【大资管洞察】当前信托业高质量发展机遇凸显
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当前信托业高质量发展机遇凸显
3月11日，十四届全国人大第二次会议顺利闭幕。期间，国家发展改革委、财政部、商务部、中国人民银行、证监会的5位部门主要负责人，回应经济热点话题，解读了未来经济发展的政策和走向。这里面有哪些新的看点？为信托高质量发展提供了哪些机遇？
主要观点：
1、针对今年我国将发行的超长期特别国债，各部门制定形成具体行动方案。对于信托行业存量问题的化解，具备积极的提振作用，释放出明显的政策信号。过去十年，信托业务聚焦城镇化发展，遭遇了阶段性的困难和挑战，但会议指出，中国经济发展中的问题，要在发展中解决。发展中解决问题，对亟待转型的信托业务而言，是务实之举，也是可行之道。
2、积极的财政政策仍然以提质增效为目标导向，提质增效既是优化财政支出结构、加强预算绩效管理的宏观导向，又是信托行业落实落细“过紧日子”，积极配合政策环境，精准发力，打好信托业务发展“组合拳”的具体要求。
3、货币政策走向一直是国内外关注焦点，也是行业回升向好的关键。会议指出，中国的货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。会议指出，货币政策要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，是金融服务实体经济高质量发展的重要着力点，也是未来信托业务转型的重要方向和课题。
4、本次会议指出，要把握资本市场投资与融资规律，兼顾公平与效率。未来信托向标品市场转型，需要顺应监管市场化、法治化方向，尊重规律，尊重规则，合规经营，守正创新，配合监管政策，通过业务进一步推动资本市场高质量发展。总体来看，“强”和“严”是未来资本市场监管政策的主基调。“强”就是强本强基。投资者是市场之本，上市公司是市场之基，标品投资必须真诚善待投资者，聚焦提高上市公司质量。
5、总体来看，当前信托行业的发展，仍然面临经济增长总量动能不足，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，部分中小企业经营困难，就业总量压力和结构性矛盾并存等问题。但两会政府工作报告让我们看到：当前行业发展的战略机遇和风险挑战并存,中国经济发展有利条件强于不利因素。面对迫在眉睫的转型前路，信托公司要树立风险底线意识，振奋精神，真抓实干，力争各项工作尽快取得实效。
为什么“富过三代们”都离不开信托
说到“富三代”与“信托”的话题，大家最为耳熟能详的案例就来自于香港已故船王许爱周家族。“二代”许世勋过世后，将420亿遗产设立为信托基金，15位家族成员每月定期支取200万生活费，其中最著名的就是“三代”许晋亨。为何连亚洲的财富人士、财富家族也如此青睐信托这个来自欧洲的舶来品?
主要观点：
1、针对下一代“败家”的风险，信托能够避免发生传统的法定继承行为所导致的一次性将资产、企业的所有权交给继承人的情况。不少（超）高净值客户都有这样的隐忧，即自己的孩子在未来一旦继承如此巨额的资产，会因此失去进取心，甚至走上歧路，这对于其健康成长不利。
2、避免“分家”导致资产（尤其是企业股权）无法集中而使家业败落。当家族企业传承到二代、三代甚至四代时，若通过分割家族企业股权进行传承，松散的股权可能令企业的所有权集中面临极大的挑战，财富家族设立家族信托，持有家族企业股权，有助于保护家族对企业的控制权。
3、针对境外的资产，不少欧美国家都规定了遗产税，在要进行遗产继承的时候，如果继承人没有先行以现金方式缴纳高达资产价值40%甚至50%的遗产税，那么资产是无法完成继承和过户的。信托的使用，也许可以起到规避当地遗产税的作用。
中信建投：目前货币政策进入观察期 短期内进一步宽松概率不大
3月15日，央行投放MLF规模3879亿元，当日到期4810亿元，实现净回笼资金940亿元，为2022年11月以来首次净回笼MLF。对此，无需过度解读本次央行平价缩量续作MLF与OMO，其更多是当前资金面宽松确认的体现。展望未来，去年12月底存款利率下调，今年2月央行超预期大幅调降5年期LPR利率，本质上已完成实质降息。目前货币政策进入观察期，短期内进一步宽松概率不大。预计3月至4月资金利率或在政策利率附近或略往上5BP运行，1年期存单利率预计在2.2%至2.3%附近运行。下一阶段货币政策操作取决于本轮国内稳增长政策发力效果与美联储。若4月后我国经济下行压力依然偏大，同时美联储逐步转为降息，货币政策或再度发力推动短端利率进一步下行。反之，若国内经济筑底回升，并出现类似于2023年7-10月的月度级别PMI持续上行，不排除货币政策边际收敛。
中信证券：房价企稳曙光初现，企业信心依然偏低
2024年一季度，房地产市场仍在底部区域运行，企业投资信心尤其低落。但是，部分大城市二手市场已经出现了一些积极信号，深圳等地的房价也有了企稳的条件，政策继续放松的空间也仍然充裕。当然，一手市场表现仍然明显不及二手，消费者对交付的担心，预售之下新房平均质素偏低，城市核心区充裕的次新供给，预计使得一手的复苏要晚于二手。
银河证券：进入“复苏”的逻辑还需要等待更多信号
2024年1-2月经济数据总体呈现出除了房地产行业之外，其他数据都好转的态势。其中工业生产、零售消费、制造业投资、基建投资都高于市场预期，民间投资增速也出现转正。除了基数效应之外，出口加速能提供部分解释，用电量增速也能有所印证。但考虑到制造业PMI仍处于临界值以下，PPI仍处于负值区间，房地产销售仍然低迷、房价持续下行，房地产开发投资的“保交楼”效应消退，因此有效需求不足、部分行业产能过剩的问题仍未缓解，经济修复的主线可能仅集中在出口回升、局部库存回补、设备更新等主线上，修复范围相对局限，斜率相对有限。对于资产配置而言，PPI负值的逻辑还将继续，进入“复苏”的逻辑还需要等待更多信号。
来源：综 合 自 各 媒 体
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