这笔明星交易留下了8个悬念

过去18个月，现金并购 + 换股并购，是物管领域最受关注的两种扩张路径。

半个多月前，绿城服务与信达地产，成立合资公司，共同掘金物管市场，为全行业贡献了又一个扩张样本。

一位绿城的朋友说，绿城服务一直以来都没有做收并购，扩张的方式是，跟各地城投等国企有成立很多联营公司，运作模式都是对方导入资源，绿城服务提供管理，不过信达资产包更大规模而已。

「绿城服务应该不会去改造这家公司，更多希望发展出他自己的特色。其实有更优厚的条件给到他们过，包括万物、龙湖都有跟他们联系，可能也是缘分吧。作为央企平台，可能也不想是现金交易的方式把资产处理出去。绿城方面有给到对方足够的尊重。」

在收并购普遍高溢价，以市场拓展日趋白热化的背景下，绿城服务与信达地产的合资模式，能否成为未来一段时间为行业同仁复制的新模式，备受期待。

首先，我们来看一下，这一笔交易的具体情况，

6月24日，绿城服务与信达地产共同宣布，对已有的合资企业——杭州信绿智慧生活服务有限公司，进行增资。

信达地产以信达悦生活旗下的三家物业公司股权以及部分现金对合资企业进行增资。而绿城服务则以旗下绿升物业100%股权对合资企业进行增资。

信达悦生活的三家物业公司股权评估作价为2.89亿元，绿升物业100%股权评估作价为3.54亿元。增资完成后，信达地产及绿城物业在信绿公司的持股比例分别为45%、55%。

合资后的信绿智慧生活，管理项目数达到300余个，分布于21个省份。

这笔交易，有三个看点。

1、各股东给予的支持

对于合资公司，信达地产给予的支持，主要在战略、品牌、人力、风控合规等方面。当然更重要的是，未来部分项目的物业管理权。

绿城服务的支持，主要在品质管控、培训技术、计算机软件与互联网应用等方面。

主要向合资公司输出管理模式、管理体系及业务体系，提供品牌和管理支持。

2、合资公司的治理结构

合资公司董事会成员7人，信达方提名3位董事、绿城服务提名4位董事。

董事长由信达提名，副董事长由绿城服务提名。总经理由绿城服务提名，常务副总经理由信达提名。

3、合资公司的品牌

另外，信达和绿城服务都将协助合资公司进行业务拓展。并且，双方支持信绿公司创立新的品牌，在管项目根据需要，逐步更换使用信绿公司品牌。

由于此次合作，仅有信达地产披露了部分交易内容，更多的交易细节我们不得而知。

这也给外界留下了至少八个悬念。

1，双方的央企身份与股东背景，为促成此次交易，发挥了多大的效果？

2、绿城服务得到了什么？

交易后，绿城服务以无现金的方式，并表了信达悦生活旗下的三家物管公司。根据绿城方面的信息，未来信达旗下的其他在管物业，也会陆续放入合资平台。

但是，注入的方式不详。

未来，信达地产的增量项目会以什么方式交付给合资公司？这个答案，不仅关乎合资平台的控股权变化，而且外界也很关注这个具体方式对自我的参考价值。

3、目前的合资平台，基本是无现金交易，双方各自注入优质资产。如果未来信达地产给合资公司注入增量项目，那绿城服务要不要也跟着给合资公司注入新项目？

4、信达悦生活为何没有选择独立发展？

首先，增资完成后，信达旗下三家物管公司装入上市公司绿城服务体系内，享受较高估值，预计可产生交易损益约1.77亿元。

另外就是，得到了绿城服务的管理模式、管理体系及业务体系等等。

除此之外呢？

信达悦生活为什么不自己独立发展，然后IPO上市？

5、信达悦生活，如果很看好绿城服务的运营实力，为什么没有采用万物云与阳光智博的合作模式，直接换股持有绿城服务的股权？

这种换股交易方式，为什么会在实践中，被放弃掉了？

6、合资公司谁说了算？

绿城服务虽然是合资公司的控股方，但只负责提供品牌和管理支持，公司的战略、品牌、人力和风控合规都主要由信达方面来负责。

同时，合资公司董事长也是由信达方面来提名。

那么，绿城服务在合资公司是否有足够的话语权，可能决定着这笔合作未来的化学反应能否如愿发生。

7、合资公司未来的拓展志向是什么？

如果仅拓展信达及其合联营企业，那就回到第二个问题，绿城服务要不要跟着注入新项目？

如果合资平台联手拓展第三方物业项目，在同一赛道上，绿城服务与它控股的这个合资平台的角色扮演可能出现冲突，如何处理同业竞争问题，如何区分二者各自的战场？

8、为什么要支持信绿公司创立新的品牌？并且合资公司的在管项目都要更换为信绿公司品牌？

未来，未来信绿智慧生活服务难道有独立上市的可能性？

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