《财贸经济》2020年第2期四篇会计与财务类文章
《财贸经济》创刊于1980年,是由中国社会科学院主管，中国社会科学院财经战略研究院主办的面向中国国内外公开发行的学术期刊。本刊重点发表代表中国应用经济学最高水准、以重大理论和现实问题为研究对象的优秀成果。
2008年，本刊被列为中国社科院首批建设的“学术名刊”之一；2012年，获得首批国家社科基金学术期刊资助。本刊还是北京大学中文核心期刊、中国人文社会科学核心期刊，南京大学中文社会科学引文索引CSSCI来源期刊。点击阅读原文，进入《财贸经济》主页！
《财贸经济》（月刊）
2020年第2期会计与财务文章
语音快报
目录
信心、预期和中国经济周期波动
祝梓翔 邓 翔
社区邻里效应对个人贫困的影响有多大
解 垩 宋颜群
预期寿命延长、延迟退休与经济增长
景 鹏 郑 伟
沪港通的绩效增长与反向选择效应——兼论实现高质量增长的资本市场改革路径
于 博 吴菡虹
中国式融资融券与企业金融化——基于分批扩容的准自然实验
杜 勇 邓 旭
降低间接融资占比有助于去杠杆吗——金融结构与杠杆率关系的检验
刘哲希 王兆瑞 刘玲君 陈彦斌
信用环境、定向降准与小微企业信贷融资——基于合成控制法的经验研究
钱水土 吴卫华
文化距离损害了外资企业绩效吗
王进猛 徐玉华 易志高
融资约束与中国企业对外直接投资模式：跨国并购还是绿地投资
蒋冠宏 曾 靓
距离、可达性与创新——高铁开通影响城市创新的最优作用半径研究
叶德珠 潘 爽 武文杰 周 浩
1.沪港通的绩效增长与反向选择效应——兼论实现高质量增长的资本市场改革路径 于 博 吴菡虹（天津财经大学金融学院） 【摘要】本文从金融服务实体企业角度探讨了沪港通对“成分股”绩效增长是否存在激励效应和治理效应，以及沪港通的成分股“选择机制”是否存在“反向选择效应”，并综合运用线性调整、逆概率加权、内生处理效应、异质性处理效应等估计方法，得出如下结论：（1）“沪港通”政策的实施有助于提升成分股企业的绩效水平；（2）沪港通持股水平高更有助于提升企业绩效水平，表明沪港通持股存在治理效应；（3）政策实施过程存在潜在的福利损失——那些在“沪港通”中受益水平较低的企业更大概率地被选入成分股，从而降低了开放政策所能达到的最优福利水平。这表明以“试点”方式进行资本市场开放，会产生因“反向选择”而导致的福利损失。因此，需要加强改革的“强度”和“广度”，适时提升“沪港通”交易份额，并扩大沪港通成分股范围，以提高微观企业增长水平及增长质量。。 【关键词】沪港通 绩效激励效应 治理效应 反向选择效应 资本市场改革路径
2.中国式融资融券与企业金融化——基于分批扩容的准自然实验 杜 勇 邓 旭（西南大学经济管理学院） 【摘要】本文聚焦于中国经济“脱实向虚”背景下非金融企业金融化问题，将分批次放开融资融券限制作为准自然实验，构造双重差分模型，探究融资融券机制对企业金融化行为的影响。研究发现，融资融券机制的实施总体上会显著地促进企业金融化。这种促进作用主要源于实际交易中占主导地位的融资机制。虽然融券机制对企业金融化有一定的抑制作用，但在融资交易与融券交易高度不对称的情形下，活跃的融资交易加剧了企业配置金融资产的短期投机套利行为。金融资产与经营资产的收益率差距和股价下跌风险是企业调整投资策略的两个关键因素。进一步研究发现，融资融券对企业金融化的影响只存在于管理层持股和机构持股比例较高、产品市场竞争较弱和处于牛市行情等情形中。本文有助于理解中国式融资融券的经济后果，也从制度环境层面为厘清非金融企业“脱实向虚”的内在机制提供了一个新视角。 【关键词】融资融券 企业金融化 双重差分模型 分批扩容 3.文化距离损害了外资企业绩效吗 王进猛 徐玉华 易志高（南京审计大学金融学院 南京审计大学金融学院 南京师范大学商学院） 【摘要】本文从国家文化与企业创新关系的角度，分析了文化距离对外资企业绩效的影响，探讨了文化距离对外资企业绩效的作用机制。与学术界普遍认为文化距离对跨国公司海外子公司的绩效产生负面影响的观点不同，本文在解决了文化距离可能产生的内生性问题之后，发现文化距离越大，外资企业绩效越好。原因是我国高权力距离文化对外方低权力距离文化、我国集体主义文化对外方的个体主义文化产生了“反向共鸣”效应，而不是“相似吸引”效应，使得权力距离和个体主义差异促进了外资企业绩效提升。文化距离提高外资企业绩效的内在机制为：文化距离促进了外资企业创新，创新提升了产品差异化水平，有利于市场竞争，进而提高了绩效。文化距离对绩效的积极影响受到进入方式的调节作用，相对于独资企业，合资企业的绩效随着文化距离的增加在下降。本研究为外资企业和我国“走出去”企业处理文化距离不利因素、利用文化距离带来的优势提供了理论依据和现实参考。
【关键词】文化距离 外资企业绩效 创新 反向共鸣
4.融资约束与中国企业对外直接投资模式：跨国并购还是绿地投资 蒋冠宏 曾 靓（厦门大学经济学院 上海银行股份有限公司） 【摘要】本文在Manova（2008）理论研究的基础上，引入绿地投资和跨国并购两种投资方式，发现融资能力强的企业更倾向于选择跨国并购，于是运用2003—2010年中国工业企业中发生跨国并购和绿地投资的企业数据，实证检验融资约束如何影响企业对外直接投资的模式。结果表明：融资约束低的企业选择跨国并购的概率更大，融资约束相对较高的企业则选择绿地投资，具体表现为融资约束降低1%，企业选择跨国并购的概率将增加251%；在不同投资动机下，融资约束的影响有所差异，在商贸服务和生产型投资动机下，融资约束低的企业选择跨国并购的概率更大，而技术研发动机下，融资约束则不影响投资模式选择。
【关键词】融资约束 对外直接投资 跨国并购 绿地投资
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★学术板块荣誉出品★
整理：李瑶瑶 南昌大学语音播报：宋小雨播报一审：孙玮莹 吉林财经大学本科生播报二审：刘思妍 吉林财经大学本科生编辑：王晶 甘肃政法大学研究生审核：李瑞嘉 东北财经大学本科生副主编：李嘉瑞 东北财经大学本科生指导：水皮/李高波 北京交通大学博士生
以上就是本期“学术快报”栏目分享的主要内容。
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