【大资管洞察】信托产品结构的琢磨与试错
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信托产品结构的琢磨与试错
在前N个监管周期里，不乏有一些借助信托关系和集合资金信托计划结构设计的有意思的产品，其中绝大多数都因为这样或者那样的原因，主动收缩或被动叫停。随着新的监管周期的到来，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管的背景下，信托公司不得不面临新一轮产品结构的琢磨与试错。
主要观点：
1、产品设计首重客户，一个对客户没有吸引力的产品，无论结构设计再为精巧、运作原理再为科学，形式和实质再为合规，恐怕生命力也不会太强。此前经过市场检验且长期留存下来的信托产品，无一不是客户画像极其清晰，商业逻辑异常稳定的产品。
2、从创新的角度看，任何的渐进式改革，在局部都具有破坏性创新的特征。所以谈先立后破还是先破后立的顺序，在宏观层面的观察的外部因素的考量上有意义，但在具体的行为上没有任何意义。每一个产品模式的调整、新的产品的推出，都意味着对原有体系不同程度的破坏和调整。
3、国内金融服务业的行业特征就是技术复制成本极低，所以如果不是长期培养出覆盖产品线的综合竞争实力作为护城河，任何先行一步的爆款产品都无法逃避被复制、劣化而形成劣币驱逐良币，进而收益平均化的命运。每一步产品设计的尝试，都是现实版的真人求生游戏，想清楚方向，坚定的往前走，动态调整，都是必要，且艰难的事情。
我国财富管理的破局思路
解决我国财富管理问题的破局之道是建立市场主体之间的相互信任，破除信任端的恶性循环。同时，要在资产端完善多层次资本市场，在资金端充分发挥财富管理机构的投资顾问功能。
主要观点：
1、在资产端，应持续完善多层次资本市场，包容企业可持续发展。首先，完善多层次资本市场，可以为优质企业提供更加多元的融资选择。其次，完善多层次资本市场，能够促进上市企业高质量发展。其中，推进注册制改革是完善多层次资本市场的关键举措。最后，完善多层次资本市场，才能为广大投资者提供丰富的高质量投资标的。
2、在资金端，应逐步增强投顾业务和投教工作的力度，提升全市场的信息透明度。首先，应逐步完善并优化各类财富管理机构的投资顾问业务，缓解我国强“投”弱“顾”的不合理现状。其次，加强投资者教育，促进形成“卖方尽责、买方自负”的良性投资文化，从根源上破除“刚性兑付”的错误投资理念。再次，强化上市公司和中介机构的信息披露义务，提升金融投资决策的信息透明度。最后，努力破除“基金赚钱、基民不赚钱”的怪象，切实造福投资者，提升居民的福利水平。
国泰君安：微盘股主题由跌转涨，预计短期主题热度有望维持
近期科技主题呈现轮动式行情，央企和资源类主题获资金青睐。热点主题普涨呈轮动式扩散的特征，从领涨的AI相关主题扩散至前期回调幅度较大的机器人、汽车零部件、固态电池等主题方向，微盘股主题由跌转涨。但科技龙头、自主可控主题资金净流出规模较大，央企、资源股、煤炭开采主题资金净流入额居前。融资买入额转为净流入状态，且融资买入额占A股成交额比例回升。预计短期主题热度有望维持，主题方向的选择需密切跟踪新兴科技领域新技术、新产品的突破，同时结合近期产业政策的新变化寻找主题方向。
中信建投：机器人应用场景有望进一步拓展，板块具备修复可能
近日，人形机器人行业中事件催化不断。英伟达宣布将于3月18日至21日召开GTC2024大会，Agility Robotics、波士顿动力等公司将在现场展出25款机器人（包括人形机器人）；优必选展示Walker S在新能源车厂首训视频；马斯克发布Optimus最新进展视频，机器人腿部运控能力以及运动算法迭代提升明显。看好后续AI进展持续取得突破、机器人应用场景有望进一步拓展，叠加GTC大会、特斯拉视频更新、量产准备等催化，机器人行业板块具备修复可能。
中原证券：建议投资者短线关注汽车、半导体以及工程机械等行业的投资机会
两市周一成交金额9976亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。经济数据积极因素正在累积，制造业PMI触底回升，财政收入逐步改善，金融对经济的支持力度加大，春节出行和消费较好。证监会新管理层对IPO欺诈发行加大处罚；限制大股东融券做空套现机制，提高市场规则的公平性；鼓励和支持上市公司加大回购增持力度。在诸多利因素的提振下，未来股指总体预计将维持震荡反弹格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注汽车、半导体以及工程机械等行业的投资机会。
来源：综 合 自 各 媒 体
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