胡葆森的第四家上市公司，利润率水平媲美贵州茅台
在西方，“13”一直被公认为是不吉利的数字。
传说耶稣最后的晚餐，出现在餐桌上的第13位客人，就是出卖耶稣的弟子犹大。
如今，随着国际文化交流，好多中国旁友也觉得，13是个不甚吉利的数字。
对建业地产来说，13号，约莫也是个受难日。
2021年5月13日，交易所公布建业地产的股票暂停买卖。
下午一点复牌后，股价暴跌至1.94港元，低谷处跌幅超过60%，截至收盘下跌49.67%。
如此大幅度的跳水，把好多没时间关注公告的小伙伴们“秀”的一脸懵逼。
随后，建业地产出面解释，是由于集团旗下中原建业拆分，股票除权，导致的正常股价波动。
2021年5月12日，建业地产发布公告，董事会已批准分拆旗下子公司中原建业赴港上市，并宣布将以分派方式宣派特备中期股息。
从建业地产公告来看，有关建议分拆中原建业主板上市优先发售中的保证配额，基准为每持有90股可认购1股预留股份。同时，分派基准为每持有1股可获发1股中原建业股份。
如此看来，本次股价的急速下跌，关键还是在于中原建业的加速拆分。
2020年11月10日，中原建业首次向港交所提出IPO申请，随后，2021年5月4日，其正式通过港交所聆讯。
能够顺利通过聆讯，这和中原建业本身具备的，一些代建行业的优点高度相关。
首先，行业需求旺盛，收入增速可观。
中原建业自2017年以来，业务增速一直保持较高水平，高速增长的营业收入，说明了代建业务当前的需求仍然十分旺盛。
其次，轻资产运营。
中原建业在代建项目中，仅提供管理团队，但可以向项目方推荐优质的第三方分包商，由项目方与第三方直接签约。
中原建业不代表项目方与分包商签约，一定程度上控制了自身风险。
当然，为保护自身品牌，中原建业在代建合作协议中会对第三方承包商、供应商等的资质提出一些要求，并为项目方进行筛选。
通过自身的议价能力和代建协议约定，中原建业在控制参与风险的情况下，确保了整体的项目质量，维护了自身品牌。
最后，轻资产运营带来的直接利好，就是毛利率净利率都较高。
对于代建行业，通常情况下，代建方一般情况下仅负责派遣团队，而派遣员工的薪资和相关支出则由项目委托方发放。
对于这部分员工收到的薪酬，并不记入代建公司的管理费收入，也不会体现为代建公司的员工成本。
而在建设期间，项目委托方也将全权包揽建设费用，所以代建行业的利润率本身就非常高。
如果要切实感受一下这个利润率水平，童鞋们可以参考一下贵州茅台。
2018年-2020年，贵州茅台平均毛利率91%，平均净利率52%。
代建这利润率水平，确实非寻常公司所能及了。
不过有的小伙伴会提出质疑，同样是代建，怎么绿城管理的利率水平就明显偏低？
这主要还是由于两者的收入确认原则不一样。
绿城管理在代建业务中，会与其他业务伙伴合作。
这些业务伙伴，通常是中小型代建公司，包括15家合营公司以及一家第三方公司【蓝城北方建设】。
在财务处理中，绿城管理不会将合营公司并表，而只对相关业绩进行确认。
也就是说，对于合作代建的项目，绿城管理会将全部代建收入确认为自己公司的收入，随后再将合营公司应得收入作为相关成本进行扣除。
在这种情况下，绿城管理收入水平虚高，毛利润水平偏低，都属于正常现象。
到净利润层面，二者基本都在50%上下波动，可见整个行业的净利率水平都普遍偏高。
当然，每家公司都不完美，中原建业在业务和财务上，也有自己的AB面。
关于中原建业的一些值得关注的问题，我们会在下一篇文章进行分析。