2024：认知改变信托

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溯本求源，信托模式是一种古老又原始的社会行为方式，它无声的演绎、推进人类商业文明进程。

作为一项法律，信托成为独立、规范的金融模式，其功能被法制化和社会化。

作为一种工具，信托体现了国家经济发展的需要，又引导个人财富的聚集和再分配。

站在已知和未知之间，我们必须厘清，对信托的认识仍然有缺失。我们的认识在实践面前还有欠缺，但绝不是无能为力。

2024年，我们将怎么进一步认知信托，缩短认知和实践的差距。

一、认识信托的本质，探寻信托的逻辑

你口中的信托，是你要表达的意思吗？

《信托法》及相应制度体系：财产独立、风险隔离、有限追索。

信义义务：受托人必须忠实于另一人的利益，勤勉地履行自己的职责。

信托产品/服务（业务）：构建在信托法律关系基础上的，由信托公司经营的资产管理业务及相应金融服务含资产管理产品。

信托公司：中国的信托公司是一类特殊持牌金融机构，是与银行、证券公司、保险公司、基金管理公司并称。海外的信托公司是Trust Company——开展信托业务的机构，可以同时是银行、证券公司、保险公司。

信托公司行业：中国的信托行业是指信托公司行业，海外的信托行业是指资产管理行业。

信托公司为什么可以提供多样化的产品、服务？

从信托发展历史看，信托文化起源于社会发展的需要，从社会化到商业化，表现为不同时期的产品和服务，本质是信托文化的贯穿始终。其中，信托文化是价值理性的外化，信托产品和服务是工具理性的表现形势。《易经》中说到的，“形而上者谓之道，形而下者谓之器”，也表达了一样的哲学思想。从这个角度看，信托将伴随着人类社会发展的需要，不断以不一样的表现形式出现。

从信托制度框架看，信托以信任为基础，是一种为他人服务的制度安排，具有利他性、服务性、灵活性的典型特征。信托本质是基于委托人、受托人和受益人之间关于财产转移和财产管理的法律关系，具有产权非交易性转移、信托财产独立性、信托权属分离性和整合性的特征，应用范围广泛，被认为可与人类的想象力相媲美。

从信托中国化进程看，“信托”这个词，进入大家视野不过二三十年实践。大家对信托的理解，更多是从信托公司、信托产品开始，习惯将它与银行、保险、证券等相提并论。当信托和金融结合了，本身也就包含了另外的含义“信托不止于金融”。

资产服务信托和资产管理信托有什么区别？

资产服务信托在信托法律关系基础上所附加的服务，是最为基础的、保守的、简单的。资产服务信托的服务基础是“独立、安全持有财产和传承”。

资产管理信托中，在信托法律关系基础之上，除了附加持有、保管等基础性服务外，更重要的是附加了积极的、主动的、需要自由裁量的服务，更多关注受托人如何运用财产，灵活处分，忽略了信托最基本的“独立、安全的持有财产”的属性。

二、认识信托的色彩，梳理信托公司多样的产品和服务？

信托公司为什么被认为是综合金融服务商？

信托公司的综合服务，来源于信托制度的灵活性和整合性，并不是全能型金融服务。

信托的灵活性，所包含的灵活的结构，最容易实现这种整合。各种资源可以通过委托人、优先受益人、次级受益人、投资顾问、监察人等角色，通过灵活的交易结构设计，加入到金融服务方案中。

信托的整合性，能够通过一个业务结构，实现一个客户的多种需求，甚至不同种类客户的不同需求。信托可以发挥独立、效率、公平、安全的平台价值，实现集合统筹、利益平衡。例如，家族信托业务可以同时实现委托人财产独立、风险隔离、分配、隔代继承等多种需求；受益权的分层设计可以在一个信托结构内实现优先级受益人对安全性的需求、劣后级受益人保留剩余财产的需求。信托业务的综合性是灵活性的逻辑结果。正是因为制度和牌照塑造的多样性，信托业务才能够进行多种因素的组合，搭建一个满足多种客户、多种需求的平台。

信托公司面对不同需求，可以提供什么样的产品和服务？

一是面对个人客户的需求，对应的产品和服务。

传承需求：家族信托、家庭服务信托、保险金信托、特殊需要信托、遗嘱信托

保障需求：特殊需要信托、保险金信托

财产运用需求：家族信托、家庭服务信托、保险金信托、其他个人财富管理信托

支付需求：预付类资金服务信托需求

投资需求：资产管理信托

慈善需求：慈善公益信托

二是面对企业客户的需求，对应的产品和服务。

投资需求：资产管理信托

资产运用需求：企业资产证券化信托、非金融企业资产支持票据服务信托、

公司治理需求：员工持股信托

薪酬福利管理需求：法人及非法人财富管理信托

员工保障需求：企业年金服务信托

风险处置需求：风险处置服务信托、企业市场化重整服务信托、企业破产服务信托

三是面对金融机构客户的需求，我们提供什么产品和服务？

资产配置需求：财富管理信托

托管运营需求：资管产品服务信托

资产运用需求：信贷资产证券化服务信托

四是面对政府客户，我们提供什么产品和服务？

养老金管理需求：职业年金信托

三、认识信托现状，寻找信托公司2024年的发展方向

信托公司可以尝试打造”3+2+1“发展路径，探寻2024年的先立后破。

3：从发展角度看，尝试三个发力点

发力点一：在商业模式上，结合其它资管机构发展经验，尝试打通财富管理服务信托+资产管理信托。

一是推动财富管理服务信托普惠化。财富管理服务信托是最能发挥信托制度优势的业务，也是信托业区别其他金融机构的关键，凸显信托差异化和不可替代性。大力发展家族信托、家庭服务信托，推动家庭资产规划，实现财富的增值、保值和传承，发展保险金信托、特殊需要信托等，关爱特殊人群，成为养老体系的有益补充。

二是建立信托特色的资产管理信托产品体系。用益数据显示，2023年6月，共37家信托公司合计12326只存量标品信托产品，75.45%标品信托产品获得正收益，资产管理信托产品平均收益率出现明显反弹。伴随资本市场利好，风险资产性价比提升，信托公司依托现有信用风险管理优势，大力发展固定收益类信托、权益类信托，并横向延伸，以投贷联动思维开展股权投资信托业。

三是联动资产管理信托和财富管理服务信托，为客户提供全生命周期信托服务，围绕客户的需求及风险收益偏好，依托自身专业优势构建具有竞争力的产品线，在服务实体经济高质量发展的同时，为人民群众创造更多财产性收入。

发力点二：在展业方向上，在五篇大文章中，尝试寻找业务发展方向。

运用直接融资工具，服务科技、绿色、数字等领域。信托公司一直偏好基础设施、房地产等抵押担保充分的重资产行业，看重融资企业过去和当期的财务状况。新经济产业更注重“成长性”和“未来价值”，具有典型的轻资产特点。信托公司可采用风险投资、私募股权投资等方式，提升交易机会挖掘能力、投资能力、风控能力及投后能力，实现新经济与资本市场的高效对接，尝试增加对优质资产的长期持有，从中获得高质量的现金流，保证收入的稳定性。实践中，信托公司以固有资金、信托资金、设立信托PE 子公司三种方式，开展股权投资业务。

发力点三：在战略选择上，依据自身禀赋，尝试打造差异化的商业模式。

一方面，选择业务模式，打造信托特色的商业模式。依据信托业务新分类，在三大项25小项中，依托自身禀赋，打造结合细分业务市场专业能力要求和信托特色的商业模式。在行政管理服务信托中，探索预付类资金受托服务，“受托人职责缺位、交易信用缺失”，增加服务场景，拓宽服务边界；在风险处置服务信托中，可以探索企业破产重整服务信托等。

另一方面，选择服务领域，发挥资产服务信托差异化优势。我们以服务养老领域为例，2013年，中信信托第一单养老信托开始，陆续已经有15家信托公司，探索了30多单服务产品尝试解决养老第三支柱中难点。实践中，信托公司具有定制化托管服务优势，一是参与养老保险机构、服务机构的遴选，并与其签订合作契约，确保资金用于养老保障投资或服务购买，避免资金被非法挪用；二是可以发挥存物功能，参与如“以房养老”等养老金融，以专业化咨询、管理、处置经验作为赋能，并有效拉动养老服务、保险、房地产等业务发展。

2：从基础设施建设看，探寻精益化管理，尝试打造两项核心能力。

核心能力一：依靠科技，打造运营管理能力。基于业务特点，搭建科技发力重点，实现科技赋能业务发展，通过运营管理能力的提升，打造“资产管理+财富管理+资产服务”的核心竞争力。同时推动全流程推动精益化管理。自上而下推动过程化战略实施机制，确保资源投入与战略匹配。

核心能力二：建立符合战略导向的人才体系。依据不同业务特点，建立适合业务发展的选人用人机制，转变原有的收入考核模式，建立多维度、多层次，符合市场惯例的考核机制。

1：从存量问题解决看，防范化解金融风险。

当前，信托行业面对的市场环境是前所未有的复杂，面对的金融需求是前所未有的丰富，面对的风险及其后果，也是前所未有的严峻。一是不断优化全面风险管理体系建设，转变高度偏重信用风险，重结果、轻过程的风险管理体系，建立从战略导向到业务导向的全面风险管理体系；二是做好存量风险化解工作； 三是助力房地产市场高质量发展。伴随后续经济复苏、政策松绑，房企融资难问题得到缓解，存量风险化解有望加速。与此同时，信托公司可以拓展风险处置服务信托场景，聚焦助力房地产企业纾困，围绕保交楼、保民生、保稳定“三保”工作，开展了多个具有典型意义的企业市场化重组服务信托，运用服务信托机制，助力困境地产企业盘活资产并处置风险。

作者：周 萍

来源：中 信 信 托 官 方 账 号

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