资管司，为统一监管奠定基础。

2022年5月，金融监管总局正式挂牌，新设资管机构监管司，监管信托公司、银行理财公司和保险资管。资管司的成立，将信托、银行理财和保险资管放在统一框架下，依据资产管理业务功能特征，实现统一监管和功能监管，打破监管套利，依据自身能力和资源禀赋，实现差异化竞争。

格局三：优化信托公司监管评级，明确差异化监管方向。

2023年11月7日，《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布，优化信托公司监管评级体系，明确了系统性影响评估要素与方法，加强信托公司差异化监管，提高了对信托公司分类的有效性及分配监管资源的精准性。

格局四：指明信托公司高质量发展路径，明确未来监管格局。

2023年12月27日，金融监管局资管司发表《做好“8+5+5+3”，谱写21世纪金融强国资管篇章》的文章。

一是指明了探索中国特色信托公司发展道路的有效路径，加强党的全面领导；着力提升专业能力，主要体现在投研能力、产品筛选能力、资产定价能力和资产处置能力；抓好资管产品的流动性风险和操作风险，加快净值化管理。

二是明确了资管行业的监管格局，依据各自历史渊源、资源禀赋、监管方式等，合理配置监管资源；持续优化监管手段，既要做好监管报表、监管评级等传统监管手段，又要采用数字化方式，提升监管手段；并进一步做好投资者权益保护，做好“投资者适当性管理”。

三是做好“五篇大文章”，提升服务实体经济质效。

三、2023，信托行业面临哪些挑战？

挑战一：传统收入支柱业务萎缩，新的业务增长点尚未开启。

一方面，截至2023年，非标债权融资类业务，以房地产和城投公司为代表的传统业务规模，相较2018年下降12%；另一方面，资产管理信托虽已经达成共识，但尚在摸索突围之路，资产服务信托中，风险处置服务信托、行政管理服务信托等行业虽多有探索，但盈利模式尚不清晰。

挑战二：盈利模式转变，新业务利润率承压。

截至2023年中，相较2021年末，营业收入下降近60%。2023年3月，信托业务三分类的颁布实施，进一步明确了信托公司定位，信托公司商业模式转型为“资产管理+资产服务”，定位明确，盈利模式还有待探索。

一是业务类型的转变。从传统非标债权融资类业务为主导，能力圈集中在地产和城投公司；转变为“资产管理+财富管理+服务信托”综合发展，拓展为资产配置、资产选择的综合能力。

二是商业模式的转变。从以资产获取、项目审批为核心的私募投行业务模式，转变为“投研+产品+运营”三位一体，投研能力和运营能力为核心的综合方案解决者。

三是盈利模式的转变。从非标债权融资业务赚取息差，转变为“资产管理+财富管理+服务信托”的管理费和服务费。

四是组织体系的转变。从同质性技能小团队的赛马机制，转变为专业化、全生命周期链条化的团队建设。

五是管理模式的转变。从粗放式经营、唯结果论考核方式，转变为精益化管理，重过程的差异化考核方式。

挑战三：盈利模式转变，基础设施有待优化。

一是风险管理模式的转变。存量风险持续释放化解，“资产管理+财富管理+服务信托”相应的风险管理能力不断优化、迭代。

二是人才能力结构的转变。随着主导业务的转变，从服务于非标债权融资类业务的私募投行人才结构，转变为符合信托业务三分类的前中后能力组合。实践中，人才能力的错配制约着新业务开发和落地。

三是实施路径尚未明确。信托业务三分类包括三大类25小项，每一项业务都需要人力、信息系统、风险管理、运营管理等各个链条的全方位配合。实践中，大部分信托共识虽对转型方向达成共识，但对应该优先哪一项业务，具体每一项业务实施路径等还在不断摸索中。

作者：周 萍

来源：中 信 信 托 官 方 账 号

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