房多多的SaaS梦，醒了

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2021年10月12日，“知名”房地产SaaS公司房多多（DUO.O）股价正式跌破1美元大关，进入美式“仙股”行列。

2022年1月7日，房多多公司宣布，已收到纳斯达克于2022年1月4日发出的书面通知，表示由于公司美国存托股票的收盘价(“ADS”)连续30个工作日低于每股1.00美元，公司面临退市。

这个结果，只能说是意料之中。

近几年，房多多的传统业务已经疲态尽显。

上市时，房多多给自己披上了SaaS这件光鲜的外衣，试图重整旗鼓，再创辉煌。

不过梦想很丰满，现实很骨感。

正如同北上广不相信眼泪，纳斯达克也不吃你“start of something new”那一套。

他只能送给你一句：你穿上马甲我照样认识你。

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言归正传，我们再次复盘一下房多多的问题。

老生常谈的收入和利润问题，我们这里就不再过多赘述了，给大家一个表格自行感受一下这扑面而来的窒息感。

我们主要来看看，房多多是怎么被同行疯狂打压，导致投资人信心全无，疯狂出货的。

首先，筛选几家可比公司，看看业务构成：

从业务构成来看，地产经纪公司可以分为三种类型：

1. 信息平台类：Zillow、安居客

2. “闪购”业务类（做市）：Zillow

3. 交易撮合类：房多多、贝壳、Redfin

但是，明确提及技术的公司，只有房多多和安居客。

根据我们的分析，这两家公司的技术支持，都是对内输出较多，对经纪人进行赋能。

对外提供的服务体量较小，且产生的收入也并不可观，与主要业务产生的收入相去甚远。

看起来这SaaS马甲，防御不足，被收入的“火眼金睛”一瞅，就破洞漏风了。

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咱们再从运营效率上看看大家都是什么情况。

先来看房多多和贝壳。

与贝壳相比，房多多的收入水平显得有点“囊中羞涩”。

不过，贝壳旗下经纪人的数量也远高于房多多。

然而，从人均创收来看，房多多依旧“垫底”。

有一说一，公司规模大了，确实是会有一些规模经济，也会降低边际成本。

但这10万/人/年的差距，感觉不是规模经济能解释的。

再退一步，咱不用规模欺负人，看看房多多和Redfin的对比。

这两个公司，从收入规模上来看，基本算是接近，但却让人看到了更大的效率差别。

Redfin简直是“小而美”的标杆式企业，经纪人（Lead Agents）数量不足2000人，但人均创收超200万/人/年，这成单效率，相当惊人。

如此看来，房多多人员冗余，效率低下的问题，都是“实锤”了。

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其实投资人“看衰”房多多，还真不是最近的事儿。

看看股价走势图就能知道，除了乌龙事件导致的股价异常，房多多的仿佛刚上市就不被看好。

这种稳步下降的股价走势也是相当少见了，活生生给自己跌成了“仙股”。

我们都知道美股上市，相对国内A股主板要简单很多，对收入和盈利都没有严格的要求。

但这并不能说明美股丧失了“照妖镜”的属性。

美股作为一个更成熟的国际市场，公司的财务和运营，面临的都是国际市场顶尖金融机构的检视。

所以在这里，也规劝部分公司，不要觉得自己有一个VIE架构就能仗剑走天涯了，你看到的可能不是世界的繁华，而是狼狈的自己留下的一地鸡毛。

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