探秘ABN那些独特的标识：绿色、债券通、疫情防控债

作   者 |  潘荪亿、徐芊芊、覃溢华

指导人 |  平安信托 刘尊

导  引

2017年以来，银行间市场资产支持票据（ABN）的发行规模展现出爆发式增长，成为了同类资产证券化产品中的增速异军：2017年全年共发行34单，发行规模仅574.9505亿元；2018年发行97单，发行规模1266.9834亿元，同比增长120%；2019年发行249单，发行规模2898.0425元，同比增长128%。而随着多数ABN广泛应用的结构设计趋于成熟和标准化，为了更好地满足投资者要求或社会效益方面的需要，多种创新性的标识化ABN产品也开始展露头角：“绿色”、“债券通”、“疫情防控债”，通常以定语或者后缀的方式加在ABN产品名称之中。
本文分析了上述标识化ABN的出现背景、特点、登记方式以及价值。

1

绿色ABN：支持绿色经济的顶梁柱

1-1 背景

“绿水青山就是金山银山”是时任浙江省委书记习近平于2005年8月在浙江湖州安吉考察时提出的科学论断。2017年10月18日，习近平在十九大报告中指出，坚持人与自然和谐共生，必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，坚持节约资源和保护环境的基本国策。绿色经济已经成为以经济与环境的和谐为目的而发展起来的一种新的经济形式，并将长期成为我国经济可持续发展的中流砥柱。

1-2 特点

对于绿色资产支持票据，交易商协会暂无现有的文件给出明确定义，但分析现已发行的绿色ABN结构，可以发现其主要沿用了交易商协会2017年3月发布的《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》中对于绿色债务融资工具的定义，即基础资产为符合《绿色债券支持项目目录（2015年版）》的绿色项目，且募集资金也要求部分专项用于节能环保、污染防治、资源节约与循环利用等符合法律法规和国家政策要求的绿色项目。此外，还需设立募集资金监管账户，用于确保募集资金用于绿色项目。

1-3 案例

以市场首单“主体绿+资产绿+资金绿”三绿证券化产品“广州地铁集团有限公司2019年第一期绿色资产支持票据”为例。1）基础资产：项目基础资产为发起机构特定收款期间实现的归属于目标线路的特定金额的地铁客运费收益权，经核查符合《绿色债券支持项目目录》中的“4 清洁交通-4.2城市轨道交通-4.7.1 设施建设运营”类的绿色项目，且通过评估公司对于相关环境风险和环境效益的分析。2）募集资金：项目募集资金主要用于广州地铁项目建设、偿还金融机构借款和补充发起机构营运资金等，符合绿色项目目录中的“1节能”和“4清洁交通”两大类。经过考察未发现项目信息以及潜在环境效益和项目实施文件所述的不符之处，且经过预判断未发现项目建设过程及建成后存在重大的环境风险，可参考发起机构全部轨道交通项目2017年度共可减少温室气体排放84,830.55tCO2e，一氧化碳280.33吨，烃类19.06吨，氮氧化物16.82吨，颗粒物1.26吨。3）监管账户：项目开立专门绿色债券募集资金监管账户，将由资金监管机构负责募集资金到账和划付，履行募集资金用途的承诺。

1-4 登记方式

在名称中添加绿色标识，并在注册文件中明确披露绿色项目的具体信息，包括但不限于绿色项目的基本情况、所指定绿色项目符合相关标准的说明、绿色项目带来的节能减排等环境效益目标，遵循交易商协会最新发布的M.16表（绿色债务融资工具信息披露表）以及GP表（绿色评估报告信息披露表）的要求。鼓励聘请专业性及公信力较强的第三方认证机构对企业发行绿色资产支持票据进行绿色评估。递交交易商协会为绿色债务融资工具专门开设的绿色通道进行注册评议。

1-5 价值

对于融资人而言，绿色ABN的开展协助融资人将未来可预测的现金流收入置换为现存资金，有效提高资源配置效率和经济运行质量，进一步投入到发展我国绿色发展事业之中，增强对绿色产业的支持，对绿色债券及绿色资产支持证券乃至绿色经济发展起到良好的示范效应。对于投资者而言，随着国内投资者对ESG投资关注度明显提高，政府从政策上和法律法规上逐步倡导绿色金融，绿色债券实现了快速增长。绿色ABN的发行为ESG投资者提供了可供选择的投资标的。

2

债券通ABN：打开国际投资者的投资渠道

2-1 背景

近年来，随着QFII（合格境外投资者）、RQFII（人民币合格境外投资者）等市场合格机构的准入范畴和额度不断放开，流入中国在岸债券市场的国际资本一直在上升。债券通的概念是在2016年1月被提出来，旨在连通内地主要在岸债券市场基础设施，提供跨境现货债券交易及结算。“北向通”境外投资者的投资标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，“债券通”作为中国债券市场对外开放的重要举措之一，无疑将促进资本流入、提升货币职能和改善信用环境。

2-2 特点

债券通ABN即在资产支持票据的基础上架设“债券通”尤其是“北向通”连接，方便境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场发行的ABN产品。上海清算所与香港金融管理局辖下债务工具中央结算系统（以下简称CMU）通过基础设施连接，以多级托管模式，为境外投资者提供资产支持票据的发行认购、登记托管、清算结算、付息兑付、企业行为及其他相关服务。

2-3 案例

以市场首单消费金融债券通证券化产品“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据（债券通）”为例。项目聘请了国际三大评级机构之一的惠誉国际（Fitch）来对京东ABN债券通的优先A级资产支持票据作出“A+”的国际评级，这是国际评级机构首次对境内金融科技类资产证券化基础资产进行评级，方便境外投资者对投资标的进行风险评估。主承销商和发起机构在发行前赴香港进行了路演，累计拜访了20余家国际投资人，范围涵盖银行、基金和保险，主要向国际投资人普及了非金融企业如何在资产生成过程中识别风险、如何通过大数据和人工智能技术有效实现数字化向优质资产的转化等普遍受到国际投资者关注的问题。该产品在国际投资者中产生了热烈反响。

2-4 登记方式

境外投资者参与“北向通”业务，应由CMU在上海清算所开立名义持有人账户，代表其持有债券，并通过人民币跨境支付系统（简称CIPS）办理资金支付。发行认购债券通ABN前，境外投资者需与境内承销商签署分销协议，明确约定模式要点与双方权利义务，注明境外投资者将通过CMU名义持有账户认购。境内发行人、各境内承销团成员应已在上海清算所分别开立发行人账户和持有人账户。簿记建档或招投标发行结束后，上海清算所根据《发行承销/认购额度表》将债券额度分配给各境内承销商，境内承销商通过上海清算所客户终端录入分销卖出指令，在缴款日完成分销资金划付和登记确权，将债券通ABN计入CMU名义持有账户。

2-5 价值

该项目通过“债券通”引入境外投资者，获得了汇丰银行、渣打银行等境外投资机构积极认购。“债券通”是中央政府支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措，也是中国债券市场改革开放发展的重要举措。ABN债券通面向境外投资者直接发行，便利国内实体经济企业通过一级发行市场直接吸收使用境外资金，进一步拓展实体经济融资渠道；也有利于优化ABN投资者结构，丰富市场交易策略，进一步提升我国资产证券化市场的流动性和活跃度。

3

疫情防控ABN：向疫情前线输送温暖

3-1 背景

自2019年12月31日武汉卫健委首次披露27例和华南海鲜城有关联的肺炎病例以来，新型冠状肺炎疫情迅速席卷全国。为控制疫情的蔓延，全国各地推迟复工日期，新冠肺炎对中国经济造成了阶段性的影响。为了应对新型冠状病毒疫情，2020年1月31日，央行、财政部、银保监会、证监会、外汇管理局等五部委联合印发通知，出台措施强化金融支持防控疫情，要求提高债券发行等服务效率，为募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区金融金融机构和企业发行的资产支持证券建立注册发行“绿色通道”。

3-2 特点

交易商协会所认可的疫情防控ABN发起企业需符合“疫情较重地区的企业、受疫情影响较大行业的企业，募集资金主要用于疫情防控相关领域的企业”。其中，暂将注册地或实际经营地在湖北省的企业认定为“疫情较重地区企业”。“受疫情影响较大行业”包括批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游，如不符合上述条件，但确受疫情影响较大行业的企业，可根据实际情况评估影响并披露相关内容。上述符合条件的企业发行ABN的资金用途应符合国家法律法规及政策要求，应在募集资金用途中披露疫情防控有关内容，用于疫情防控的金额占当期发行金额不低于10%。

3-3 案例

以市场首单民企疫情防控ABN产品“杭州优行科技有限公司2020年度第一期绿色定向资产支持票据信托（疫情防控债）”为例。发起机构及子公司在疫情发生后，自发组织以及应各地城市政府要求，已在武汉、十堰、温州、兰州、厦门、苏州等地完成应急保障车队的组建，交由相关部门和社区居委会统一调度，为城市的医务人员、社区居民、物资运输等提供服务。部分募集资金将用于曹操专车专项支持疫情防控工作，后续在更多城市积极筹建应急保障车队，加大车队防疫物品的采购，为更广泛民众提供安全保障出行，进一步有力支持全国多区域疫情防控工作攻艰克难。

3-4 登记方式

确保募集资金用途符合“疫情防控债”要求，与交易商协会进行专项沟通。符合“疫情防控债”标识添加要求的，可在发行阶段在资产支持票据全称结尾添加标识，并向登记托管机构申请特殊债项简称。若完成注册后当期发行募集资金用途符合添加标识要求，但未在注册时匡算的，则可在发行阶段通过发行条款变更流程添加；若符合标识要求用途已于注册时匡算，则可直接在发行阶段添加标识。递交交易商协会为疫情防控债专门开设的绿色通道进行注册评议。注册发行材料可以通过线上报送，注册会议以电话会议形式召开，注册通知书线上领取；簿记建档发行可根据实际情况安排调整，利用网络、电话等形式办公及沟通。

3-5 价值

在全国上下齐心协力，共抗疫情的关键时间，平安信托受托设立首单民营企业疫情防控ABN，助力民营企业解决“融资难”，缓解流动性问题，以实际行动为打赢疫情防控阻击战提供强有力的金融支持。该项目的快速落地也是对平安信托重大突发事件应对机制和科技运营实力的一次全面检验，也是平安信托积极践行中国平安ESG投资理念，发展绿色经济、倡导绿色出行的具体体现。

———— / END / ————

本文作者

  潘荪亿

  投资经理

简介：具有资产证券化产品方案设计、可行性分析、产品风险管理经验，擅长CMBS、消费金融、基础设施收费收益权等类别资产证券化的方案推动和运作管理。

  徐芊芊

  投资经理

简介：具有丰富的资产证券化业务经验，信托融资项目经验。

  覃溢华

  平安信托 资产证券化投资副总监

简介：十年信托产品设计及产品管理经验，擅长各类资产证券化业务的结构设计和发行管理。

指导人

  刘尊

  平安信托 资产证券化高级投资副总监

简介：复旦大学物理学博士，11年中国市场资产证券化和信托产品经验，擅长资管业务产品结构设计，在资金信托，财产权信托领域积累了丰富的实务经验。标志性业务包括兴业银行安瑞系列产品，陆信系列产品，京东白条系列ABN、广州地铁绿色ABN，新希望物业费ABS，杭州优行ABN等。

免责说明（详情请点击后台“小编专栏-免责说明）

往期精彩回顾