【大资管洞察】机构跑马圈地家庭服务信托 盈利模式或成软肋
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机构跑马圈地家庭服务信托 盈利模式或成软肋
中信信托风险管理部副总经理周萍在2023年10月份发布的研报中提到，截至2022年年末，共有12家信托公司已落地家庭服务信托，存续规模为27亿元。2023年，家庭服务信托受到热捧，约15家信托公司发行首单家庭服务信托服务产品，仅2023年9月，就有5家信托公司与证券公司、基金公司合作，首单发行不同场景的家庭服务信托产品。
业内观点：
1、家庭服务信托业务在渠道端能够实现批量落地。家庭信托是信托制度普惠和信托账户普及优良工具，中产家庭通过信托账户可以实现照顾家人、风险隔离、金融资产专业化管理等方面的需求。另外，各类财富管理机构均有业务转型的迫切需求，即站稳客户立场，从销售产品到配置产品。短期落地困难主要在于客户和服务人员对信托知识的掌握、资本市场标品的投资表现等因素。
2、从长期看，伴随着财富管理服务理念和家庭财产信托账户的深入人心、资本市场的逐步转暖、渠道的广泛对接与推广、资产服务信托政策力度逐步加大等利好因素的不断叠加，量变导致质变后，其规模的复合增速大概率会超越家族信托，预计10年内至少有万亿级别的家庭金融财产会转移到家庭服务信托，为广大居民实现风险隔离与财富传承。
3、目前家庭服务信托尚未形成成熟的盈利模式，而且市场竞争激烈，出现服务和报酬不匹配的情况，甚至出现零报酬展业。实际上，该类业务需要强大的科技系统、受托管理能力以及优质的增值服务体系支持，不收费的模式显然不可持续。在长周期的信托存续期间，如果信托公司为受益人提供优质的受托管理服务是免费的，此种商业模式将难以为继。
信托业调整组织架构深化转型
2024年开年以来，一方面，部分信托公司忙着招兵买马，引入与业务转型方向相匹配的人才，从招聘的岗位设置来看，主要围绕标品业务、财富管理及信息科技等；另一方面，多家信托公司被传降薪、裁员，其中，传统业务团队成为被裁重点，个别公司财富团队也是被压缩的对象。
业内观点：
1、随着“三分类”新规的推进，信托公司发展方式正在发生重大转变，发展思路也有较大调整。与此同时，信托公司角色面临转换，“买方”角色强化，“资产管理业务”会是未来信托公司的主要盈利来源，财富管理服务信托业务也是在“三分类”新规下最具前景性的转型赛道之一。诸多转型业务面临金融科技的介入和转换，以适应金融行业高科技渗透的新时期发展需求，这也成为近年来信托公司高管任命和业务团队资源倾斜的重要考量。
2、信托行业现有的组织架构（包括前台和中后台架构）以及人员能力匹配，与“三分类”下未来的发展模式存在错配。目前行业正在不断调整人才结构，同时加强前台和中后台专业化能力建设。
3、信托公司过往主要是围绕非标建立的能力体系，未来其对于投资、财富管理、资产服务等方面的能力要求一定会更高。在能力体系重构过程中，必然涉及人员的重构，信托公司应该给予现有人员学习和培训，帮助其适应新业务发展的能力需求。同时，这也需要信托从业人员要尽快适应转型发展要求，否则可能会面临被分流或者被淘汰。
银河证券：央国企投资价值日益凸显
国企盈利稳定性和盈利能力较高，相对于民企长期具有低估值、高股息、高分红的特征，央国企投资价值日益凸显。（1）主题投资机会：随着新一轮国企改革深化行动进行，国家安全领域、基础设施领域、科技创新领域中的央国企未来投资价值有望逐渐提高。（2）结构性投资机会：首先，石油石化、环保、医药生物、通信、建筑装饰、交通运输等行业中央国企相对行业整体具有业绩明显占优、估值低、股息率高的特点，相对具有较高投资价值。其次，煤炭、计算机、基础化工、机械设备、汽车等行业投资价值排序也居前列。此外，仅从归母净利润增速和净资产收益率来看，国防军工、公用事业、食品饮料行业中的央国企也值得关注。
中信证券：当前股票质押风险可控
1）总体上看，股票质押规模明显下降。我们计算2018年9月底时，股票质押整体规模达4.90万亿元，占当时A股总市值9.0%，而2024年1月26日时，股票质押整体规模仅2.57万亿元，占A股总市值3.1%。2）结构上看，当前股票质押平仓风险或主要集中于大市值公司，由于大市值公司较低的质押比例及或较优的补充质押能力，股票质押风险可控。指数角度看，截至2024年1月26日，偏小市值公司的指数中证1000及中证2000跌幅较小，而较大市值公司的沪深300跌幅更为明显，故当前股票质押平仓风险或主要在较大市值公司。由于较大市值公司的质押比例相对较小，如沪深300质押比例仅为1.5%，且较大市值公司的股东或具备更优的补充质押能力，我们认为当前质押风险整体可控。
国联证券：低猪价预计持续至24年上半年 把握板块左侧布局时机
低猪价预计持续至24年上半年，深亏损+疫情+现金流紧张，产能去化的逻辑加强，目前行业资金压力已有显现。当前进入养殖股产能去化阶段，建议把握板块左侧布局时机。生猪养殖行业近三年产业亏损时间远高于利润周期，结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的成长性，以及考虑到现金流安全两点，推荐新五丰、天康生物、牧原股份、温氏股份；建议关注巨星农牧、华统股份。
来源：综 合 自 各 媒 体
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