数据安全领域的国家队申请上市

文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)

有一年，星空君跑到东营参加了一场马拉松比赛，叫“中国万达黄河口（东营）国际马拉松赛”。

不过，中国万达和大连万达没有半毛钱关系，是位于东营的一家房地产公司。

所以，明朝万达也和大连万达没什么关系。

明朝万达（全称北京明朝万达科技股份有限公司）的招股书显示，公司的英文名是BeijingWonder，没有明朝的概念。

这勾起了星空君的好奇心，为什么一家公司会在名字里放上一个朝代（比亚迪唐：在叫我）？

明朝万达的创始人是王志海，本科毕业于清华大学，硕士毕业于中国科学院，出版《OpenSSL与网络信息安全》。星空君因为转行搞IT，所以有幸拜读过这本书。

王志海称明朝万达是一个技术男创立的公司，考虑到当年理工男都比较喜欢谈论历史，《明朝那些事儿》在2006年开始风靡，有理由相信，这群理工男很可能是明粉。

“当年我们只做纯渠道销售，不做直销，那是2009年。我们这个团队是没有任何直销的基因和基础的，一帮搞理工的没和客户打过交道，怎么形容技术男呢？就是别说喝酒了，聊天都不会。”

就是这么一个连喝酒聊天都不会的技术男创建的公司，如今成为中国数据安全领域的第二大企业，服务于政府、公安、银行等核心领域大客户，并获得了中电科的注资。

01

专心成就专心，细分领域的强者

明朝万达所从事的业务，是企业信息化水平不断提升的必然结果。

对于缺乏信息化建设和没有进行数字化转型的传统企业来说，标准化的网络安全、病毒防护软件基本能够满足需求。

但是，当企业信息系统众多的时候，标准化产品就无法满足需求。

比如大型国企动辄存在上百套业务系统，这些系统会留下大量看不见、摸不着的安全漏洞，由于安全漏洞多、且大多数犹如隐藏在海面之下的冰山，虽然后期采取了很多安全措施，但安全事件依然防不胜防，屡屡发生。

星空君曾经负责过信息孤岛整合项目（后来仅仅做了身份认证方面的集成，数据层面的集成寸步难行），对此深有体会。

当企业意识到这个问题的时候（往往是吃过大亏后），就会寻求外部数据安全公司来进行综合性的防护。

具体而言，在信息系统新建或改造之初，明朝万达即开始协助客户开展安全规划工作，以数据安全为导向，定制化开发业务系统，将公司的数据安全产品融合在企业的经营活动中。这一创新模式能够主动实现内外部网络协同防御，及时对内部人员危险行为进行动态监测，充分应对新型内部网络攻击和人员泄密导致的安全威胁，真正实现全流程的安全化。

02

前期的稳健业绩和2022年半年报的下滑

近有滴滴，因为敏感信息问题带来了很多麻烦，远有某巨型通信业巨头，因为信息泄露引起人事地震，导致整个高管层大换血。

简单举个类似的公开例子：西工大被遭受美国国家安全局网络攻击。

随着各行各业信息化的快速发展，以及数字化转型的必然趋势，中国企业应对数据安全的内在和外在需求会越来越多。

明朝万达这类的细分领域企业，将成为新赛道上的主力军。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

报告期内，公司营业收入分别为31,832.51万元、39,989.97万元、47,003.59万元和12,461.07万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2,071.71万元、4,797.12万元、3,997.08万元和-1,970.01万元（2022年半年报）。

星空君研究了一下招股书中最新财报（2022年半年报）亏损的原因，原来公司终于找到会喝酒的销售了。

销售人员增加导致销售费用上涨，影响了公司的净利润。不过这个影响是暂时的，随着销售人员逐渐开展工作，公司营收有望快速增长，但是销售费用也会随之继续上涨。

03

财报风险点

1、研发投入略低

公司最近三年研发费用分别为4,436.16万元、6,681.86万元和6,887.79万元，合计18,005.81万元；最近三年营业收入分别为31,832.51万元、39,989.97万元和47,003.59万元，合计118,826.07万元；发最近三年累计研发投入及占最近三年累计营业收入的比例为15.15%，

这个比例不算很高，但也符合科创板上市的要求。

对于IT类公司来说，研发投入基本上都是研发人员的工资，简单测算技术人员年收入平均在百万以上。

2、存货风险

作为数据安全服务企业，会有代客户采购软硬件的情况，这就占用自己的资金，形成了较大额的存货。

招股书显示，报告期各期末，公司存货账面价值分别为20,536.57万元、35,285.92万元、39,601.32万元和48,900.38万元，增长速度较快。

由于公司的大客户较多为政企机关，预算管理较为严格，往往结算周期比较长，导致公司资金压力比较大。

形成大额存货的同时，应收款、现金流都比较差。

3、现金流风险

由于存货和应收款的影响，公司的经营性现金流量净额常年为负数。

对此，公司在招股书进行了解释：公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，低于当期净利润水平，主要系报告期市场行情较好，公司加大业务投入，同时受疫情影响，部分项目验收时间推迟导致公司存货规模增加；此外，受经济形势和疫情影响，最终用户回款变慢，部分直接客户资金流出现紧张情况，公司应收账款规模增加。

经营性现金流量净额常年为负数是一个比较糟糕的信号，公司资金链周转越来越难。

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