科创板要迎来做市商了！什么意思？影响几何？

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科创板要迎来做市商了！什么意思？影响几何？

作者：知识星球找齐俊杰

周五传来消息，科创板做市交易业务试点规定，开始公开征求意见，也就是说我们准备在科创板的交易当中引入做市商制度，那么大家可能有疑问了，什么是做市商，谁能成为做市商，对我们的投资会带来哪些影响。

首先，做市商就是市场当中一个交易主体，为市场不断提供买入和卖出的价格，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。大家可以把他理解成为一个二道贩子，比如那些做二手车生意的人，你如果有车不想要了，就先要卖给二手车商，然后二手车商收车之后，再卖给要买车的人，他从中赚取一定的差价和服务费。相当于一个赚差价的中间商。

其次，那为啥要搞个中间商？很显然就是流动性不行，买家经常找不到卖家，卖家也经常找不到买家，市场不活跃，所以让交易很不顺畅。另外，也便于管理，做市商就相当于奉旨坐庄，或者说在合法合规，以及完全透明的基础上坐庄，他们在市场中充当了平台的作用，如果有公司价格太高太贵，他们就会把价格打下来，而有公司价格太便宜，他们就能买来重新包装一下。我们的监管只要把这几个做市商管住就好，其他的小流氓，都由做市商去摆平。这其实是美国人发明的思路，用大流氓去管小流氓。将有效的降低市场的管理成本。

第三，这套做市商制度，相对于成熟，最典型的就是纳斯达克市场和我们的香港市场，目前使用做市商制度的国家和地区，大概占到总比例的2-3成。越是上市条件宽松的地方，做市商的作用就越是明显。很多重要市场，都是做市商和连续交易制度并行。当时我们的创业板也在讨论，到底要不要引入做市商制度，但最后也没成型，似乎创业板交易活跃度够了，做市商没啥必要。后来还是用到了连续竞价交易这套我们更熟悉的体系，没有中间商赚差价，其实总体上来说投资者的交易成本更低。

第四，谁能成为做市商，那肯定是那些大的券商，我们提出了两个要求，一是最近 12 个月净资本持续不低于 100 亿元；二是最近三年分类评级在 A 类 A 级以上，那么像什么中信，银河，国泰君安，都符合要求，粗略计算差不多得有30家券商左右。

那么，做市商制度对我们的市场会产生哪些影响？

首先，对于科创板的流动性会有明显的提高，大家一想就是，做市商带着百亿资金进入市场收股票，会带来一定的市场亢奋，但是最后他们也要考虑是否卖的出去，就好比一个水果摊，进货囤货是有风险的，你得保证自己能卖的出去，不会烂在手里才好，所以如果是你，你会怎么做，肯定先小规模的试试，逐渐的在扩大生意规模。所以前期，其实不太容易冲进来太多的资金，大家都会比较谨慎，毕竟科创板的股票，估值都不低，而且最要命的是，没有啥好的公司。也就是说，没有一家公司是需要战略配置的，哪怕有个标杆都好说，那些指数基金就都会把他买起来，市场会有一定的活跃度。但现在来看，一家都没有。再这么搞下去，科创板会越来越边缘化。起码在跟创业板的竞争当中，科创板落后了太多了，那边宁德，迈瑞，东方财富，这都已经是响当当的顶梁柱了。

其次，肯定利好券商，券商多了一个合法坐庄的业务，虽然这个钱赚的不容易，但是还是有利可图的，就看券商整体的包装和营销能力了。不过刚才也说了，有30家券商都符合要求，所以未来这块也是一场激烈的竞赛。一开始是利好整体，慢慢也会有分化。老齐还是看好最头部的券商，比如中信，国泰君安这样的。他们投行业务更强一些。对做市商会有更多的帮助。

第三，对投资者来说，不一定是好消息，多了一个中间商赚差价，相当于钱就这么多，又多了一个市场的博弈方，而且他们可以控制价格，你没办法跟他们竞争，所以科创板这块，对于普通投资者就会变得更加不友好。你要想在里面通过炒股赚到钱，是越来越困难。那么通过基金投资呢？刚才也说了，估值太高，而且缺少好公司的吸引力，长期投资其实吸引力也不足，所以老齐还是不建议大家去碰科创板，有了做市商制度，就更不要碰。甚至最近我们连创业板的仓位都已经调低了，就更不用说科创板了。如果你2020年9月买的科创50的基金，拿到现在仍然亏了6%。而同期的创业板，至少还有22%的回报。未来双创这块，大家要格外留神，成长股持续回落，才刚刚开始。

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