【大资管洞察】​信托持续为房企纾困提供新动能

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信托持续为房企纾困提供新动能

2023年，围绕如何更好地满足刚性和改善性住房需求、如何积极稳妥化解房地产风险、如何促进房地产市场平稳健康发展三大核心议题，一系列政策相继出台。在当前形势下，如何更好地为房地产行业排忧纾困，既关乎房地产企业的销售回款、现金流状况以及风险化解工作，关乎房地产市场平稳健康发展，更关乎人民群众安居乐业和生活福祉。作为金融领域中的一支重要力量，信托行业能否发挥制度优势，为“保交楼”贡献金融力量？

主要观点

1、服务信托具有显著的制度优势，在房企纾困业务中大有可为。一是可以将项目公司与房企集团风险隔离，避免项目公司各股东层面的债权人执行项目公司财产，也避免项目公司纳入集团合并破产程序；二是可以明晰各债权人的清偿顺序，特别是各方基于信托合同的约定进行风险、收益和还款计划的测算，更有利于减少各方的不信任感；三是可以解决债权人的“囚徒困境”，以项目公司股权为信托财产，在交付信托时，各债权人应解除在项目公司上已设置的抵质押、查封、冻结等措施，确保下一步各方以实现信托财产价值最大化为共同目标，推动项目销售回款，最终实现资产盘活。

2、在房企纾困服务之外，依托灵活的制度优势和风险隔离特点，服务信托还可以为房地产企业和房地产项目量身定制服务方案，覆盖破产重整、市场化重组等多种场景。能够有效实现资产隔离，为司法重整、市场化重组等多个维度下房企集团或单个房地产项目纾困提供全方位、定制化服务；助力形成住房租赁市场多元化、多层次、全周期的金融支持体系。

股权家族信托的优势简析

境内家族信托随着委托人需求的不断明晰，高净值人群关注信托本源的功能属性，将股权装入家族信托的需求不断涌现。股权家族信托除了具有传统家族信托的功能外，还有以下功能及优势。

主要观点：

1、锁定企业股权，避免家族财产外流。股权在信托名下，企业股权不会因为原股东的身故、代际传承或婚变而引起股权被不断分割的问题。股权家族信托可以通过信托安排，根据委托人的要求确保锁定家族企业股权，保证家族对企业的持久控制权。

2、有利于实现企业的永续经营。由于家族信托可实现企业所有权与经营权的分离，有利于建立现代企业制度，引入市场机制和职业经理人机制。即使后代缺乏接班意愿和能力，企业仍有可能实现永续经营。

3、实现所有权、控制权和收益权的分离。信托公司作为有限合伙人、委托人、普通合伙人，从而达到大部分资产由信托持有，管理权由委托人实控的结果。再通过信托利益分配的方式将股权收益分配给指定的受益人，从而达到所有权、控制权和收益权分离的目的。

中信证券：AI与终端创新趋势强化，关注科技硬件与自主可控

2024开年以来，基础模型快速迭代带来GPU、HPC 的强劲需求，苹果Vision pro引领MR产业革命，我们延续之前的观点，24年一季度配置策略优先科技硬件。在此轮A1与终端创新浪潮下，光模块、MR产业链等能够参与到海外供应链的环节有望最大程度受益。另外，华为近日宣布Harmonyos NEXT鸿蒙星河版向开发者开放申请，并预计于24Q2推出开发者Beta版、24Q4推出商用版，鸿蒙原生应用生态进入快速发展期，华为1合作伙伴、鸿蒙生态应用开发&硬件集成等环节也值得持续关注。

中信建投：苹果vision Pro需求火爆，有望催生相关设备增量需求

苹果Vision Pro开放预定后，市场需求火爆。后续随着首批产品2月2日起陆续到货后，消费者体验产品后的反馈评价值得重点关注。若首批消费者体验良好，或者出现原生MR内容爆款，后续批次及地区的苹果 VisionPro销售有望迎来进一步抢购潮，进而苹果有望扩大产能，有望催生相关设备增量需求。

国泰君安：北交所改革预期强烈，相较沪深市场更易凝聚资金

北交所作为中国特色资本市场体系的重要补充和专精特新企业上市和交易的关键渠道，制度改革正在进入加速期。深改19条当中，加快高质量上市公司供给（优化上市制度）、稳步推进市场改革创新 （吸引增量资金/完善交易设计）两个方面最关键。其后北交所快速推出首批改革举措，包括完善投资者适当性管理放宽开户规定，取消提前确定发行底价，全部股票纳入两融标的等。预计下一阶段，直接IPO政策也有望在末来落地，拓宽上市渠道。沪深PO放缓，北交所新股稳定供应且聚焦政策引领的战略新兴产业。目前，北交所实行“现金打新”无需持有股票，打新操作更为灵活。得益于二级市场流动性改善以及偏低的发行市盈率，北交所打新火热，赚钱效应明显。

来源：综 合 自 各 媒 体

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