【大资管洞察】恒大清盘巨震影响几何？
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恒大清盘巨震影响几何？
1月29日上午，香港高等法院发表声明，由于中国恒大的债务重组方案欠缺进展，公司严重资不抵债，正式颁令恒大清盘。
业内观点：
1、清盘令的颁布只是境外债券持有人的一种无奈策略，毕竟当前恒大的重组方案涉及的超长期限无法压缩，加上许家印被捕，叠加当前对于住宅项目通常是能和解就不执行全力保证保交楼的主线背景下，这些境外债券持有人的诉求几乎无地可去，在这种情况下，通过香港法院颁布清盘令引发舆论轰动进而向各方面施压也就成了下下策。
2、如果对中国恒大已经启动清盘程序，那么境内保交付肯定会受到一定影响，但影响可能有限。因为保交付是各地方政府主导进行，若在以前，中国恒大在保交付过程中可以“拆东墙补西墙”，但到了清盘阶段，理论上清盘官会派人接手公司的控制权和管理层，此时保交付只能基于公司现有的资源来进行，不能填补，或多或少会有一些影响。
3、恒大被清盘，真正的意义在于对中国经济提出了一个强烈的警示——如果将中国经济寄托在房地产身上，是一件多么危险的事情。随着恒大被清盘，碧桂园和其他更多的房地产企业也深陷债务危机，未来或许还有更多的公司走向破产。现在的中国经济正处在一个十字路口，是继续将房地产放在中国经济的C位，还是痛下决心摆脱房地产依赖症，将在很大程度上决定未来中国经济的前途。
财富管理服务信托的新使命
目前我国已成为全球第二大资产和财富管理市场，中等收入群体已超过4亿人，银行理财产品的个人投资者超过1亿人，较2019年末增长3倍。面对蓬勃发展的财富管理市场，信托业应深刻理解和践行金融工作的政治性和人民性，在助力国家做强做优财富管理市场的进程中，实现自身的高质量发展。
主要观点：
1、以客户需求为中心，适应财富管理发展变化。财富管理从过去以财富创造、个人财富增长需求为主，发展到现在以财富传承和保护、关注家族（家庭）财富永续需求为主。随着我国金融市场的完善、居民金融素养的提升以及多元化资产配置意识的加强，客户的财富配置正加速从实体形态进一步扩展到金融形态。随着财富管理的市场化、多元化和全球化，财富管理风险呈现出复杂隐蔽性、交叉传染性和破坏持久性等新特点。
2、以资产配置为手段，平滑人生消费曲线和投资收益曲线。从学术理论和实证研究看，无论是面对个人生命周期还是经济发展周期，都需要通过科学合理的资产配置来平滑人生消费曲线和投资收益曲线。从信托业视角看，资产配置既是满足客户需求、获取市场信任的必然选择，也是重塑业务逻辑、实现转型发展的必由之路。
3、以精准服务为导向，精细化客户分层管理。社会和居民的财富增加以及需求多元化要求关注客户人群的精细化管理。聚焦银发一族、企业精英、女性客户、年轻世代、白领家庭等典型特征客群，丰富客户画像，再依据客户分层从客户习惯和心理层面设置有温度和人性化的财富管理服务，进行多场景多触点细分，对客户进行更深度的探索，从而真正了解客户、服务客户。
国泰君安：春运出行需求旺盛，航空量价将超预期
春运客运量将创历史新高，近期预售趋势良好。中国民航局预测2024年春运民航客流将较2019年增长9.8%，有望创历史新高。1）节前：2024年春运启动早于往年且客流相对分散，铁路车票预售期较2019年缩短导致临近出票特征将延续。自1月下旬预售进度加速，预计已接近2019年同期水平。估算春运前三天航空客运量率先创历史新高，其中国内客运量较2019年农历同期双位数增长；2）节中：预计假期国内与国际出游需求均将好于往年，目前预售进度良好；3）节后：预计学生返校/节后返工/出游归来/公商出行等多类客流重叠，节后客流将较为集中。
中金公司：智能驾驶市场空间广阔，渗透率是关键变量
从载人到载物、从低速到高速、从封闭场景到高速场景再到城市场景，智能驾驶有望拥有广阔的发展空间，且高阶智能驾驶的空间预计将更大。随着高阶智能驾驶的发展，我们预计智能驾驶软件在产业链中的价值份额有望持续提升：根据麦肯锡的预测，2030年软件在智能驾驶产业链中的份额预计将达到18%，较2019年提升6个百分点。
中信建投：军工板块估值接近2020年最低点，高性价比更加凸显
当前军工板块的估值已接近2020年最低点，高性价比更加凸显，看好跨年投资机会，建议坚定加大配置力度。2023年初以来中证军工指数下跌12.31%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块PE为50.99倍，处于历史低位，并接近2020年6月的最低点（48.19倍）。当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，24Q1国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力；继续推荐新域新质方向，建议回调中继续加仓。优先配置新域新质央国企龙头，重点关注卫星互联网、3D打印等领先公司，持续关注军贸、国改受益标的。
来源：综 合 自 各 媒 体
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